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焦作市(修武县、山阳区、武陟县、温县、博爱县、孟州市、解放区、马村区、沁阳市、中站区)

庆阳市(宁县、西峰区、正宁县、合水县、华池县、镇原县、庆城县、环县)

宜昌市(点军区、长阳土家族自治县、秭归县、兴山县、夷陵区、伍家岗区、远安县、当阳市、枝江市、宜都市、西陵区、猇亭区、五峰土家族自治县)

延安市(黄龙县、延长县、吴起县、子长市、甘泉县、志丹县、黄陵县、安塞区、洛川县、宜川县、延川县、富县、宝塔区)  自贡市(贡井区、自流井区、荣县、沿滩区、富顺县、大安区)

咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、崇阳县)

昆明市(安宁市、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、富民县、官渡区、嵩明县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、西山区、盘龙区、五华区、晋宁区)

新疆维吾尔自治区

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城中区、湟源县、城西区、城东区、湟中区)  宁德市(霞浦县、蕉城区、寿宁县、福鼎市、福安市、古田县、柘荣县、周宁县、屏南县)

商丘市(虞城县、宁陵县、睢阳区、睢县、梁园区、柘城县、夏邑县、永城市、民权县)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

林芝市(巴宜区、朗县、察隅县、波密县、工布江达县、米林市、墨脱县)

佳木斯市(同江市、郊区、向阳区、汤原县、桦川县、桦南县、东风区、富锦市、抚远市、前进区)

承德市(兴隆县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、承德县)

上饶市(弋阳县、广丰区、铅山县、玉山县、婺源县、德兴市、万年县、广信区、信州区、鄱阳县、余干县、横峰县)

鹤岗市(向阳区、兴山区、兴安区、南山区、绥滨县、东山区、萝北县、工农区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、黔西市、纳雍县、七星关区、金沙县、赫章县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)

兰州市(榆中县、七里河区、西固区、皋兰县、安宁区、永登县、红古区、城关区)

信阳市(光山县、淮滨县、息县、浉河区、潢川县、商城县、新县、罗山县、平桥区、固始县)

吕梁市(岚县、方山县、兴县、交口县、柳林县、孝义市、中阳县、离石区、石楼县、文水县、汾阳市、交城县、临县)

潍坊市(奎文区、青州市、昌邑市、寒亭区、寿光市、坊子区、高密市、诸城市、临朐县、安丘市、潍城区、昌乐县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、民乐县、山丹县)

铁岭市(昌图县、西丰县、调兵山市、银州区、铁岭县、清河区、开原市)

许昌市(建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县)

拉萨市(堆龙德庆区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、城关区、达孜区、林周县、曲水县)

滨州市(惠民县、阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区)

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宁夏回族自治区

长沙市(芙蓉区、开福区、宁乡市、天心区、长沙县、浏阳市、望城区、雨花区、岳麓区)

牡丹江市(宁安市、东安区、阳明区、绥芬河市、海林市、穆棱市、西安区、爱民区、林口县、东宁市)

伊春市(乌翠区、南岔县、伊美区、大箐山县、铁力市、友好区、汤旺县、金林区、嘉荫县、丰林县)  泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、岱岳区、东平县、新泰市)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、兴海县、贵德县)

永州市(江华瑶族自治县、祁阳市、东安县、零陵区、宁远县、蓝山县、新田县、双牌县、道县、江永县、冷水滩区)

扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、仪征市、江都区、宝应县)那曲市(尼玛县、巴青县、申扎县、索县、色尼区、安多县、班戈县、比如县、嘉黎县、聂荣县、双湖县)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、芦山县、天全县、宝兴县、石棉县、雨城区)  湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、吉首市、凤凰县、龙山县、保靖县、泸溪县、永顺县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、奎屯市、伊宁县、巩留县、尼勒克县)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

衢州市(龙游县、柯城区、江山市、常山县、衢江区、开化县)酒泉市(玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

镇江市(句容市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区、扬中市)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、喀喇沁旗、巴林左旗、林西县、松山区、宁城县、红山区)

晋中市(榆次区、介休市、寿阳县、昔阳县、左权县、灵石县、平遥县、太谷区、祁县、和顺县、榆社县)

达州市(渠县、达川区、开江县、通川区、大竹县、万源市、宣汉县)

宜宾市(屏山县、江安县、南溪区、兴文县、筠连县、珙县、翠屏区、高县、长宁县、叙州区)

莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、荔城区、城厢区)

重庆市(巫山县、巫溪县、云阳县、长寿区、武隆区、璧山区、奉节县、涪陵区、荣昌区、大足区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、万州区、梁平区、秀山土家族苗族自治县、巴南区、合川区、江津区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、綦江区、江北区、丰都县、开州区、九龙坡区、永川区、忠县、南岸区、大渡口区、渝中区、潼南区、沙坪坝区、城口县、黔江区、北碚区、渝北区、铜梁区)

青岛市(平度市、崂山区、李沧区、胶州市、黄岛区、市南区、城阳区、莱西市、即墨区、市北区)

黑河市(五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县)

天水市(清水县、武山县、秦安县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、龙里县、长顺县、贵定县、瓮安县、独山县、三都水族自治县、福泉市、荔波县、罗甸县、平塘县、惠水县)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、玉树市、称多县、杂多县、治多县)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。