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株洲市(炎陵县、醴陵市、茶陵县、荷塘区、渌口区、芦淞区、石峰区、天元区、攸县)
营口市(大石桥市、老边区、西市区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区)
澳门特别行政区
济南市(莱芜区、济阳区、槐荫区、天桥区、章丘区、历下区、市中区、钢城区、长清区、平阴县、商河县、历城区)
宜春市(丰城市、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、靖安县、樟树市、高安市)
塔城地区(塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、裕民县、托里县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
崇左市(龙州县、江州区、大新县、宁明县、扶绥县、凭祥市、天等县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
玉树藏族自治州(治多县、称多县、玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县)
咸宁市(通山县、赤壁市、嘉鱼县、通城县、咸安区、崇阳县)
河池市(凤山县、宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)
昆明市(西山区、东川区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、嵩明县、宜良县、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、安宁市、晋宁区)
成都市(温江区、武侯区、都江堰市、邛崃市、青羊区、龙泉驿区、成华区、青白江区、崇州市、大邑县、郫都区、新都区、双流区、简阳市、金牛区、彭州市、锦江区、蒲江县、金堂县、新津区)
阿克苏地区(新和县、库车市、沙雅县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、拜城县、乌什县、阿瓦提县)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市)
淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、寿县、八公山区、田家庵区、大通区)
朝阳市(朝阳县、凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)
扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、江都区、仪征市)
黔南布依族苗族自治州(贵定县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、平塘县、荔波县、龙里县、罗甸县、惠水县、都匀市、福泉市、独山县)
防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)
连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县、连云区)
自贡市(贡井区、富顺县、大安区、沿滩区、荣县、自流井区)
鸡西市(密山市、虎林市、鸡东县、梨树区、滴道区、恒山区、城子河区、鸡冠区、麻山区)
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)
洛阳市(偃师区、洛宁县、洛龙区、孟津区、瀍河回族区、涧西区、栾川县、宜阳县、新安县、伊川县、嵩县、老城区、汝阳县、西工区)
阳泉市(盂县、郊区、矿区、平定县、城区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)
兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、阿尔山市)
西安市(蓝田县、新城区、灞桥区、阎良区、高陵区、莲湖区、周至县、碑林区、临潼区、鄠邑区、长安区、未央区、雁塔区)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、贞丰县、册亨县、望谟县、安龙县、兴义市、普安县)
衢州市(常山县、柯城区、衢江区、开化县、龙游县、江山市)
德阳市(中江县、什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、正安县、播州区、仁怀市、凤冈县、桐梓县、湄潭县、赤水市、习水县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、余庆县、汇川区)
松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、安源区、湘东区)
威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)
黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、镇远县、台江县、施秉县、雷山县、天柱县、黄平县、丹寨县、榕江县、三穗县、凯里市、岑巩县、麻江县、剑河县、从江县)
益阳市(南县、赫山区、桃江县、安化县、资阳区、沅江市)
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临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)
吕梁市(柳林县、孝义市、交城县、岚县、汾阳市、方山县、文水县、离石区、交口县、临县、兴县、石楼县、中阳县)
聊城市(高唐县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县、茌平区、东阿县、莘县)
来宾市(忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县)
黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、西塞山区)
福州市(闽侯县、福清市、长乐区、连江县、马尾区、晋安区、闽清县、永泰县、鼓楼区、仓山区、罗源县、平潭县、台江区)
漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区)
凉山彝族自治州(盐源县、普格县、德昌县、木里藏族自治县、越西县、冕宁县、会理市、宁南县、甘洛县、喜德县、雷波县、西昌市、会东县、昭觉县、美姑县、布拖县、金阳县)
包头市(九原区、青山区、东河区、石拐区、固阳县、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区)
邢台市(临城县、威县、平乡县、清河县、宁晋县、南和区、南宫市、隆尧县、新河县、巨鹿县、广宗县、襄都区、临西县、内丘县、沙河市、柏乡县、任泽区、信都区)
中山市
阿里地区(噶尔县、改则县、札达县、革吉县、日土县、普兰县、措勤县)
新余市(渝水区、分宜县)
甘孜藏族自治州(石渠县、九龙县、炉霍县、丹巴县、康定市、泸定县、巴塘县、雅江县、得荣县、理塘县、甘孜县、白玉县、稻城县、道孚县、色达县、德格县、新龙县、乡城县)
白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)
池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)
永州市(东安县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、江永县、双牌县、祁阳市、宁远县、新田县、道县、江华瑶族自治县)
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随州市(广水市、曾都区、随县)
广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区、广安区、武胜县)
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鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
百色市(田林县、那坡县、田东县、乐业县、隆林各族自治县、德保县、右江区、凌云县、靖西市、平果市、田阳区、西林县)
天水市(清水县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、武山县、甘谷县、秦安县)
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本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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