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德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、山丹县、甘州区、民乐县)

益阳市(安化县、沅江市、南县、赫山区、桃江县、资阳区)

洛阳市(涧西区、栾川县、洛宁县、嵩县、伊川县、西工区、孟津区、瀍河回族区、老城区、汝阳县、宜阳县、偃师区、新安县、洛龙区)  镇江市(句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市)

朔州市(怀仁市、应县、朔城区、平鲁区、右玉县、山阴县)

阿克苏地区(新和县、沙雅县、乌什县、拜城县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、库车市)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、石拐区、白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、土默特右旗)

随州市(随县、曾都区、广水市)  廊坊市(安次区、霸州市、大城县、固安县、文安县、永清县、香河县、三河市、广阳区、大厂回族自治县)

黄山市(祁门县、歙县、休宁县、徽州区、黄山区、屯溪区、黟县)

大连市(长海县、旅顺口区、金州区、西岗区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、庄河市、中山区、沙河口区)

深圳市(坪山区、盐田区、南山区、龙华区、宝安区、罗湖区、福田区、龙岗区、光明区)

黄石市(阳新县、大冶市、下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

肇庆市(广宁县、鼎湖区、封开县、四会市、高要区、怀集县、端州区、德庆县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)

马鞍山市(和县、博望区、雨山区、当涂县、含山县、花山区)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

长治市(武乡县、长子县、襄垣县、上党区、壶关县、潞城区、黎城县、平顺县、潞州区、沁县、屯留区、沁源县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县)

保定市(涞源县、蠡县、曲阳县、高阳县、安新县、清苑区、易县、定兴县、竞秀区、莲池区、安国市、顺平县、阜平县、涿州市、徐水区、雄县、满城区、唐县、容城县、涞水县、望都县、博野县、高碑店市、定州市)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)

吉安市(安福县、吉州区、吉水县、井冈山市、新干县、泰和县、峡江县、青原区、万安县、永新县、吉安县、永丰县、遂川县)

来宾市(合山市、象州县、忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县)

承德市(平泉市、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、承德县、隆化县、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、根河市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、泰兴市、高港区、靖江市)

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拉萨市(墨竹工卡县、林周县、城关区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

金华市(婺城区、兰溪市、义乌市、金东区、东阳市、永康市、武义县、磐安县、浦江县)

厦门市(同安区、集美区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区)  泰安市(肥城市、岱岳区、东平县、泰山区、宁阳县、新泰市)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

淮安市(洪泽区、清江浦区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、淮阴区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、抚宁区、北戴河区)凉山彝族自治州(昭觉县、雷波县、冕宁县、越西县、会理市、布拖县、普格县、宁南县、甘洛县、会东县、德昌县、盐源县、西昌市、喜德县、金阳县、美姑县、木里藏族自治县)

新疆维吾尔自治区  崇左市(大新县、凭祥市、扶绥县、天等县、宁明县、江州区、龙州县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、镇远县、岑巩县、凯里市、麻江县、黎平县、雷山县、从江县、台江县、锦屏县、剑河县、丹寨县、黄平县、榕江县、三穗县、施秉县)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)西宁市(城北区、湟中区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城中区)

郑州市(中牟县、二七区、中原区、金水区、管城回族区、上街区、巩义市、登封市、荥阳市、新密市、新郑市、惠济区)

苏州市(虎丘区、吴江区、太仓市、姑苏区、昆山市、吴中区、常熟市、张家港市、相城区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、怀远县、淮上区、五河县、禹会区、蚌山区)

和田地区(和田县、皮山县、墨玉县、策勒县、民丰县、和田市、于田县、洛浦县)

庆阳市(华池县、镇原县、正宁县、西峰区、环县、合水县、宁县、庆城县)

江门市(新会区、恩平市、台山市、鹤山市、开平市、江海区、蓬江区)

喀什地区(叶城县、巴楚县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、疏附县、喀什市、英吉沙县、伽师县、疏勒县、岳普湖县、莎车县)

广州市(天河区、越秀区、白云区、海珠区、从化区、黄埔区、南沙区、番禺区、花都区、荔湾区、增城区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

鹤岗市(向阳区、兴山区、南山区、兴安区、东山区、工农区、萝北县、绥滨县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、鹤山区、山城区、淇县)

汕头市(濠江区、潮南区、澄海区、金平区、潮阳区、南澳县、龙湖区)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、麦积区、武山县、清水县)

伊春市(丰林县、友好区、汤旺县、铁力市、南岔县、乌翠区、大箐山县、金林区、伊美区、嘉荫县)

成都市(龙泉驿区、蒲江县、金牛区、新津区、彭州市、成华区、青白江区、金堂县、大邑县、温江区、锦江区、双流区、简阳市、郫都区、武侯区、都江堰市、崇州市、新都区、青羊区、邛崃市)

上海市(长宁区、宝山区、杨浦区、静安区、金山区、奉贤区、徐汇区、普陀区、松江区、虹口区、浦东新区、黄浦区、青浦区、闵行区、嘉定区、崇明区)

　　■ 向炎涛

　　4月19日，全球首个人形机器人半程马拉松鸣枪起跑。笔者在现场看到，当“天工Ultra”以2小时40分42秒的成绩率先撞线时，全场掌声和欢呼声不断。

　　比赛中，“天工Ultra”迈着矫健的步伐，平稳有力地奔跑；松延动力N2机器人灵活自如，步履轻盈。但比赛并非均是坦途，有机器人在起点时就摔倒，也有机器人走了几步就失控撞上了护栏，中途还有机器人跑得踉踉跄跄、晕头转向……而这些，恰似具身智能产业的现实隐喻：踉跄是必经之路，跌倒是成长代价，而终点始终清晰。

　　人类制造出机器人并非只是让它们来跑步，未来有更多的工业和消费场景等待验证落地，而这场马拉松正是技术从实验室走向现实世界的关键一步：通过在真实赛道上的奔跑，去发现产业发展中存在的现实技术挑战，如能源管理、运动控制、材料工艺的短板等，这些正是人形机器人商业化落地前必须攻克的“技术长坡”。

　　可喜的是，聚光灯外，更多的努力和变革正在发生。在北京亦庄的国家地方共建具身智能机器人创新中心，“天工”通用平台和“慧思开物”具身智能体平台从硬件和软件两方面协同发力，进行机器人关键共性技术研发和生态建设；北京理工大学人形机器人团队持续攻关机器人核心零部件，初步实现了驱动核心部件自主可控；北京数字经济算力中心部署了超过1000P高性能混元算力，加速具身智能算法训练与优化。

　　这些分散的创新火花，在政策引导下终将聚成燎原之势。北京发展具身智能的优势在于“系统作战”。北京在硬件、算法、算力方面的领先优势，构成了具身智能产业发展的三角支撑，更关键的是，人才、资金和政策支持正在全方位助力北京打造具身智能产业的创新高地。

　　当下的产业困局，恰是黎明前的蓄力。回望科技史，每个颠覆性产业都曾经历过长期的技术迭代和场景探索，这个过程本身就像一场马拉松。具身智能产业正处于从技术突破向规模化应用过渡的关键阶段，其进一步商业化落地是一场系统性工程，需要技术攻坚、生态协同、政策护航、资本耐心“四力合一”。

　　“参赛即胜利，完赛即英雄。”马拉松现场的掌声不仅献给完赛的机器人，更献给所有在“技术长坡”上负重前行的创新者。笔者坚信，具身智能产业将从北京亦庄的这条赛道加速前进，闯出一片更广阔的星辰大海。

　　4月20日，在“为您·预见”宁波银行私人银行投资策略会上，中国首席经济学家论坛理事刘煜辉，分享了他对当前宏观经济及市场的最新观点。

　　刘煜辉表示，这一次在短短十天之内，中美之间将贸易战打到“顶格”，对于特朗普来说，应该是一件他没有预料到的事情。同时，他还没料到中国的迅速反应和美元资产股债汇“三杀”，以及西方盟友的不配合。

　　刘煜辉表示，于中国而言，我们之所以迅速回击，有三方面底气：人民币资产的落地，中国供应链在全球的统治力，以及中国科技出圈的能力。

　　就具体的资产配置角度来讲，刘煜辉称，所谓“黄金十年”，黄金未来中长期空间还很大，现在依然是一个很好的买点。对中国核心资产而言，应该珍惜每一次中美间激烈博弈、碰撞的时机，这是中国核心资产倒车接人的机会。

　　特朗普的三个“没想到”

　　刘煜辉认为，从4月2日开始的十余天，特朗普动作很大。但对特朗普而言，此轮关税战有三个“没想到”。

　　一是，关税战一周就打到“顶格”。短短一周，关税就大幅提升，美国那边的数字也很高，具体数值已不重要，这已经意味着G2目前处于贸易休克状态，几乎走向硬脱钩。

　　特朗普恐怕没想到中国敢硬扛，美国供应商或许连几个月的存货都没准备。

　　从经济角度看，中国可用于对冲的工具非常多，比如近期热议的、令美国担忧的美债。中国持有至少8000亿美元的美债头寸，在市场上有话语权和巨大边际影响力。只要美联储不干预，中国若抛售美债形成抛压，美国长短端利率就会大幅上升。利率飙升是美国的软肋，会引发整个美元资产剧烈波动，这种连锁反应让美国忌惮。过去十多天，市场已出现这种预期。

　　虽然中国没有抛售美债，但已导致其他美债持有者的持仓意愿下降，市场预期发生变化。

　　作为贸易顺差大国，中国常用的手段之一是对特定贸易部门实施财政补贴，相关体系已十分成熟。

　　从这个角度来看，中国4月3日第一时间的迅速回应，体现出我们对自身实力的充足自信。如今中国手中握有的筹码，足以掌控整个局势，这是一种实力的宣言。另一方面，也表明中国看穿了对方的底牌，清楚对方的策略布局。这完全是基于实力的判断，也是特朗普第一个没想到的地方。

　　二是，美债危机。短短一周时间，此次事件引发全球资本市场剧烈波动，投资者风险偏好大幅下降。这种变化直接冲击到美国经济的软肋——美元和美债，这是美国金融资本的根基。

　　以往全球金融动荡时，美债作为避险资产，往往会因资金避险需求而价格上涨，美元也会随之升值。但这次不同，全球金融市场剧烈波动，直接出现股、债、汇“三杀”的罕见情况，这表明全球都在大量抛售美元及美元计价资产，美元作为基础信用货币的地位受到威胁，这恐怕是特朗普第二个没想到的情况。

　　三是，整个西方世界盟友不配合。刘煜辉认为，答案很简单。因为如今的局面，不是单次的囚徒困境。显然，大家都会权衡利弊、计算得失。美国当局眼前给出的诱惑和短期利益，是否足以让各国放弃共同遵守的传统贸易规则？

　　中国主导的供应链结构不断强化

　　刘煜辉分析，20多年过去了，中美之间的巨大失衡、全球经济的巨大失衡，形成了高度耦合的镜像结构。这种局面不是一天形成的，已经持续二十多年了，而失衡依旧存在。

　　他认为，今天看到关税等冲突升级，其实反映的是中国在过去20年主导的供应链结构不断强化。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，预计到2030年，这一比例将升至45%。当前的格局是，全球制造业排名第二到第十的九个国家，其供应链份额总和都不及中国。这就是中国在供应链领域的统治力，这种统治力与美元主导的全球财富分配结构越来越不匹配。美元已逐渐失去主导全球财富分配的能力，其影响力正在衰退。因为全球商品贸易流动形成的巨大贸易流，回流美国的动能在快速减弱。

　　正是由于这种矛盾，才导致如今冲突日益尖锐。“通胀是套在美国当局脖子上最强约束。”刘煜辉表示，通货膨胀直接导致的就是长端利率的高企，而这会诱发整个美元风险资产的高波——股、债、汇“三杀”。“三杀”传递下去，政治陷阱就会启动，直接对标的就是，硅谷右翼会抛弃当局。

　　把握住中国核心资产倒车接人的重要机会

　　“每一次剧烈的博弈、剧烈的冲突所导致的风险偏好的释放，都是中国核心资产倒车接人的重要机会。”刘煜辉表示。

　　能否把握住机会，要看清整个底层逻辑和看清牌局，对于中国来讲，现在显然是看清了这个牌局。

　　中国的底气也来自三方面：一是人民币资产。十年前，中央就决定启动金融“去杠杆”、整顿影子银行，启动了供给侧结构性改革。四年前，中国的房地产出现反转。两年前，股票市场开始治理、整顿。

　　二是中国供应链在全球的统治力。如今，中国在全球供应链结构中的份额已达35%，第二名到第十名加在一起还没有中国多。再过五年，即2030年中国的供应链将占全球份额的45%。美国科技绝对崇拜的泡沫或将被刺破。

　　三是，中国科技出圈的能力。DeepSeek的意义在于什么？在于开源。它直接掀翻了以美国主导的AI领域的秩序规则。因为美国建立的在AI领域的秩序规则，就是算力加上能源的堆砌就等于AI。美国也这么干的，因为它在这两方面有霸权。我们直接把这个模型的底座给掀翻了。DeepSeek意味着，中国把这个模型的底座给变了，变成开源免费的高质量AI软件的输出，加上低价格、高质量的中国制造映射的未来的输出。

　　刘煜辉表示，这意味着，对美国高科技的绝对崇拜所产生的巨大资产溢价，就很可能从巅峰上被拉下来，刺破这个泡沫。所以，美国财长贝森特讲，最近美国“七姐妹”剧烈的市值损失，是中国DeepSeek造成的。

　　美国发动关税战真正伤害的是自己

　　当美国提高那么多的关税，对全球一定是影响巨大的。但是，有没有传统意义上讲的反应那么大？刘煜辉认为，从消费的实物量上看，实际影响要小很多。

　　美国的消费支出无疑是巨大的——20.7万亿美元。但是，其中70%是服务性消费，服务性消费是什么？是医疗、教育、住房、法律诉讼。在经济学中间，这都是不可贸易部门。

　　这意味着美国消费的20.7万亿美元中的70%跟全球经济、全球贸易没有什么关系。真正和全球经济发生关系的实物经济是6.2万亿美元，这是零售终端的货币计价的金额。

　　若要折成实物量来看的话，归到供应链的生产厂商的产值，大概也就是这个规模的三分之一。也就是说，中国工厂生产出来的也就是2万亿美元。但是卖到美国，美国普通的老百姓掏钱买，零售额是卖6.2万亿美元。

　　那么中间是什么呢？刘煜辉表示，中间就是传统讲的价值链中间分配的环节——渠道、知识产权、专利、品牌、生产性服务业。这些生产性服务业由美国的跨国资本控制，他们占据了上述4万亿美元。

　　刘煜辉表示，美国发动关税战真正伤害的是他们自己。正如美国前财长耶伦所说，美国是在自残，关税战打击和消灭的不是中国工厂价值，而是美国跨国资本的核心价值。

　　“黄金十年”，现在仍是很好的买点

　　刘煜辉表示，从投资策略的角度来说，我一直在讲“黄金十年”。黄金是最好的定投资产，现在仍然是一个很好的买点。当然，也提醒大家，假设G2能够形成一个deal，黄金可能会有个中期的调整。毕竟今年涨了30%，调一调也很正常。

　　与此同时，刘煜辉强调，珍惜每一次倒车接人的机会，每一次激烈博弈、碰撞中间，中国核心资产倒车接人的机会。

　　现在全球资本对关税战已经不太在意，风险偏好明显收敛了。刚开始的时候，大家有恐慌，这是人性，是正常的。如果最初，能认识清楚，那就是最好的价格。

　　与此同时，还要注意配置结构。此外，去寻找能够给投资者创造最大阿尔法的正向逻辑的资产方向。

　　刘煜辉认为，在这个背景下，市场已经做出了选择。好多公司股价都已经走到4月2日时点的价格之上了。真正强的股票早已修复，那些未来表现强的股票发生在哪个地方？包括未来出大牛股的方向，就是供应链安全、数据通信安全、人员安全。