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滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、滨城区、邹平市、博兴县、沾化区)

雅安市(芦山县、天全县、名山区、石棉县、荥经县、汉源县、雨城区、宝兴县)

南京市(鼓楼区、高淳区、秦淮区、溧水区、雨花台区、六合区、浦口区、建邺区、江宁区、栖霞区、玄武区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、咸丰县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、来凤县)  临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、凤庆县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县、德令哈市)

阿里地区(普兰县、措勤县、改则县、革吉县、日土县、札达县、噶尔县)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区)

三明市(将乐县、明溪县、三元区、清流县、大田县、尤溪县、宁化县、建宁县、泰宁县、永安市、沙县区)  青岛市(崂山区、城阳区、市北区、李沧区、黄岛区、胶州市、平度市、莱西市、市南区、即墨区)

崇左市(扶绥县、大新县、宁明县、天等县、江州区、龙州县、凭祥市)

西宁市(城西区、湟中区、湟源县、城中区、城东区、大通回族土族自治县、城北区)

新疆维吾尔自治区

郑州市(中牟县、金水区、管城回族区、二七区、登封市、上街区、巩义市、新密市、新郑市、中原区、荥阳市、惠济区)

晋城市(泽州县、城区、沁水县、陵川县、高平市、阳城县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县)

许昌市(魏都区、鄢陵县、长葛市、禹州市、建安区、襄城县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

哈尔滨市(香坊区、道里区、五常市、宾县、方正县、阿城区、尚志市、南岗区、延寿县、呼兰区、依兰县、巴彦县、双城区、通河县、平房区、木兰县、道外区、松北区)

郴州市(桂阳县、北湖区、嘉禾县、永兴县、苏仙区、汝城县、安仁县、宜章县、资兴市、桂东县、临武县)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)

东莞市

北京市(东城区、石景山区、顺义区、怀柔区、密云区、海淀区、昌平区、平谷区、延庆区、丰台区、房山区、通州区、朝阳区、西城区、大兴区、门头沟区)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、清水县、麦积区、秦州区)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、宁安市、林口县、西安区、东安区、阳明区、爱民区、东宁市、穆棱市)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

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伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁市、巩留县、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县、奎屯市、霍城县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)

淮安市(盱眙县、淮阴区、金湖县、涟水县、洪泽区、清江浦区、淮安区)

六安市(霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、金安区、叶集区、霍邱县)  玉林市(玉州区、容县、兴业县、北流市、福绵区、陆川县、博白县)

白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

齐齐哈尔市(铁锋区、拜泉县、龙江县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、甘南县、建华区、泰来县、克山县、富裕县、碾子山区、依安县、龙沙区、克东县、富拉尔基区)焦作市(武陟县、博爱县、中站区、马村区、沁阳市、修武县、山阳区、解放区、温县、孟州市)

芜湖市(弋江区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区、鸠江区、镜湖区)  保定市(涿州市、涞水县、容城县、蠡县、徐水区、安国市、顺平县、清苑区、满城区、定兴县、博野县、易县、阜平县、竞秀区、莲池区、雄县、曲阳县、定州市、安新县、高阳县、唐县、涞源县、望都县、高碑店市)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)

广元市(昭化区、青川县、剑阁县、旺苍县、朝天区、苍溪县、利州区)

广西壮族自治区柳州市(三江侗族自治县、柳江区、柳城县、柳北区、城中区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳南区、融安县、鱼峰区)

孝感市(汉川市、云梦县、孝昌县、安陆市、孝南区、应城市、大悟县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

白银市(平川区、白银区、靖远县、景泰县、会宁县)

商丘市(民权县、梁园区、永城市、虞城县、睢阳区、睢县、宁陵县、夏邑县、柘城县)

漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、柯城区、常山县、开化县)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、范县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、弥渡县、洱源县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县、大理市)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区)

聊城市(莘县、冠县、东昌府区、茌平区、高唐县、阳谷县、东阿县、临清市)

上海市(嘉定区、普陀区、奉贤区、金山区、徐汇区、长宁区、杨浦区、黄浦区、闵行区、虹口区、松江区、崇明区、浦东新区、青浦区、宝山区、静安区)

武汉市(汉阳区、江夏区、硚口区、青山区、江岸区、新洲区、武昌区、蔡甸区、汉南区、东西湖区、黄陂区、江汉区、洪山区)

河源市(紫金县、源城区、连平县、龙川县、和平县、东源县)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县)

阜阳市(太和县、颍东区、界首市、颍上县、颍州区、阜南县、颍泉区、临泉县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎