白洁有声小说全集，当经典重现，老粉丝与新玩家的共鸣与期待

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随州市(随县、广水市、曾都区)

楚雄彝族自治州(永仁县、姚安县、禄丰市、双柏县、南华县、楚雄市、大姚县、牟定县、元谋县、武定县)

儋州市

阜阳市(太和县、临泉县、阜南县、颍州区、颍东区、颍泉区、界首市、颍上县)  鹤岗市(萝北县、南山区、兴山区、工农区、兴安区、绥滨县、东山区、向阳区)

梅州市(兴宁市、平远县、梅县区、丰顺县、大埔县、蕉岭县、五华县、梅江区)

林芝市(工布江达县、朗县、巴宜区、墨脱县、波密县、察隅县、米林市)

重庆市(黔江区、梁平区、渝北区、武隆区、渝中区、南岸区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、开州区、綦江区、巴南区、城口县、永川区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、合川区、垫江县、巫溪县、九龙坡区、奉节县、铜梁区、江津区、万州区、沙坪坝区、江北区、石柱土家族自治县、璧山区、长寿区、巫山县、南川区、忠县、潼南区、北碚区、大足区、云阳县)

黄冈市(武穴市、麻城市、黄梅县、罗田县、团风县、浠水县、红安县、英山县、蕲春县、黄州区)  保定市(曲阳县、蠡县、雄县、顺平县、阜平县、安国市、清苑区、定州市、博野县、唐县、定兴县、涞源县、高碑店市、望都县、涿州市、高阳县、涞水县、安新县、满城区、徐水区、莲池区、竞秀区、容城县、易县)

乐山市(金口河区、井研县、五通桥区、沙湾区、夹江县、犍为县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市)

安阳市(内黄县、龙安区、滑县、林州市、文峰区、殷都区、安阳县、北关区、汤阴县)

宝鸡市(眉县、金台区、扶风县、凤县、渭滨区、凤翔区、太白县、麟游县、陈仓区、陇县、千阳县、岐山县)

拉萨市(曲水县、尼木县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、当雄县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)

兰州市(安宁区、七里河区、皋兰县、西固区、红古区、永登县、城关区、榆中县)

贵港市(港北区、桂平市、港南区、平南县、覃塘区)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、扎鲁特旗)

鸡西市(城子河区、鸡东县、密山市、滴道区、虎林市、恒山区、鸡冠区、麻山区、梨树区)

四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

新余市(渝水区、分宜县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、贵德县、兴海县)

榆林市(佳县、米脂县、靖边县、清涧县、绥德县、横山区、神木市、吴堡县、定边县、榆阳区、府谷县、子洲县)

廊坊市(安次区、大城县、固安县、三河市、永清县、广阳区、霸州市、香河县、大厂回族自治县、文安县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、利川市、建始县、鹤峰县、宣恩县、恩施市、咸丰县)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、新和县、库车市、乌什县、拜城县)

洛阳市(涧西区、伊川县、新安县、瀍河回族区、宜阳县、汝阳县、嵩县、洛龙区、老城区、栾川县、西工区、孟津区、洛宁县、偃师区)

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潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

贺州市(昭平县、八步区、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

泰州市(海陵区、靖江市、姜堰区、泰兴市、高港区、兴化市)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)  哈尔滨市(道里区、双城区、平房区、宾县、通河县、香坊区、南岗区、呼兰区、延寿县、五常市、阿城区、尚志市、松北区、道外区、依兰县、巴彦县、木兰县、方正县)

安康市(宁陕县、石泉县、旬阳市、紫阳县、汉阴县、汉滨区、白河县、岚皋县、镇坪县、平利县)

崇左市(天等县、凭祥市、扶绥县、宁明县、龙州县、江州区、大新县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、敦煌市、金塔县)毕节市(织金县、金沙县、赫章县、纳雍县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

肇庆市(怀集县、广宁县、高要区、四会市、德庆县、端州区、封开县、鼎湖区)  平凉市(泾川县、庄浪县、灵台县、崇信县、崆峒区、华亭市、静宁县)

驻马店市(正阳县、平舆县、上蔡县、西平县、泌阳县、驿城区、确山县、汝南县、遂平县、新蔡县)

滁州市(来安县、定远县、南谯区、天长市、凤阳县、全椒县、琅琊区、明光市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)锦州市(北镇市、黑山县、古塔区、凌海市、义县、太和区、凌河区)

达州市(宣汉县、万源市、渠县、大竹县、开江县、达川区、通川区)

湛江市(坡头区、遂溪县、徐闻县、麻章区、廉江市、吴川市、赤坎区、雷州市、霞山区)

普洱市(西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、彭阳县、泾源县)

江门市(蓬江区、台山市、鹤山市、恩平市、新会区、开平市、江海区)

衡阳市(祁东县、衡南县、耒阳市、石鼓区、珠晖区、雁峰区、常宁市、衡山县、南岳区、蒸湘区、衡东县、衡阳县)

赤峰市(克什克腾旗、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、红山区、巴林左旗、敖汉旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、宁城县、巴林右旗)

赣州市(兴国县、石城县、于都县、南康区、上犹县、寻乌县、宁都县、瑞金市、定南县、赣县区、崇义县、龙南市、会昌县、章贡区、大余县、全南县、安远县、信丰县)

阳泉市(盂县、郊区、城区、矿区、平定县)

银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区、灵武市、永宁县)

陇南市(礼县、两当县、宕昌县、康县、文县、成县、武都区、徽县、西和县)

吉林市(丰满区、昌邑区、船营区、永吉县、蛟河市、舒兰市、磐石市、龙潭区、桦甸市)

丽水市(莲都区、松阳县、龙泉市、缙云县、青田县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县)

南京市(高淳区、鼓楼区、浦口区、秦淮区、栖霞区、溧水区、江宁区、玄武区、六合区、雨花台区、建邺区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、临河区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。