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天津市(南开区、红桥区、和平区、北辰区、宁河区、静海区、宝坻区、河西区、滨海新区、蓟州区、河东区、东丽区、津南区、武清区、西青区、河北区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)

大连市(旅顺口区、沙河口区、金州区、普兰店区、甘井子区、长海县、西岗区、瓦房店市、中山区、庄河市)  清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、连州市、清城区、佛冈县、清新区)

衢州市(龙游县、柯城区、衢江区、开化县、常山县、江山市)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县)新疆维吾尔自治区

赣州市(石城县、会昌县、寻乌县、南康区、大余县、赣县区、信丰县、于都县、崇义县、定南县、龙南市、安远县、上犹县、全南县、兴国县、章贡区、宁都县、瑞金市)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

东莞市

常德市(临澧县、澧县、桃源县、津市市、汉寿县、鼎城区、石门县、武陵区、安乡县)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、北湖区、汝城县、临武县、资兴市、桂东县、安仁县、苏仙区、宜章县、永兴县)

内蒙古自治区

商洛市(洛南县、商州区、商南县、山阳县、镇安县、柞水县、丹凤县)

南阳市(方城县、邓州市、新野县、社旗县、西峡县、桐柏县、镇平县、唐河县、淅川县、内乡县、卧龙区、宛城区、南召县)

株洲市(天元区、炎陵县、渌口区、石峰区、荷塘区、醴陵市、攸县、茶陵县、芦淞区)

延安市(吴起县、富县、延川县、宜川县、延长县、黄陵县、安塞区、宝塔区、甘泉县、黄龙县、子长市、洛川县、志丹县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

黄石市(阳新县、下陆区、铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区)

安康市(宁陕县、汉滨区、白河县、旬阳市、石泉县、汉阴县、镇坪县、岚皋县、平利县、紫阳县)

抚顺市(东洲区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、望花区、新宾满族自治县、顺城区)

运城市(垣曲县、稷山县、新绛县、芮城县、绛县、永济市、盐湖区、闻喜县、临猗县、万荣县、河津市、平陆县、夏县)

九江市(都昌县、柴桑区、彭泽县、瑞昌市、濂溪区、庐山市、修水县、武宁县、共青城市、浔阳区、湖口县、德安县、永修县)

泸州市(江阳区、纳溪区、叙永县、合江县、龙马潭区、古蔺县、泸县)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、五河县、禹会区)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、库车市、沙雅县、阿克苏市、乌什县)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、林周县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、当雄县)

宁德市(屏南县、周宁县、寿宁县、古田县、柘荣县、蕉城区、福安市、福鼎市、霞浦县)

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北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

临夏回族自治州(和政县、广河县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市)

中山市  柳州市(鱼峰区、融安县、柳北区、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县)

泉州市(泉港区、安溪县、鲤城区、永春县、金门县、南安市、晋江市、洛江区、惠安县、德化县、石狮市、丰泽区)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、夏河县、合作市、碌曲县)

安庆市(宜秀区、潜山市、岳西县、太湖县、迎江区、宿松县、大观区、怀宁县、桐城市、望江县)昭通市(彝良县、水富市、鲁甸县、永善县、镇雄县、昭阳区、盐津县、威信县、绥江县、巧家县、大关县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)  朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、龙城区、双塔区、凌源市)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、黎平县、岑巩县、三穗县、剑河县、从江县、榕江县、天柱县、黄平县、施秉县、锦屏县、凯里市、麻江县、台江县、镇远县、雷山县)

开封市(尉氏县、龙亭区、鼓楼区、杞县、通许县、顺河回族区、祥符区、禹王台区、兰考县)

济源市营口市(老边区、西市区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)

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香港特别行政区

南平市(政和县、松溪县、建瓯市、浦城县、顺昌县、邵武市、光泽县、延平区、武夷山市、建阳区)

河池市(凤山县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、金城江区、南丹县、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县)

信阳市(罗山县、固始县、新县、平桥区、息县、淮滨县、光山县、潢川县、商城县、浉河区)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、召陵区、舞阳县)

龙岩市(永定区、长汀县、新罗区、连城县、上杭县、武平县、漳平市)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、临河区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

牡丹江市(东宁市、西安区、海林市、东安区、绥芬河市、穆棱市、阳明区、宁安市、爱民区、林口县)

庆阳市(华池县、合水县、庆城县、正宁县、西峰区、环县、镇原县、宁县)

漳州市(平和县、华安县、诏安县、漳浦县、龙文区、云霄县、南靖县、芗城区、长泰区、东山县、龙海区)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。