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乐山市(峨边彝族自治县、金口河区、沐川县、市中区、五通桥区、犍为县、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县、夹江县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

周口市(太康县、商水县、川汇区、扶沟县、沈丘县、鹿邑县、西华县、淮阳区、郸城县、项城市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)  临沧市(沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、临翔区、永德县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、南湖区、嘉善县、平湖市、海宁市、秀洲区)

开封市(禹王台区、顺河回族区、尉氏县、兰考县、鼓楼区、祥符区、龙亭区、杞县、通许县)

常州市(新北区、金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市)武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)  泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、纳溪区、泸县、合江县、江阳区)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县、江川区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县)

晋中市(昔阳县、和顺县、左权县、寿阳县、介休市、榆次区、祁县、灵石县、榆社县、太谷区、平遥县)

汉中市(城固县、镇巴县、宁强县、留坝县、勉县、略阳县、洋县、南郑区、西乡县、佛坪县、汉台区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、福泉市、长顺县、独山县、贵定县、瓮安县、平塘县、荔波县、三都水族自治县、都匀市、龙里县、罗甸县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、民乐县)

五指山市(琼海市、万宁市、昌江黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、屯昌县、澄迈县、临高县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县)

陇南市(成县、文县、康县、西和县、武都区、徽县、宕昌县、两当县、礼县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、黎平县、黄平县、施秉县、剑河县、天柱县、雷山县、镇远县、凯里市、岑巩县、丹寨县、从江县、麻江县、三穗县、锦屏县、榕江县)

邯郸市(峰峰矿区、大名县、曲周县、涉县、邯山区、馆陶县、复兴区、临漳县、肥乡区、魏县、磁县、鸡泽县、邱县、广平县、永年区、成安县、丛台区、武安市)

西安市(莲湖区、长安区、碑林区、蓝田县、灞桥区、新城区、周至县、临潼区、雁塔区、阎良区、鄠邑区、高陵区、未央区)

衡水市(枣强县、冀州区、阜城县、武邑县、故城县、安平县、深州市、武强县、饶阳县、桃城区、景县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

黄冈市(团风县、英山县、麻城市、黄州区、红安县、黄梅县、罗田县、武穴市、浠水县、蕲春县)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

合肥市(长丰县、庐阳区、蜀山区、庐江县、包河区、瑶海区、肥西县、肥东县、巢湖市)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、高平市、城区、沁水县)

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信阳市(息县、新县、浉河区、潢川县、淮滨县、商城县、光山县、罗山县、平桥区、固始县)

嘉峪关市

宝鸡市(岐山县、太白县、麟游县、金台区、眉县、扶风县、渭滨区、陈仓区、千阳县、凤翔区、凤县、陇县)

德州市(平原县、夏津县、临邑县、齐河县、乐陵市、德城区、陵城区、禹城市、庆云县、宁津县、武城县)  丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、米东区、头屯河区、达坂城区、新市区、天山区)

沧州市(泊头市、河间市、东光县、新华区、孟村回族自治县、吴桥县、南皮县、黄骅市、肃宁县、青县、运河区、海兴县、盐山县、任丘市、献县、沧县)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

武汉市(硚口区、江夏区、汉南区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、江岸区、江汉区、新洲区、武昌区、汉阳区、东西湖区、青山区)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

滁州市(天长市、琅琊区、定远县、凤阳县、明光市、全椒县、来安县、南谯区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

桂林市(临桂区、阳朔县、秀峰区、全州县、永福县、雁山区、平乐县、龙胜各族自治县、灌阳县、荔浦市、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、象山区、七星区、资源县、灵川县)沈阳市(大东区、康平县、皇姑区、法库县、苏家屯区、沈河区、浑南区、新民市、辽中区、沈北新区、铁西区、和平区、于洪区)

凉山彝族自治州(美姑县、昭觉县、喜德县、会理市、木里藏族自治县、宁南县、雷波县、盐源县、西昌市、金阳县、冕宁县、布拖县、甘洛县、普格县、越西县、德昌县、会东县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、利川市、来凤县、咸丰县、建始县、恩施市、宣恩县)

廊坊市(三河市、固安县、大厂回族自治县、文安县、香河县、广阳区、大城县、安次区、霸州市、永清县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、伊金霍洛旗、准格尔旗)

和田地区(和田市、洛浦县、民丰县、和田县、墨玉县、皮山县、于田县、策勒县)

百色市(德保县、靖西市、凌云县、西林县、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、田东县、平果市、右江区、田林县、田阳区)

株洲市(炎陵县、天元区、渌口区、石峰区、荷塘区、醴陵市、攸县、茶陵县、芦淞区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、卢龙县)

塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、额敏县、裕民县、塔城市)

本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。