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全国服务区域：
安庆市(太湖县、望江县、宿松县、岳西县、宜秀区、迎江区、大观区、潜山市、怀宁县、桐城市)
邢台市(南和区、任泽区、广宗县、柏乡县、内丘县、临西县、宁晋县、临城县、平乡县、新河县、信都区、巨鹿县、南宫市、威县、襄都区、沙河市、清河县、隆尧县)
南充市(顺庆区、营山县、仪陇县、南部县、西充县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、高坪区)
广元市(苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县、青川县、利州区、剑阁县)
福州市(长乐区、闽清县、仓山区、罗源县、晋安区、闽侯县、台江区、永泰县、鼓楼区、福清市、平潭县、连江县、马尾区)
内蒙古自治区
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)
渭南市(合阳县、华阴市、潼关县、大荔县、蒲城县、临渭区、澄城县、富平县、白水县、华州区、韩城市)
平顶山市(鲁山县、汝州市、舞钢市、宝丰县、叶县、郏县、石龙区、湛河区、新华区、卫东区)
延安市(富县、宜川县、宝塔区、安塞区、子长市、吴起县、黄陵县、洛川县、延川县、志丹县、延长县、甘泉县、黄龙县)
抚州市(南丰县、宜黄县、黎川县、东乡区、乐安县、崇仁县、广昌县、资溪县、南城县、金溪县、临川区)
太原市(阳曲县、万柏林区、晋源区、迎泽区、娄烦县、杏花岭区、清徐县、尖草坪区、小店区、古交市)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、永靖县、和政县、临夏市、广河县、东乡族自治县)
郑州市(新郑市、巩义市、管城回族区、新密市、登封市、中牟县、二七区、荥阳市、金水区、中原区、上街区、惠济区)
丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振兴区、元宝区、振安区、凤城市)
孝感市(汉川市、孝昌县、大悟县、应城市、孝南区、安陆市、云梦县)
扬州市(江都区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区、广陵区)
枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区)
苏州市(虎丘区、常熟市、吴中区、相城区、吴江区、张家港市、太仓市、姑苏区、昆山市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、额尔古纳市、根河市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市)
三沙市(西沙区、南沙区)
南昌市(南昌县、青云谱区、红谷滩区、西湖区、东湖区、进贤县、新建区、安义县、青山湖区)
甘孜藏族自治州(乡城县、石渠县、理塘县、道孚县、泸定县、新龙县、德格县、九龙县、稻城县、白玉县、巴塘县、雅江县、炉霍县、丹巴县、康定市、得荣县、色达县、甘孜县)
延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、图们市、敦化市、安图县、和龙市、延吉市、汪清县)
徐州市(铜山区、丰县、邳州市、鼓楼区、贾汪区、云龙区、沛县、泉山区、睢宁县、新沂市)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、望谟县、册亨县、晴隆县、贞丰县、兴仁市、普安县、兴义市)
肇庆市(广宁县、封开县、德庆县、高要区、四会市、鼎湖区、端州区、怀集县)
东莞市
嘉兴市(桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市、嘉善县、秀洲区)
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
承德市(丰宁满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、双桥区、平泉市、围场满族蒙古族自治县、滦平县)
郴州市(苏仙区、宜章县、嘉禾县、桂阳县、临武县、汝城县、北湖区、桂东县、安仁县、永兴县、资兴市)
宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)
锦州市(凌海市、太和区、北镇市、古塔区、凌河区、黑山县、义县)
铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)
新乡市(牧野区、卫辉市、凤泉区、辉县市、红旗区、延津县、新乡县、长垣市、获嘉县、原阳县、卫滨区、封丘县)
张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县、肃南裕固族自治县)
铁岭市(银州区、昌图县、西丰县、调兵山市、清河区、开原市、铁岭县)
商丘市(民权县、宁陵县、睢县、虞城县、夏邑县、梁园区、睢阳区、柘城县、永城市)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)
钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)
铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)
固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、原州区、泾源县)
荆州市(洪湖市、江陵县、荆州区、监利市、石首市、公安县、沙市区、松滋市)
曲靖市(富源县、宣威市、罗平县、马龙区、陆良县、沾益区、会泽县、麒麟区、师宗县)
白山市(临江市、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
九江市(濂溪区、武宁县、彭泽县、共青城市、庐山市、都昌县、湖口县、修水县、德安县、柴桑区、瑞昌市、永修县、浔阳区)
荆门市(东宝区、沙洋县、钟祥市、京山市、掇刀区)
宣城市(宁国市、泾县、宣州区、绩溪县、旌德县、郎溪县、广德市)
襄阳市(襄城区、南漳县、枣阳市、襄州区、宜城市、谷城县、保康县、樊城区、老河口市)
金华市(义乌市、磐安县、永康市、兰溪市、浦江县、武义县、金东区、婺城区、东阳市)
萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、莲花县、湘东区)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)
张家口市(张北县、涿鹿县、蔚县、沽源县、尚义县、桥西区、宣化区、怀安县、赤城县、桥东区、万全区、下花园区、怀来县、康保县、崇礼区、阳原县)
南宁市(江南区、兴宁区、青秀区、武鸣区、上林县、宾阳县、横州市、邕宁区、马山县、隆安县、良庆区、西乡塘区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、天山区、达坂城区、水磨沟区、头屯河区、米东区、沙依巴克区)
定西市(岷县、通渭县、临洮县、陇西县、安定区、漳县、渭源县)
泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县、泰山区)
林芝市(波密县、墨脱县、朗县、巴宜区、察隅县、米林市、工布江达县)
辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)
秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区、卢龙县、抚宁区)
廊坊市(文安县、安次区、固安县、三河市、永清县、大厂回族自治县、霸州市、大城县、香河县、广阳区)
通化市(柳河县、二道江区、东昌区、集安市、通化县、梅河口市、辉南县)
白银市(白银区、会宁县、景泰县、靖远县、平川区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)
茂名市(信宜市、化州市、茂南区、高州市、电白区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县)
香港特别行政区
营口市(盖州市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、老边区)
三门峡市(灵宝市、义马市、陕州区、渑池县、卢氏县、湖滨区)
伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、昭苏县、尼勒克县、霍城县、新源县、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)
雅安市(雨城区、汉源县、石棉县、宝兴县、芦山县、荥经县、天全县、名山区)
泉州市(泉港区、鲤城区、金门县、永春县、惠安县、南安市、安溪县、洛江区、石狮市、晋江市、德化县、丰泽区)
合肥市(长丰县、庐江县、巢湖市、肥西县、蜀山区、包河区、瑶海区、肥东县、庐阳区)
三明市(大田县、尤溪县、明溪县、泰宁县、建宁县、沙县区、永安市、将乐县、宁化县、清流县、三元区)
双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、饶河县、友谊县、宝山区、四方台区、岭东区)
盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
巴中市(巴州区、平昌县、通江县、恩阳区、南江县)
南阳市(邓州市、西峡县、新野县、宛城区、桐柏县、唐河县、南召县、卧龙区、内乡县、淅川县、社旗县、镇平县、方城县)
长治市(襄垣县、潞城区、平顺县、武乡县、沁源县、屯留区、长子县、潞州区、黎城县、壶关县、沁县、上党区)
揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、揭东区、惠来县)
锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、太仆寺旗)
舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)
南通市(如东县、启东市、崇川区、海门区、海安市、通州区、如皋市)
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商洛市(山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区、镇安县)
伊春市(乌翠区、嘉荫县、伊美区、铁力市、友好区、南岔县、丰林县、金林区、大箐山县、汤旺县)
湛江市(麻章区、雷州市、徐闻县、遂溪县、赤坎区、霞山区、廉江市、坡头区、吴川市)
宜春市(袁州区、万载县、高安市、铜鼓县、上高县、奉新县、丰城市、宜丰县、樟树市、靖安县)
绵阳市(江油市、三台县、梓潼县、安州区、游仙区、盐亭县、涪城区、平武县、北川羌族自治县)
本溪市(南芬区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、平山区)
亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)
武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)
湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区、德清县)
澳门特别行政区
喀什地区(伽师县、莎车县、疏勒县、岳普湖县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、喀什市、疏附县)
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滁州市(天长市、琅琊区、定远县、全椒县、南谯区、来安县、凤阳县、明光市)
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大理白族自治州(剑川县、永平县、云龙县、漾濞彝族自治县、宾川县、大理市、弥渡县、洱源县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县)
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泰州市(姜堰区、海陵区、泰兴市、靖江市、兴化市、高港区)
达州市(万源市、渠县、大竹县、通川区、开江县、达川区、宣汉县)
泸州市(叙永县、江阳区、泸县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、合江县)
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眉山市(丹棱县、仁寿县、青神县、东坡区、彭山区、洪雅县)
成都市(锦江区、成华区、大邑县、双流区、武侯区、彭州市、邛崃市、青白江区、新津区、蒲江县、郫都区、新都区、温江区、金牛区、都江堰市、金堂县、青羊区、简阳市、龙泉驿区、崇州市)
广西壮族自治区
阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、新邱区、太平区、彰武县、海州区、细河区)
龙岩市(永定区、长汀县、连城县、上杭县、武平县、新罗区、漳平市)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)
阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县)
摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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