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梧州市(岑溪市、苍梧县、蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县、万秀区)

河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、金城江区)

宁德市(屏南县、寿宁县、周宁县、福安市、蕉城区、福鼎市、古田县、柘荣县、霞浦县)

昌吉回族自治州(奇台县、昌吉市、呼图壁县、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)  金华市(东阳市、兰溪市、磐安县、永康市、婺城区、金东区、浦江县、义乌市、武义县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、乌苏市、沙湾市、额敏县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

郴州市(桂阳县、宜章县、永兴县、苏仙区、安仁县、桂东县、临武县、北湖区、资兴市、嘉禾县、汝城县)

北京市(延庆区、顺义区、朝阳区、密云区、怀柔区、西城区、平谷区、房山区、昌平区、海淀区、通州区、丰台区、大兴区、石景山区、门头沟区、东城区)  玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、治多县、囊谦县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、元谋县、双柏县、永仁县、大姚县、姚安县、武定县、禄丰市、南华县)

廊坊市(大城县、广阳区、霸州市、安次区、文安县、永清县、香河县、大厂回族自治县、固安县、三河市)

衡水市(安平县、桃城区、枣强县、饶阳县、深州市、武邑县、景县、冀州区、阜城县、武强县、故城县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市)

宜昌市(猇亭区、兴山县、夷陵区、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、点军区、伍家岗区、当阳市、西陵区、秭归县)

西藏自治区

宜宾市(兴文县、筠连县、江安县、珙县、翠屏区、高县、屏山县、长宁县、南溪区、叙州区)

桂林市(秀峰区、资源县、阳朔县、全州县、兴安县、恭城瑶族自治县、七星区、叠彩区、永福县、临桂区、龙胜各族自治县、荔浦市、灌阳县、灵川县、象山区、平乐县、雁山区)

庆阳市(环县、庆城县、西峰区、合水县、镇原县、正宁县、宁县、华池县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、从江县、榕江县、黄平县、施秉县、锦屏县、雷山县、三穗县、岑巩县、凯里市、黎平县、剑河县、麻江县、镇远县、丹寨县、天柱县)

曲靖市(马龙区、罗平县、会泽县、师宗县、麒麟区、沾益区、宣威市、陆良县、富源县)

潍坊市(昌乐县、坊子区、奎文区、高密市、青州市、昌邑市、临朐县、安丘市、寒亭区、诸城市、潍城区、寿光市)

西安市(灞桥区、鄠邑区、周至县、新城区、未央区、雁塔区、莲湖区、长安区、碑林区、临潼区、高陵区、阎良区、蓝田县)

湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、南浔区、长兴县)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

白山市(江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区)

九江市(浔阳区、柴桑区、庐山市、永修县、武宁县、德安县、都昌县、共青城市、瑞昌市、彭泽县、濂溪区、湖口县、修水县)

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鹤岗市(南山区、绥滨县、工农区、兴山区、向阳区、萝北县、东山区、兴安区)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、赣榆区、灌南县、东海县)

大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、剑川县、宾川县、云龙县、漾濞彝族自治县、洱源县、鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县)  德阳市(中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区、旌阳区)

甘孜藏族自治州(泸定县、九龙县、康定市、白玉县、丹巴县、道孚县、理塘县、得荣县、石渠县、色达县、乡城县、炉霍县、甘孜县、巴塘县、德格县、雅江县、稻城县、新龙县)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、红塔区)

绥化市(海伦市、庆安县、肇东市、绥棱县、望奎县、安达市、兰西县、明水县、北林区、青冈县)红河哈尼族彝族自治州(绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、弥勒市、泸西县、个旧市、石屏县、建水县、开远市、蒙自市)

抚州市(黎川县、东乡区、乐安县、崇仁县、南丰县、宜黄县、南城县、广昌县、金溪县、临川区、资溪县)  宁夏回族自治区

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

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平凉市(华亭市、崇信县、庄浪县、灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县)中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市)

周口市(太康县、沈丘县、淮阳区、项城市、扶沟县、郸城县、鹿邑县、商水县、西华县、川汇区)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

儋州市

承德市(平泉市、双滦区、滦平县、宽城满族自治县、承德县、隆化县、双桥区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县)

嘉兴市(平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市、嘉善县、海盐县、秀洲区)

绵阳市(安州区、平武县、三台县、游仙区、北川羌族自治县、涪城区、江油市、盐亭县、梓潼县)

喀什地区(疏勒县、莎车县、岳普湖县、叶城县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、巴楚县)

张家口市(张北县、赤城县、康保县、沽源县、怀来县、尚义县、怀安县、万全区、桥东区、阳原县、蔚县、桥西区、崇礼区、涿鹿县、宣化区、下花园区)

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白城市(通榆县、洮南市、镇赉县、洮北区、大安市)

运城市(新绛县、临猗县、夏县、闻喜县、河津市、盐湖区、永济市、稷山县、万荣县、芮城县、垣曲县、平陆县、绛县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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