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湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、吉首市、凤凰县、龙山县、古丈县、永顺县、泸溪县)

沈阳市(康平县、皇姑区、法库县、铁西区、于洪区、和平区、大东区、新民市、辽中区、沈北新区、浑南区、沈河区、苏家屯区)

焦作市(博爱县、山阳区、中站区、沁阳市、孟州市、修武县、温县、解放区、马村区、武陟县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  松原市(宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

西安市(灞桥区、鄠邑区、新城区、雁塔区、碑林区、阎良区、蓝田县、莲湖区、周至县、临潼区、高陵区、未央区、长安区)

来宾市(象州县、兴宾区、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县)

三明市(沙县区、泰宁县、宁化县、三元区、清流县、将乐县、明溪县、建宁县、大田县、尤溪县、永安市)佳木斯市(郊区、抚远市、桦南县、前进区、桦川县、东风区、汤原县、同江市、向阳区、富锦市)

张家口市(尚义县、蔚县、桥东区、宣化区、怀来县、万全区、涿鹿县、康保县、赤城县、崇礼区、桥西区、下花园区、阳原县、张北县、怀安县、沽源县)  吉安市(万安县、吉水县、永新县、新干县、永丰县、吉安县、吉州区、青原区、泰和县、井冈山市、安福县、峡江县、遂川县)

定西市(陇西县、安定区、渭源县、岷县、漳县、临洮县、通渭县)

唐山市(丰南区、路南区、开平区、迁安市、古冶区、乐亭县、迁西县、滦州市、遵化市、曹妃甸区、滦南县、路北区、丰润区、玉田县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

大庆市(龙凤区、萨尔图区、让胡路区、肇州县、肇源县、红岗区、林甸县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

阳泉市(郊区、城区、平定县、盂县、矿区)

安康市(紫阳县、平利县、石泉县、白河县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、宁陕县)

南平市(延平区、武夷山市、建瓯市、浦城县、政和县、光泽县、松溪县、建阳区、顺昌县、邵武市)

锦州市(义县、凌河区、黑山县、太和区、凌海市、北镇市、古塔区)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

邯郸市(广平县、肥乡区、成安县、峰峰矿区、复兴区、鸡泽县、临漳县、磁县、永年区、丛台区、武安市、大名县、魏县、邱县、邯山区、曲周县、馆陶县、涉县)

凉山彝族自治州(昭觉县、盐源县、甘洛县、木里藏族自治县、冕宁县、德昌县、宁南县、越西县、会东县、布拖县、雷波县、西昌市、喜德县、美姑县、会理市、普格县、金阳县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、莘县、冠县、东阿县、高唐县、茌平区、临清市)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区)

大理白族自治州(大理市、洱源县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、鹤庆县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县)

扬州市(邗江区、仪征市、江都区、宝应县、高邮市、广陵区)

甘孜藏族自治州(理塘县、丹巴县、炉霍县、色达县、雅江县、康定市、新龙县、白玉县、得荣县、乡城县、泸定县、石渠县、德格县、九龙县、巴塘县、稻城县、道孚县、甘孜县)

中山市

濮阳市(濮阳县、范县、台前县、清丰县、华龙区、南乐县)

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盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县、和县)

潍坊市(寿光市、青州市、奎文区、诸城市、安丘市、高密市、昌邑市、坊子区、昌乐县、寒亭区、临朐县、潍城区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)  渭南市(华阴市、临渭区、华州区、富平县、韩城市、合阳县、白水县、大荔县、蒲城县、潼关县、澄城县)

那曲市(色尼区、安多县、巴青县、嘉黎县、申扎县、比如县、双湖县、聂荣县、班戈县、尼玛县、索县)

石河子市(双河市、白杨市、铁门关市、昆玉市、五家渠市、新星市、可克达拉市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、峄城区、薛城区、市中区)澳门特别行政区

滨州市(邹平市、无棣县、阳信县、滨城区、沾化区、博兴县、惠民县)  包头市(昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区、青山区、九原区、固阳县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

南宁市(隆安县、兴宁区、邕宁区、马山县、横州市、宾阳县、上林县、良庆区、江南区、西乡塘区、武鸣区、青秀区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)林芝市(朗县、波密县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、工布江达县)

宣城市(郎溪县、泾县、绩溪县、宁国市、旌德县、宣州区、广德市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、碧江区、德江县、万山区)

大连市(金州区、中山区、甘井子区、西岗区、长海县、旅顺口区、沙河口区、庄河市、普兰店区、瓦房店市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

济南市(钢城区、莱芜区、平阴县、槐荫区、商河县、济阳区、市中区、章丘区、历下区、天桥区、长清区、历城区)

广西壮族自治区

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、井研县、犍为县、五通桥区、沙湾区、沐川县、市中区、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县)

毕节市(金沙县、织金县、赫章县、纳雍县、大方县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

九江市(修水县、都昌县、彭泽县、柴桑区、庐山市、德安县、瑞昌市、湖口县、濂溪区、武宁县、共青城市、永修县、浔阳区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、准格尔旗)

淮南市(八公山区、田家庵区、凤台县、寿县、大通区、谢家集区、潘集区)

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湛江市(赤坎区、麻章区、廉江市、霞山区、坡头区、遂溪县、徐闻县、雷州市、吴川市)

玉溪市(华宁县、江川区、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

淄博市(桓台县、沂源县、高青县、淄川区、博山区、临淄区、周村区、张店区)

福州市(平潭县、鼓楼区、连江县、马尾区、永泰县、仓山区、台江区、罗源县、长乐区、晋安区、闽侯县、闽清县、福清市)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。