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龙岩市(新罗区、长汀县、上杭县、永定区、漳平市、连城县、武平县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)

运城市(绛县、垣曲县、临猗县、万荣县、夏县、永济市、闻喜县、平陆县、稷山县、新绛县、河津市、芮城县、盐湖区)

淮南市(谢家集区、八公山区、凤台县、田家庵区、大通区、寿县、潘集区)  克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

葫芦岛市(绥中县、龙港区、南票区、兴城市、连山区、建昌县)

齐齐哈尔市(碾子山区、泰来县、克山县、龙沙区、建华区、铁锋区、拜泉县、富裕县、昂昂溪区、甘南县、龙江县、依安县、梅里斯达斡尔族区、克东县、讷河市、富拉尔基区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇滨区、淇县)  中山市

庆阳市(镇原县、环县、华池县、宁县、合水县、西峰区、庆城县、正宁县)

衡水市(故城县、安平县、饶阳县、深州市、枣强县、阜城县、景县、武强县、武邑县、冀州区、桃城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

平凉市(灵台县、华亭市、庄浪县、泾川县、崆峒区、静宁县、崇信县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

周口市(太康县、鹿邑县、西华县、沈丘县、川汇区、郸城县、扶沟县、商水县、项城市、淮阳区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市)

文山壮族苗族自治州(广南县、富宁县、文山市、马关县、丘北县、砚山县、西畴县、麻栗坡县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、贾汪区、沛县、铜山区、泉山区、邳州市、丰县、云龙区、新沂市)

锦州市(古塔区、北镇市、凌河区、黑山县、义县、太和区、凌海市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵德县、贵南县)

长春市(二道区、朝阳区、德惠市、南关区、双阳区、公主岭市、农安县、九台区、榆树市、宽城区、绿园区)

南阳市(卧龙区、镇平县、邓州市、方城县、内乡县、唐河县、西峡县、社旗县、桐柏县、南召县、淅川县、新野县、宛城区)

阜新市(海州区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、太平区、彰武县)

铁岭市(调兵山市、开原市、银州区、清河区、昌图县、铁岭县、西丰县)

和田地区(墨玉县、于田县、民丰县、皮山县、和田市、和田县、策勒县、洛浦县)

塔城地区(沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、乌苏市、额敏县、裕民县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、泸溪县、保靖县、花垣县、龙山县、古丈县、永顺县)

广州市(番禺区、南沙区、白云区、海珠区、花都区、从化区、越秀区、黄埔区、荔湾区、天河区、增城区)

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南昌市(南昌县、安义县、西湖区、青山湖区、东湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、青云谱区)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、泗阳县)

日喀则市(亚东县、桑珠孜区、江孜县、仲巴县、萨嘎县、仁布县、白朗县、昂仁县、拉孜县、康马县、吉隆县、岗巴县、谢通门县、萨迦县、聂拉木县、定日县、定结县、南木林县)

重庆市(沙坪坝区、渝北区、潼南区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、丰都县、北碚区、江北区、巫溪县、奉节县、石柱土家族自治县、长寿区、涪陵区、合川区、璧山区、忠县、渝中区、梁平区、綦江区、荣昌区、铜梁区、大渡口区、九龙坡区、南岸区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、巴南区、永川区、城口县、彭水苗族土家族自治县、巫山县、南川区、开州区、大足区、万州区、江津区、黔江区)  玉林市(玉州区、容县、博白县、福绵区、陆川县、兴业县、北流市)

本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、明山区)

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广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、旺苍县、利州区、昭化区、朝天区)  伊春市(南岔县、友好区、乌翠区、伊美区、大箐山县、铁力市、嘉荫县、金林区、丰林县、汤旺县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、金川县、黑水县、九寨沟县、红原县、松潘县、茂县、小金县、若尔盖县、马尔康市、汶川县、阿坝县、壤塘县)

云浮市(罗定市、云城区、新兴县、郁南县、云安区)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)邯郸市(永年区、大名县、复兴区、肥乡区、丛台区、广平县、邱县、武安市、峰峰矿区、临漳县、鸡泽县、成安县、邯山区、磁县、曲周县、涉县、魏县、馆陶县)

沧州市(吴桥县、黄骅市、孟村回族自治县、任丘市、泊头市、河间市、献县、沧县、盐山县、东光县、新华区、南皮县、海兴县、运河区、青县、肃宁县)

廊坊市(固安县、大厂回族自治县、文安县、大城县、广阳区、永清县、安次区、霸州市、三河市、香河县)

聊城市(茌平区、临清市、阳谷县、冠县、莘县、东昌府区、高唐县、东阿县)

上海市(杨浦区、浦东新区、宝山区、虹口区、青浦区、长宁区、奉贤区、闵行区、金山区、嘉定区、徐汇区、黄浦区、普陀区、松江区、崇明区、静安区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

郴州市(桂阳县、永兴县、宜章县、资兴市、安仁县、北湖区、桂东县、苏仙区、临武县、汝城县、嘉禾县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县)

清远市(佛冈县、清新区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、连南瑶族自治县、清城区)

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南宁市(宾阳县、江南区、隆安县、马山县、兴宁区、西乡塘区、邕宁区、青秀区、良庆区、武鸣区、上林县、横州市)

宜宾市(叙州区、江安县、南溪区、长宁县、珙县、筠连县、兴文县、翠屏区、高县、屏山县)

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宝鸡市(陈仓区、千阳县、太白县、渭滨区、麟游县、扶风县、凤翔区、陇县、岐山县、眉县、金台区、凤县)

衢州市(常山县、龙游县、衢江区、开化县、柯城区、江山市)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎