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临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、和政县、临夏市、临夏县、康乐县、永靖县)

玉溪市(江川区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、华宁县、红塔区)

徐州市(沛县、贾汪区、鼓楼区、新沂市、邳州市、铜山区、泉山区、睢宁县、云龙区、丰县)

曲靖市(宣威市、沾益区、会泽县、罗平县、马龙区、陆良县、麒麟区、富源县、师宗县)  金华市(浦江县、磐安县、武义县、金东区、永康市、义乌市、兰溪市、东阳市、婺城区)

岳阳市(临湘市、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、平江县、君山区、华容县、云溪区)

盐城市(东台市、滨海县、建湖县、盐都区、响水县、亭湖区、大丰区、射阳县、阜宁县)

广州市(从化区、白云区、越秀区、黄埔区、花都区、南沙区、天河区、荔湾区、海珠区、增城区、番禺区)天水市(甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、清水县、麦积区、武山县、秦州区)

铁岭市(银州区、开原市、昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、清河区)  鹤壁市(浚县、淇县、山城区、鹤山区、淇滨区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、理县、壤塘县、九寨沟县、黑水县、若尔盖县、松潘县、茂县、汶川县、红原县、马尔康市、阿坝县、小金县)

吉安市(新干县、峡江县、吉安县、泰和县、永丰县、安福县、吉州区、遂川县、万安县、永新县、青原区、井冈山市、吉水县)

株洲市(芦淞区、茶陵县、渌口区、醴陵市、荷塘区、天元区、石峰区、炎陵县、攸县)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

朝阳市(建平县、双塔区、凌源市、龙城区、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、英德市、清新区)

临沂市(临沭县、平邑县、沂水县、莒南县、蒙阴县、罗庄区、费县、兰陵县、河东区、郯城县、沂南县、兰山区)

沧州市(吴桥县、新华区、运河区、河间市、献县、东光县、泊头市、海兴县、黄骅市、任丘市、青县、盐山县、南皮县、沧县、孟村回族自治县、肃宁县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)

柳州市(鹿寨县、柳南区、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、柳江区、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、融安县)

毕节市(七星关区、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、金沙县、纳雍县、黔西市)

定西市(漳县、岷县、渭源县、临洮县、安定区、陇西县、通渭县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

镇江市(京口区、句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市)

阿克苏地区(库车市、新和县、温宿县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、沙雅县)

眉山市(丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区)

河池市(都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)

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文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、文山市、麻栗坡县、丘北县、马关县、广南县、富宁县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

烟台市(海阳市、蓬莱区、莱山区、招远市、牟平区、龙口市、栖霞市、芝罘区、莱阳市、莱州市、福山区)  商丘市(虞城县、宁陵县、柘城县、民权县、永城市、睢县、梁园区、睢阳区、夏邑县)

重庆市(巫溪县、万州区、大渡口区、渝北区、石柱土家族自治县、黔江区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、永川区、九龙坡区、涪陵区、垫江县、奉节县、长寿区、沙坪坝区、云阳县、铜梁区、璧山区、南川区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、合川区、江津区、城口县、江北区、大足区、武隆区、渝中区、綦江区、巫山县、梁平区、南岸区、荣昌区、巴南区、开州区、彭水苗族土家族自治县、忠县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宝鸡市(金台区、眉县、麟游县、陈仓区、凤县、太白县、渭滨区、陇县、千阳县、凤翔区、岐山县、扶风县)上海市(普陀区、杨浦区、宝山区、崇明区、金山区、徐汇区、青浦区、虹口区、嘉定区、长宁区、闵行区、静安区、浦东新区、松江区、奉贤区、黄浦区)

苏州市(太仓市、姑苏区、昆山市、相城区、张家港市、吴中区、常熟市、吴江区、虎丘区)  咸宁市(通城县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通山县、嘉鱼县)

齐齐哈尔市(碾子山区、依安县、克东县、龙沙区、昂昂溪区、富拉尔基区、泰来县、建华区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、克山县、讷河市、铁锋区、富裕县、甘南县)

桂林市(荔浦市、全州县、临桂区、灵川县、灌阳县、雁山区、永福县、叠彩区、兴安县、恭城瑶族自治县、资源县、七星区、象山区、秀峰区、龙胜各族自治县、阳朔县、平乐县)

绍兴市(柯桥区、新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、上虞区)黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、兴仁市、望谟县、贞丰县、安龙县、晴隆县、兴义市)

赤峰市(喀喇沁旗、红山区、松山区、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗)

衡水市(枣强县、深州市、饶阳县、安平县、冀州区、故城县、武邑县、武强县、景县、桃城区、阜城县)

阜阳市(太和县、颍泉区、临泉县、界首市、颍东区、颍州区、颍上县、阜南县)

大同市(浑源县、灵丘县、左云县、云冈区、新荣区、天镇县、平城区、阳高县、云州区、广灵县)

兰州市(城关区、皋兰县、永登县、西固区、榆中县、七里河区、安宁区、红古区)

南充市(西充县、蓬安县、高坪区、仪陇县、南部县、顺庆区、阆中市、嘉陵区、营山县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、杂多县)

成都市(龙泉驿区、简阳市、崇州市、新都区、都江堰市、成华区、双流区、邛崃市、郫都区、大邑县、彭州市、青白江区、青羊区、新津区、金牛区、金堂县、武侯区、蒲江县、温江区、锦江区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、且末县、库尔勒市、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、和静县、博湖县)

阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

南昌市(安义县、东湖区、进贤县、西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、新建区、南昌县)

西藏自治区

西安市(阎良区、高陵区、长安区、莲湖区、灞桥区、新城区、蓝田县、临潼区、周至县、鄠邑区、未央区、碑林区、雁塔区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城北区、城西区、城东区、湟中区)

双鸭山市(饶河县、友谊县、岭东区、集贤县、宝山区、尖山区、四方台区、宝清县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。