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　　财经人士屈放向界面新闻记者表示，与山河药辅专注于高端辅料的路线不同，尔康制药更加全面，其诸多产品占据市场份额前三，但也导致其利润率较低，更容易受到市场价格冲击。未来尔康制药需要加强高端产品研发，提升利润率和稳定市场份额。

　　医药主业仍处低谷

　　尔康制药于2011年上市，2016年达到业绩峰值，营业收入27.06亿元，归母净利润7.95亿元。此后，公司归母净利润频频同比下滑，2021年至2024年，公司净利亏损合计达13.13亿元。

　　今年尔康制药的业绩下滑会否持续，依然还要看医药业务能否有起色（该项业务2024年营业收入占比为97.16%）。

　　不过，据最新统计，近两年来我国医药制造行业整体收入虽有所增长，但除化学制药行业因创新药商业化进程加快、下游去库存结束等因素带动业绩提升外，中药、生物制品、医疗器械等子行业受市场竞争、原材料价格波动等影响，利润均出现不同幅度下降。

　　尔康制药在近期调研中表示，公司紧抓中成药板块市场机遇，2024年公司中成药产品实现营业收入9997.70万元，同比增长461.40%。但中成药辅料的赛道也不好走。

　　一家西安高新区中成药厂家的技术负责人黄亚琴向界面新闻记者表示，“近几年国家加大了对医药行业的监管力度，但中药行业上游的原药材资源已经枯竭了，农民种植药材又使用大量化肥、农药，买回来以后药效不够。”“药品生产的过程很复杂、精准，每种原辅料在采购环节都要有国家批准的证书和出厂检验报告，采购回来以后还要按照国家标准还要再检测一遍，符合标准才能入库，并且根据GMP标准进行入场检验、生产过程检验和记录，添加的中间体也要检测，成品也要检测。”

　　黄亚琴表示，“对于尔康这种药用辅料企业来说，客户是我们这些正规的药企，监管局批给尔康药用辅料证书，尔康才能把产品销售给我们。”“结果上游原辅材料大量涨价，但成品药价又不能随意调涨，药厂没有办法亏本经营，就只能缩小生产。整个药企的市场不好，辅料生产企业的业绩就不会好。”

　　Wind数据显示，西药制药板块上市公司2024年业绩喜忧参半，中药制药企业则大多数营收同比下滑。

　　Wind制药板块中，西药板块包含176家上市公司，其中有67家公司2024年实现营业收入同比增长，109家公司营业收入同比下滑；72家公司去年实现归母净利润同比增长，66家公司净利润同比下滑。

　　Wind制药板块中，中药板块包含72家上市公司，其中仅有16家公司2024年实现营业收入同比增长，41家公司营业收入同比下滑；28家公司去年实现归母净利润同比增长，29家公司净利润同比下滑。

　　不过，近期不断变动的关税政策或将有利于国内辅料行业发展。

　　山河药辅4月25日在互动平台回复，在当前中美贸易摩擦突然加剧的情况下，势必会加速进口辅料的国产替代进程，对国内辅料行业发展来说是个长期利好。

　　界面新闻记者也就此事问及尔康制药，公司回应称，随着国内药用辅料行业的发展，进口辅料的国产替代一直在不断推进中，国际贸易环境变化确实可以在一定程度上推动制药企业供应链的多元化。

　　锂矿业务前景未明

　　此前在2022年，尔康制药公告以自筹资金约10亿元建设2万吨/年精神类（含碳酸锂）固体制剂及配套工程项目，借此切入新材料领域。不过，公司近两年在新能源行业领域营业收入规模一直有限，2024年比重为0.88%。

　　2024年4月，尔康制药在尼日利亚布局碳酸锂业务。近期调研记录显示，公司尼日利亚孙公司尔康矿业投资建设的第一选矿厂于2024年第四季度建成投产，生产效率、产量持续提升，2025年第一季度新增营业收入7727.49万元。不过，随着全球锂矿资源产能加速释放，加之锂化工产品需求放缓，锂价仍处于持续磨底阶段。

　　陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问丁臻宇表示，2025年，全球碳酸锂总供给预计达155万吨，同比增长18%，其中，南美盐湖和非洲锂矿增量显著。丁臻宇预计，2025年，碳酸锂价格或维持弱势震荡。

　　从天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业（002460.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）、盐湖股份（000792.SZ）等多家锂矿企业披露的2024年年报不难看出，锂价下行不仅大幅削弱了上游矿企的赚钱能力，更有公司因产品价格不振而出现亏损。

　　此外，投入锂矿产能也给尔康制药的资金和债务带来压力。公司公告显示，导致尔康制药去年亏损的原因包括，开拓新业务导致费用增加，从而对利润造成一定影响；报告期内，计提减值损失1.23亿元，其中存货减值损失8245万元，主要系部分存货受市场价格下滑影响。

　　截至今年一季度末，尔康制药经营活动产生的现金流量为净流出0.04亿元，2024年年末为净流入1.67亿元。

　　即使已在2024年计提存货减值损失8245万元，仅在2025年一季度，尔康制药的存货余额就由6.01亿元（2024年末余额）增长至6.71亿元（2025年一季度末）。

　　2022年至2025年一季度末，山河药辅存货余额分别为0.91亿元、0.94亿元、0.89亿元、0.81亿元。

　　十大股东方面，“924”新政后尔康制药股价大涨，上市公司多位股东减持后退出年报席位。2024年财报显示，第七大股东持股招商银行股份有限公司-南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例由2024年三季报的持股0.71%直接离场；同样离场的还有持股0.38%的第八大股东招商银行股份有限公司-华夏中证1000交易型开放式指数证券投资基金，以及持股0.28%的第十大股东叶道城。

　　最新消息显示，爆炸事件已造成近800人死伤。

　　港口发生剧烈爆炸，蘑菇云腾空而起，与2020年黎巴嫩港口大爆炸相似的一幕，又发生在了伊朗。

　　据新华社报道，伊朗南部霍尔木兹甘省阿巴斯市沙希德拉贾伊港26日发生的爆炸事件已造成至少14人死亡、750人受伤。截至北京时间27日凌晨，港口的火势依然没有完全扑灭。

　　目前消息显示，港口内装有化学品的集装箱发生了爆炸，但具体原因尚在调查之中。沙希德拉贾伊港是伊朗最大的商业港口，也是伊朗最大的港口之一，承担着伊朗85%以上的集装箱装卸任务。

　　上海外国语大学中东研究所副教授韩建伟向第一财经记者表示，从目前已知的信息判断，此次事故与港口基础设施老旧以及管理不善有关，但爆炸时间和地点敏感，是否有人为因素参与其中，还需要等待最终调查结果。

　　伊朗进出口要地

　　当地时间26日12时许，沙希德拉贾伊港集装箱码头附近发生火灾，大火引发剧烈爆炸。港口附近有石油设施，但伊朗国家石油公司在爆炸后发表声明说，爆炸与该公司在该地区相关的石油设施无关。

　　现有消息显示，集装箱内可能存放有高氯酸钠等危险化学品。伊朗危机管理组织发言人扎法里（HosseinZafari）表示，引发爆炸的是集装箱内的化学品，该组织负责人曾在视察沙希德拉贾伊港口时就发出过警告，表示存在隐患。

　　伊朗政府发言人穆哈杰拉尼26日也表示，目前可以确定的是，发生爆炸的是“存放在港口的、可能装有化学品的集装箱”，在火势被完全扑灭之前，要对事故原因作出准确且专业的陈述非常困难且尚需时日。

　　有目击者称，起初火势并不大，但由于事发时当地气温高达40摄氏度，加上易燃物堆积，火势迅速蔓延并引发爆炸。与此同时，爆炸现场附近有类似硫黄的气味。

　　根据伊朗海关发布的消息，爆炸发生在集装箱区一个隶属于港口和海事组织的区域。由于爆炸地点位于海关办公楼2公里内，办公楼屋顶受损、设备坠落、窗户破碎，造成多名海关工作人员受伤。

　　沙希德拉贾伊港对伊朗进出口物资意义重大，港口占伊朗非石油货物进出口总量的55%以上。不过，伊朗海关已发布紧急指令，暂停向沙希德拉贾伊港出口和转运货物，直至另行通知。

　　在爆炸发生几个小时后，当地时间26日晚，伊朗卫生部宣布港口所在的阿巴斯港市进入紧急状态。伊朗卫生部致函当地卫生部门，命令其组建卫生队，并采取紧急措施保障公众健康。信函中提到，阿巴斯港市的爆炸可能释放氨、二氧化硫、二氧化氮等污染物，强调该市必须宣布进入紧急状态，并成立专门的工作小组。

　　恰逢美伊会谈

　　伊朗总统佩泽希齐扬26日在社交媒体上发文，向爆炸事件中的遇难者表示深切哀悼，同时要求对事件进行调查。伊朗内政部长伊斯坎德尔·莫梅尼作为特别代表被派往阿巴斯港市，负责事件调查和善后事宜等工作。

　　当地时间26日21时许，港口的火势蔓延至其他集装箱，并发生爆炸，“爆炸程度小于首次爆炸”。港口所在的霍尔木兹甘省已指示阿巴斯港市所有学校、大学和办公室于27日关闭，以便政府集中精力控制火势。

　　由于爆炸当天恰逢美国和伊朗举行间接谈判，加之港口位于敏感的霍尔木兹海峡，对于港口的爆炸是否有人为因素，引发关注。不过，以色列官方很快就否认参与其中。

　　美伊两国26日在阿曼首都马斯喀特举行了第三轮间接会谈，似乎并未受到港口爆炸的影响，会谈持续约6小时后结束。伊朗外长表示，会谈氛围严肃而务实，为取得进展带来希望。伊朗方面对谈判的进程感到满意。

　　阿拉格齐还透露，本轮会谈首次有经济专家参与，但收效显著。伊朗原子能组织的专家也有可能参加谈判。“随着进程推进，谈判已涉及更具体的核技术议题，相关领域专家将逐步加入”。下轮会谈可能于5月3日举行，具体地点将由阿曼政府确定并通知双方。

　　上市公司实控人因婚姻纠纷导致股权之争及企业管理割裂、业绩暴雷的情况屡见不鲜，未来三家神州系公司面临的股权变动风险仍需密切关注。

　　神州信息（000555.SZ）继2024年度业绩暴雷后，一季报继续亏损。4月25日，神州信息发布2025年一季度报告，归母净利润亏损9294.26万元，同比下滑64.63%。

　　神州信息作为神州控股（00861.HK）持股40%的子公司，神州信息业绩暴雷直接导致神州控股2024年大幅亏损。有媒体报道，神州控股国资股东广州城投在3月25日曾向神州控股管理层发业绩问询函，要求神州控股对其控股子公司神州信息2024年巨额亏损成因做进一步说明，建议董事会就亏损事件成立独立调查委员会。

　　2025年一季度神州信息业绩继续亏损，未来对神州控股的业绩影响仍然存在。对于是否就神州信息亏损成立独立调查委员会。神州控股方面对第一财经记者表示，关注公司公告。

　　神州控股分拆于联想集团，在时任联想高级副总裁郭为的带领下于2001年港交所上市，并在2013年、2016年分拆两大核心业务于A股借壳上市，成为现在的神州信息和神州数码（000034.SZ）。多年以来，三家神州系公司一直牢牢掌握在郭为手中。

　　此次国资股东问询郭为及公司管理层，质疑公司风险预警和管理机制存在问题，相关重大合同、投资决策是否进行独立审计，暴露了神州系公司内部管理的缺陷。根据第一财经不完全统计，神州信息、神州控股近十年累计投资亏损超20亿元。

　　神州控股2015年购买的22亿理财产品暴雷，至今影响仍未消除

　　神州控股于2015年4月认购了中信信诚发行的两款理财产品，总金额为人民币22.01亿元，分别为“晨曦3号”和“金丰1号”。

　　2017年，上述理财产品先后出现风险。中信信诚向神州控股关联方天津神州数码融资租赁有限公司（神码租赁）发送《风险告知函》，披露底层资产风险，包括廊坊新福家项目烂尾、衡阳永兴集团资金链断裂等。2018年，神州控股在2017年年报中首次承认22亿元理财无法兑付，并计提减值准备2.28亿港元。

　　然而，上述理财产品暴雷的影响一直延续到现在。据神州控股2023年报，截至2023年底，未偿付本金金额约为人民币16.31亿元，2023年当年减值约人民币7.46亿元。2024年年报显示，截至2024年底，理财产品账面净值约为人民币6.86亿元，目前仍在推进资产处置方案。

　　除理财产品，神州控股自2011年起逐年增持慧聪集团（02280.HK）股票，截至2024年末持股19.37%。根据Wind数据，慧聪集团自2019年起连续6年亏损，合计亏损金额达人民币41.28亿元，慧聪集团股价从2014年23.4港元/股高点跌至目前的0.167港元/股。

　　神州控股在2024年年报中表示，考虑到慧聪集团实际经营结果，截至2023年底，确认慧聪集团减值亏损人民币3.2亿元。截至2024年末，神州控股持有的慧聪股票账面价值已经清零。

　　神州控股最近一次披露金融投资失败案例是在2024年12月24日，根据神州控股关于《须予披露交易-出售呼和浩特金谷股权》公告，以人民币2.85亿元清理呼和浩特金谷银行股权。该股权投资账面价值为人民币3.37亿元，对2024年财务影响为亏损人民币5150万元。

　　跨界投资，神州信息累计商誉减值超7亿元

　　主营金融科技的神州信息跨行业投资农业领域并陷入“泥潭”。2014年神州信息以7.1亿收购北京中农信达信息技术有限公司（下称“中农信达”），根据公司公告，2024年中农信达亏损1.08亿元，经减值测试，神州信息2024年计提商誉减值3.2亿元，累计商誉减值5.06亿，仍剩余1.4亿元商誉，未来仍存在进一步减值风险。

　　除了中农信达，连同2016年收购北京旗硕基业科技股份有限公司、2018年收购西安远景信息技术有限公司、2019年收购神州土地（北京）信息技术有限公司，神州信息2024年共计提3.65亿元商誉减值，累计计提商誉减值7.75亿元。

　　2020年神州信息跟风数字人板块，投资3000万持股北京深思普慧科技有限公司20%股权，因其业绩不佳，2024年计提长期股权投资减值2378万，目前账面价值仅剩10%。

　　2024年大幅计提商誉减值也成为神州信息业绩暴雷的主因，一直作为神州控股业绩支柱的神州信息出现十年来首次巨亏，而郭为作为两家公司的董事长，其管理团队难免遭到股东问责。

　　管理层遭股东质疑，郭为又陷婚姻纠纷案

　　据上述不完全统计，神州信息、神州控股累计投资亏损已超过20亿元，此次广州城投在问询函中也明确提出，要求管理层说明公司的风险预警机制，包括内部风控和财务部门如何日常向董事会及股东会预警风险。

　　据公开资料显示，神州控股管理层并不是第一次遭股东质疑。早在2019年，神州控股第二大机构股东广电运通（002152.SZ）因质疑神州控股披露程序问题就曾公开发布质疑函。

　　截至2024年6月30日，广州城投（控股股东为广州市国资委）持有神州控股3.31亿股，占总股本比例19.8%；广电运通持股1.74亿股，占比10.82%；郭为通过KosalakiInvestmentsLimited、神州数码集团股份有限公司和个人共持有21.44%的股权。

　　广电运通和广州城投分别于2016年、2017年进入神州控股前十大股东名列，神州控股股价自2015年8.57港元/股的高点下跌至目前2.52港元/股，两大国资股东都有不同程度的账面浮亏。按照神州控股2016年、2017年7.11港元/股、5.87港元/股的均价，截至4月26日2.52港元/股收盘价，广电运通、广州城投目前持股浮亏分别为7.99亿港元、11.09亿港元。

　　郭为执掌的神州控股2016年曾遭遇广电运通股权之争，广电运通是广州市属国企广州数字科技集团（控股股东为广州市国资委）旗下上市公司。如今，两家广州国资股东合计持股近30%。4月8日，广州市政府发布了《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025-2027）》，在此背景下，国有股东下一步的动作将引发关注。

　　另外，还有一个值得注意的信息，神州数码1月27日公告，因婚姻家庭纠纷案件，公司实控人郭为所持有的7739万股股份被司法冻结，占公司总股本比例为11.56%。

　　截至发稿，郭为所持神州控股的股权未被冻结。但上市公司实控人因婚姻纠纷导致股权之争及企业管理割裂、业绩暴雷的情况屡见不鲜，未来三家神州系公司面临的股权变动风险仍需要密切关注。