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更新时间：2025-04-25 01:35:38　浏览次数： 377

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德州市(陵城区、乐陵市、临邑县、夏津县、宁津县、武城县、禹城市、齐河县、平原县、德城区、庆云县)

运城市(万荣县、稷山县、芮城县、永济市、河津市、新绛县、盐湖区、闻喜县、垣曲县、临猗县、夏县、绛县、平陆县)

内蒙古自治区

邯郸市(峰峰矿区、鸡泽县、肥乡区、邱县、磁县、涉县、邯山区、丛台区、成安县、大名县、曲周县、魏县、复兴区、广平县、馆陶县、武安市、临漳县、永年区)

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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市)

佳木斯市(前进区、富锦市、向阳区、东风区、抚远市、桦南县、郊区、汤原县、同江市、桦川县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

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临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县)

深圳市(光明区、龙岗区、罗湖区、宝安区、福田区、南山区、盐田区、坪山区、龙华区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、易门县)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、丹阳市、京口区、扬中市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、长岭县、扶余市)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

金昌市(永昌县、金川区)

北京市(门头沟区、丰台区、大兴区、密云区、怀柔区、延庆区、朝阳区、顺义区、平谷区、东城区、昌平区、西城区、通州区、石景山区、海淀区、房山区)

韶关市(仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、乐昌市、浈江区、新丰县、武江区、南雄市)

南通市(如东县、启东市、海安市、崇川区、通州区、如皋市、海门区)

昌都市(边坝县、芒康县、左贡县、江达县、丁青县、八宿县、洛隆县、卡若区、察雅县、类乌齐县、贡觉县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、兴和县、集宁区、商都县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、凉城县、察哈尔右翼中旗)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、麻江县、锦屏县、从江县、榕江县、岑巩县、天柱县、镇远县、雷山县、施秉县、黎平县、丹寨县、台江县、剑河县、凯里市、黄平县)

通辽市(扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗)

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贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

鹤岗市(兴安区、向阳区、南山区、萝北县、东山区、兴山区、工农区、绥滨县)

儋州市

淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、潘集区、寿县、谢家集区、八公山区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴仁市、望谟县、安龙县、兴义市、普安县、晴隆县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、南湖区、平湖市、嘉善县、海宁市、秀洲区)

宁德市(屏南县、福鼎市、古田县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、寿宁县、福安市、周宁县)

衡阳市(常宁市、雁峰区、珠晖区、耒阳市、衡东县、衡南县、石鼓区、蒸湘区、南岳区、衡山县、衡阳县、祁东县)

汉中市(西乡县、城固县、镇巴县、宁强县、洋县、南郑区、略阳县、汉台区、留坝县、佛坪县、勉县)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

荆州市(荆州区、沙市区、江陵县、石首市、公安县、监利市、松滋市、洪湖市)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

赤峰市(红山区、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、翁牛特旗、宁城县、巴林右旗、松山区、林西县)

那曲市(索县、申扎县、尼玛县、比如县、巴青县、色尼区、安多县、班戈县、嘉黎县、双湖县、聂荣县)

南昌市(青云谱区、进贤县、南昌县、西湖区、红谷滩区、安义县、新建区、青山湖区、东湖区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

张家口市(康保县、蔚县、下花园区、沽源县、张北县、宣化区、桥东区、桥西区、崇礼区、阳原县、涿鹿县、怀来县、怀安县、万全区、赤城县、尚义县)

阜阳市(颍东区、临泉县、阜南县、颍泉区、颍州区、界首市、颍上县、太和县)

周口市(沈丘县、太康县、扶沟县、项城市、鹿邑县、郸城县、川汇区、淮阳区、西华县、商水县)

长春市(榆树市、双阳区、朝阳区、农安县、二道区、九台区、绿园区、德惠市、南关区、公主岭市、宽城区)

渭南市(韩城市、合阳县、白水县、富平县、临渭区、华州区、潼关县、华阴市、大荔县、蒲城县、澄城县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、锡林浩特市、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

太原市(娄烦县、迎泽区、万柏林区、阳曲县、杏花岭区、古交市、尖草坪区、清徐县、晋源区、小店区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

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五指山市(屯昌县、定安县、琼海市、临高县、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)

常州市(新北区、溧阳市、钟楼区、金坛区、武进区、天宁区)

电话：2025 怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

绥化市(绥棱县、庆安县、青冈县、海伦市、北林区、安达市、肇东市、明水县、兰西县、望奎县)

新余市(分宜县、渝水区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

阿里地区(措勤县、札达县、普兰县、噶尔县、日土县、改则县、革吉县)

成都市(双流区、彭州市、新都区、蒲江县、成华区、温江区、金牛区、郫都区、邛崃市、武侯区、新津区、大邑县、金堂县、锦江区、都江堰市、崇州市、简阳市、青羊区、青白江区、龙泉驿区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

漳州市(龙文区、芗城区、云霄县、漳浦县、诏安县、东山县、平和县、南靖县、长泰区、华安县、龙海区)

徐州市(丰县、泉山区、贾汪区、邳州市、睢宁县、鼓楼区、铜山区、云龙区、沛县、新沂市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、宝清县、四方台区、宝山区、集贤县、饶河县、尖山区)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

宝鸡市(凤县、太白县、凤翔区、岐山县、陈仓区、陇县、麟游县、扶风县、千阳县、金台区、渭滨区、眉县)

衢州市(江山市、衢江区、常山县、开化县、龙游县、柯城区)

吉林市(龙潭区、丰满区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、永吉县、舒兰市、磐石市、船营区)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

广西壮族自治区

玉林市(陆川县、兴业县、容县、玉州区、北流市、博白县、福绵区)

平凉市(静宁县、崆峒区、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、华亭市)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、合作市、卓尼县、玛曲县、临潭县、舟曲县、迭部县)

石家庄市(栾城区、裕华区、辛集市、藁城区、平山县、赞皇县、鹿泉区、晋州市、深泽县、赵县、灵寿县、长安区、井陉县、新乐市、正定县、元氏县、高邑县、行唐县、新华区、桥西区、无极县、井陉矿区)

凉山彝族自治州(越西县、德昌县、喜德县、美姑县、木里藏族自治县、雷波县、冕宁县、宁南县、盐源县、甘洛县、会东县、西昌市、会理市、金阳县、布拖县、昭觉县、普格县)

新疆维吾尔自治区

龙岩市(漳平市、连城县、武平县、长汀县、上杭县、永定区、新罗区)

长治市(潞州区、屯留区、潞城区、襄垣县、平顺县、黎城县、上党区、沁县、长子县、沁源县、壶关县、武乡县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵南县、同德县、贵德县)

河池市(巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

东莞市

黔南布依族苗族自治州(贵定县、独山县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、福泉市、平塘县、长顺县、龙里县、瓮安县、惠水县)

怀化市(中方县、洪江市、会同县、通道侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县)

吉安市(安福县、峡江县、永新县、泰和县、吉州区、吉水县、万安县、新干县、永丰县、遂川县、青原区、吉安县、井冈山市)

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通化市(通化县、辉南县、梅河口市、集安市、柳河县、东昌区、二道江区)

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安康市(旬阳市、紫阳县、镇坪县、汉滨区、岚皋县、石泉县、平利县、汉阴县、白河县、宁陕县)

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锦州市(北镇市、古塔区、义县、太和区、黑山县、凌海市、凌河区)

黑河市(爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、孙吴县、逊克县)

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梧州市(万秀区、龙圩区、蒙山县、苍梧县、藤县、长洲区、岑溪市)

大连市(甘井子区、庄河市、沙河口区、长海县、旅顺口区、金州区、瓦房店市、西岗区、普兰店区、中山区)

上饶市(德兴市、万年县、弋阳县、横峰县、婺源县、鄱阳县、铅山县、信州区、广信区、余干县、广丰区、玉山县)

鞍山市(铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、千山区、海城市)

泸州市(叙永县、纳溪区、江阳区、龙马潭区、合江县、古蔺县、泸县)

广州市(白云区、越秀区、花都区、增城区、海珠区、从化区、黄埔区、南沙区、番禺区、荔湾区、天河区)

济源市

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、红河县、绿春县、个旧市、泸西县、开远市、石屏县、蒙自市、建水县、元阳县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市)

烟台市(福山区、牟平区、龙口市、海阳市、招远市、莱山区、芝罘区、莱州市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市)

无锡市(锡山区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、江阴市、新吴区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

　　转自：北京商报

　　“只要三次偶遇，我就能让她闭着眼睛跟我买保险。”这是都市剧《蛮好的人生》女主角胡曼黎（孙俪饰）对自己工作的“豪言壮语”。剧中胡曼黎爱情事业“两失误”，剧外的保险代理人也集体破防，直言行业被抹黑。

　　从《故乡，别来无恙》到《蛮好的人生》，通过电视剧、电影、微短剧等对保险行业进行品牌宣传颇为流行。正所谓“艺术来源于生活”，保险题材的电视剧是不是保险打工人的真实写照？保险公司“触电”影视剧，将擦出事故还是火花？

　　孙俪“卖保险”被讨伐

　　目前电视荧屏上，央八的热播剧《蛮好的人生》无疑是讨论度最高的剧集之一。

　　保险从业者很少出现在荧屏上，正因如此，一些保险代理人在剧集尚未播出之时非常期待：“孙俪这部新剧，从去年得知这个消息的时候就很高兴，因为每年都能有一部保险行业视角的电视剧，是我们做保险科普的一大幸事。”

　　但随着剧情的展开，争议也随之而来。剧中孙俪饰演的胡曼黎被设定为“金牌保险销售”，但多个情节引发保险从业者强烈不适。例如，在意向客户不知情的情况下，胡曼黎向非亲非故的意向客户的父亲连续五年赠送意外险；为了加快理赔速度，她要求理赔部门“开后门”……

　　实际上，不仅是胡曼黎，在很多影视剧中，保险代理人都被“艺术化处理”，如《天真遇到现实》中，杨天真（陈数饰）的卖保险情节，也被观众吐槽十分“二”。

　　盘古智库高级研究员江瀚分析，虽然艺术化的处理能够增强剧情的吸引力和观赏性，但保险公司和创作者必须明确区分艺术创作与现实生活的界限。夸张的情节和人物设定不应误导观众对保险行业的真实认知。

　　品牌升级的重要机遇

　　《蛮好的人生》播出之际，该剧的保险合作伙伴太保寿险同名产品“蛮好的人生”年金险也悄然上架。

　　太保寿险并非个例，北京商报记者注意到，近两年，包括电视剧《故乡，别来无恙》、纪录片《祝你平安》等，越来越多的保险公司选择通过电视剧、电影、微短剧等进行品牌宣传、企业形象宣传。

　　影视文化作品具有感染力强、通俗易懂、传播速度快、传播范围广的特点，有潜移默化的传播效果，与保险理念的传播无疑是“天作之合”。正如北京劭和明地律师事务所保险律师李超分析，保险公司通过在电视剧、电影等植入广告，可以提升品牌曝光与渗透力，精准触达目标客群，让保险以“润物细无声”的方式触达观众。

　　李超表示，影视剧能通过角色塑造和价值观传递改善行业形象，通过影视剧的情感化叙事，可弱化公众对保险销售“功利化”的偏见，转而传递“风险守护者”的行业定位。这种“内容即广告”的方式，既能降低观众对硬广的抵触，又能通过情节记忆点促进消费者实际需求转化。

　　影视剧植入是保险行业品牌升级的重要机遇，这背后依赖内容真实性与行业价值的深度结合。李超表示，涉保险题材影视剧未来创作时需在合规框架内挖掘行业真实矛盾，而非依赖“违规操作”的猎奇叙事。只有实现“娱乐价值”与“社会价值”的双重平衡，才能真正推动行业形象的长期建设。

　　从“捞快钱”到长期主义

　　通过影视剧中的保险人，不仅品读保险从业者工作生活中的酸甜苦辣，也能够看出保险发展演进的时代脉络。

　　戏里的胡曼黎正在家庭、事业的低谷攀爬；戏外的保险业也正在经历一场颠覆性改革。当行业剧照进现实，剧中胡曼黎用20年练就的“人情保单”生存法则，正遭遇现实政策的精准解构。近日金融监管总局发布了《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，政策重拳直指行业沉疴：代理人专业化不足、职业归属感缺失、佣金分配不合理。

　　当前，“人海战术”“捞快钱”时代已经彻底结束，行业正迈向高质量、专业化、智能化发展阶段。据观察，近年来诸多头部寿险公司均推出保险代理人队伍提质举措，纷纷在精英代理人队伍打造上下功夫。一方面，不少险企积极发布优增计划，提升代理人质量；另一方面，多家险企积极探索大财富管理新机遇，打造兼具财富管理师、健康规划师、风险管理师功能的顶尖代理人队伍。

　　正如业内人士分析，随着保险市场日趋成熟和消费者对保险产品认知不断提升，险企对保险代理人的能力提出了更高要求，只有提高自身专业能力和综合素质，才能真正在保险行业扎下根。

　　北京商报记者李秀梅

　　来源：楚团长聊聊天

　　说来也是好笑，特朗普2021年创立TruthSocial（真实社交）平台的初衷，是因为其他主流平台承受不住他的“胡言乱语”，选择对其账号进行封禁。但当站在关税阴云波澜诡谲的当下，本该贡献“真相”的TruthSocial平台，反而在特朗普的高强度观点输出下，批量制造了大量真伪难辨、朝令夕改的矛盾内容……

　　如何应对特朗普对“真实Truth”一词的重新解构？至少美股尚未找到答案，否则美股各大权重指数也不会在最近两周，创出动辄±10%的宽幅波动。

　　反观A股，由于宏观政策路径相对清晰，同时中央汇金等“类平准基金”平滑市场波动的意愿较为强烈，所以A股投资者最近两周并未遭遇惊涛骇浪式的高波动冲击，反而可以在流动性充裕的背景下，寻找一些可能的交易性机会。

　　A股“类平准基金”的高频介入会成为常态么？机制上可能会，但并不意味着相关资金一定会在每个交易日申购、赎回。所以对于大部分A股投资者而言，市场的短期波动方向仍然难以预测。

　　好消息是，市场短期方向的不可测，并不影响投资者从更长期视角出发，寻找穿越周期的解决方案。比如“有择时的定投”与“多元资产配置”，可能就是更适合普通个人投资者的长期投资方法论。

　　一、有择时的定投

　　1949年，格雷厄姆撰写的《聪明的投资者》首次出版。

　　放在今天的数量投资框架下，《聪明的投资者》并不能被称为一本严肃的学术著作，这本书更像是格雷厄姆基于自己投资经验的“直觉”汇总，其中的许多案例读起来更像历史故事，而非严谨模型推导。

　　格雷厄姆受限于时代原因的遗憾（市场数据匮乏、理论工具缺失等），最终在1980年后的数量投资浪潮中获得了模型论证。比如其提出的“美元成本平均法”，最终被优化为了基于定投的一系列投资方法论。上文提到的“有择时的定投”，本质也是对格雷厄姆方法论的本土化改良。

　　拆解格雷厄姆的“美元成本平均法”，核心在于寻找到可以长期坚持投资的优质资产。

　　什么是优质资产？格雷厄姆提出过许多具体分类，比如高分红个股属于长期优质资产，再比如价格合理的成长股同样属于优质资产。这个问题无限解构的过程，必然会陷入循环论证的怪圈。

　　这里放弃对学术理论的无结果讨论，仅从格雷厄姆的字面意思出发，或许可以得出两个判断标准：资产价值是否具有长期上涨预期？资产价格是否存在比较明确的估值中枢？

　　不论格雷厄姆的“美元成本平均法”，亦或是本土化的“有择时的定投”，本质都是一种借助时间平抑资产波动的投资理论。所以假设资产长期下跌，或者本身处于衰退阶段，那么不论投资者如何定投，可能最终也无法获得正向收益。

　　排除资产基本面原因，格雷厄姆提出的“美元成本平均法”，目标是希望通过“不择时”，反向达成长期“准确”择时的效果。但对A股这样的成长中市场而言，围绕资产的估值中枢进行中长期择时，可能是更具性价比的投资方式。

　　总结而言，格雷厄姆的“美元成本平均法”，以及本土化的“有择时的定投”，均需要被投资资产具备长期内在价值，同时在被投资期间价格位于合理区间。

　　将上述标准带入A股市场，或许银行板块会是比较满足要求的投资方向：作为现代金融体系的基石之一，银行板块具备长期向上的内在价值；由于存在相对稳定的估值中枢，银行板块的中长期择时标准较为明确。

　　中证银行指数估值中枢（PB）走势

　　数据来源：东方财富Choice；统计区间：2015.4.18-2025.4.18

　　以中证银行指数为例，Choice数据显示，2015.4.18至2025.4.18的最近十年间，该指数估值中枢（以PB为统计标准）整体稳步上涨，符合“内在价值长期向上”的判断标准；同时该指数收盘价与估值中枢存在明确均值回归趋势——偏离度过大时，收盘价倾向于向估值中枢收敛（2024年至今）；偏离度较小时，收盘价相对估值中枢存在走阔预期。

　　结合中证指数官网资料分析，中证银行指数目标是筛选出中证二级银行行业中，成交最活跃、总市值最大的50只个股（数量不足时全部纳入）。Choice数据显示，截至2025年4月18日，该指数总市值高达13.9万亿元，约占A股97万亿总市值的14%。

　　作为一只2013年正式发布的“老指数”，目前国内共有36只公募基金产品挂钩中证银行指数（不同份额分别计算），其中，银行ETF（512800）规模断层式领先——截至2025年4月18日，银行ETF（512800）规模高达79.97亿元。

　　银行ETF（512800）的规模领先，一定程度上也源自较早的布局。Choice数据显示，2017年发行成立的首批中证银行指数相关ETF产品共两只，其中一只就是银行ETF（512800）。

　　数据来源：Choice；统计区间：2024.4.18-2025.4.18

　　成立近8年之后，截至2025年4月18日，银行ETF（512800）收盘价上涨至1.548元创出收盘价历史新高，同时规模也站在80亿元整数关卡的门口。

　　不论是“有择时的定投”，还是格雷厄姆的“美元成本平均法”，两者的投资前提均是筛选出长期优质的待投资标的。但投资的本质是对未来预期的前瞻性布局，所以投资者并不能将历史数据线性外推至未来的投资决策中。

　　有没有更加追求资产配置，而非相对强调筛选投资标的的投资方法论？或许多元资产配置会是更加符合预期的解决方案之一。

　　二、多元资产配置

　　2025年4月11日，桥水基金创始人瑞·达利欧撰写了一份投资备忘录。这份备忘录洋洋洒洒几千字（英语单词），最终也没有给出明确的资产配置建议。

　　许多美国投资者在X上使用马斯克推出的Grok大模型，尝试AI总结达利欧的投资备忘录，但大家最终只得到一个过程明确但没有结果的结论：达利欧警告全球的货币秩序、政治秩序和地缘秩序正在系统性崩解，并且这种崩解一个人一辈子大概率只能遇到一次。

　　达利欧不愿清晰解读当前全球混沌的资本市场，可能也算是一种明哲保身。但真要说其没有提供基于长期视角的穿越周期解决方案，可能也略显武断——至少从桥水基金的运营历史上看，达利欧一直强调资产配置的全天候策略。

　　讲解全天候策略前，必须简单论述诺贝尔经济学奖得主马科维茨的投资组合理论：

　　根据马科维茨的测算，不同大类资产具备不同的风险收益特征；投资者进行多资产组合配置后，或可以在同样的收益预期前提下，承担更少的潜在风险；或可以在风险暴露相同的前提下，取得更高的潜在收益。

　　以投资组合理论为基础，达利欧从实际落地角度进行了一定程度的简化，并最终得到了全天候策略。

　　资料来源：桥水基金官网

　　经济增长与通货膨胀是“全天候策略”进行决策的两大基础指标。以市场预期为基准，“全天候策略”将宏观经济环境划分为四种状态：增长超预期、增长不及预期、通货膨胀超预期、通货膨胀不及预期，并统计出四种状态下历史表现较好的几种资产类别。

　　具体组合构建过程中，“全天候策略”大致遵循两步走的原则：首先在每种宏观状态下，对表现较好的几类资产进行合理配置，使其分别形成四个子组合（要求子组合中每一类资产的风险贡献度大体相同）；其次，将四个子组合融合为一个大组合，并使各个子组合对大组合的风险贡献度均相同。

　　上图给出的每个子组合25%权重，仅为理想“均衡”状态下的示例，实际运行中，四个子组合权重会根据实际情况动态分配。比如截至2024年底，达利欧的全天候策略基金长期维持30%股票、55%中长期国债、15%大宗商品+黄金的长期配置格局。

　　全天候策略是一种基于大类资产的投资组合构建思路，投资者能否在股市中复制相关策略呢？一定程度上可以。比如A股高股息板块具有一定“类债”属性，而周期板块走势则与大宗商品价格存在一定关联。

　　从收益来源、风险暴露相关性角度分析，投资者可以在股市中分别寻找到受益复苏、过热、滞胀、衰退等各阶段不同需求的不同标的。比如面对当前全球混沌的投资环境，同时配置强现金流和极致成长风格标的，可能是更具性价比的选择之一。

　　现金流系列主题指数是近期基金圈的热门话题之一，许多朋友担心相关指数的权重相对集中，并且纳入了较多小市值个股。这其实是基于短线视角的结果倒推。

　　从基本面角度出发，强现金流个股往往具有更加健康的经营状况（即经营质量更好），同时伴随相关个股的稳定/增长收入预期，其潜在分红能力也在不断提升（即当前/未来体现出一定的高股息属性）。

　　结合中证、国证指数近期推出的一系列现金流系列主题指数，基于沪深300大盘指数优中选优的“300现金流指数”安全性可能更强，因为相关权重股本身更能表征宏观经济活动对资本市场造成的影响。

　　截至目前，跟踪300现金流指数的国内公募基金产品，仅有300现金流ETF（562080）已经上市交易。

　　数据来源：Choice；统计区间：2025.4.15-2025.4.21

　　受益于近期A股权重个股的稳健表现，从沪深300指数中优中选优的300现金流ETF（562080）同样连续上涨，已经取得5连阳，并有望迎来6连阳行情。

　　除兼具高质量增长和稳健股息预期的强现金流个股外，A股最近两年更具收益弹性的板块，一定或多或少与AI主题相关。比如我们前面提到过的创业板人工智能指数。

　　创业板人工智能指数成份股行业分布

　　数据来源：Choice；统计截至：2025.4.21

　　从行业分布角度分析，创业板人工智能指数在申万一级通信与申万一级计算机行业的分布较为均衡。穿透到个股层面，该指数相对均衡配置了AI产业链的硬件、软件和应用领域。

　　相对均衡的细分行业配置，保证了创业板人工智能指数可以跟上AI的趋势行情，同时也能适度平滑板块轮动过程中的净值波动。

　　截至2025年4月18日，国内共有3只已上市的创业板人工智能指数相关ETF，其中，创业板人工智能ETF华宝（159363）成立时间最久、当前规模也最大——该ETF成立于2024年12月6日，当前规模13.12亿元（数据来源：深圳证券交易所）。

　　全天候策略是一种投资框架，其主要用于辅助投资者构建投资逻辑，而非直接给出投资结论。比如除上文提到的ETF产品外，标普红利ETF（562060）、800红利低波ETF（159355）等产品与300现金流ETF（562080）的定位相对接近；而港股互联网ETF（513770）、双创龙头ETF（588330）等产品同样与创业板人工智能ETF华宝（159363）拥有相近的风险收益特征。

　　三、最后的话

　　不论“有择时的定投”，亦或是“多元资产配置”，核心都是要求投资者重视资产配置的长期保值增值效果，并在一定程度上弱化对短线机会的博弈。

　　高波动市场看起来很爽，一波行情翻倍的例子也并非凤毛麟角。然而对于普通个人投资者而言，并不掌握信息、资金优势的连续博弈，本质是一种长期期望为负的亏损游戏——只要一直玩下去，总有灰飞烟灭的一天。

　　就像适合绝大部分普通人的人生经历就是好好读书、认真工作、注重家庭，适合绝大部分普通个人投资者的投资框架，一定是简单的、清晰的、有效的。

　　“有择时的定投”及“多元资产配置”，或许就是更适合普通个人投资者的资产配置策略——简单、清晰、有效。围绕上述理论构建的投资组合，可以在长期坚定执行的前提下，帮助普通个人投资者穿越投资的周期迷雾。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深证券交易所、东方财富Choice。

　　风险提示：300现金流ETF（562080）被动跟踪沪深300自由现金流指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12。银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。创业板人工智能ETF华宝（159363）被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。800红利低波ETF（159355）的标的指数为中证800红利低波动指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2024.5.21。标普红利ETF（562060）被动跟踪标普A股红利指数，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。双创龙头ETF（588330）被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1。上述基金由基金管理人发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的300现金流ETF、银行ETF、800红利低波ETF、标普红利ETF风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人评估的创业板人工智能ETF华宝、港股互联网ETF、双创龙头ETF风险等级均为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对上述基金进行风险评价，投资者应及时关注销售机构出具的适当性意见，并以其匹配结果为准，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。

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专题：银行机构声誉风险管理专区

　　新浪财经联合网智天元金融声誉研究中心发布金融行业声誉风险管理双周刊（2025.4.7—2025.4.20），重点内容节选如下：

　　一、政策新规发布

　　（一）金融监管总局发布16条措施，促进金融资产管理公司高质量发展

　　金融监管总局日前印发了《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》。《指导意见》从总体要求、完善公司治理、坚守主责主业、强化风险防控、提升监管质效等方面，提出促进金融资产管理公司高质量发展的16条意见措施。

　　（二）金融监管总局：扎实做好2025年“三农”金融工作

　　近日，金融监管总局官网发布《国家金融监督管理总局办公厅关于扎实做好2025年“三农”金融工作的通知》。《通知》明确，2025年要努力实现同口径涉农贷款余额较年初持续增长，完成差异化普惠型涉农贷款增速目标。加强涉农领域信用风险管理，强化涉农信贷行为管理，提升涉农数据真实性、准确性，打击农村各类非法金融活动。

　　（三）金融监管总局：提高保险资金投资股市比例

　　从国家金融监督管理总局获悉，《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》近日印发，优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》主要内容包括：一是上调权益资产配置比例上限。二是提高投资创业投资基金的集中度比例。三是放宽税延养老比例监管要求。

　　（四）券商并表管理“靴子落地”，不同类型券商不超过三年过渡期，多家券商谈新规

　　中证协发布了《证券公司并表管理指引（试行）》，标志着证券行业并表管理从试点阶段进入全面规范化阶段．该指引总结了多年试点经验，明确了并表管理的范围、要素及其管理要求，强调了实质重于形式的原则，并要求证券公司建立全面的风险管理体系。此外，还设置了差异化过渡期以帮助不同类型的证券公司平稳过渡。多家证券公司对此表示支持，并认为此举有助于提升行业风险管理能力和服务实体经济的能力。

　　二、监管重点

　　中国人民银行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》。中国证监会修订了《证券投资基金托管业务管理办法》。国家金融监管总局官网发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》。三大交易所发布了《程序化交易管理实施细则》。

　　（一）中国人民银行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》

　　4月17日，为贯彻落实党的二十届三中全会精神，推动金融高水平开放，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局、国家网信办、国家数据局近期联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》。《指南》旨在促进中外资金融机构金融业数据跨境流动更加高效、规范，进一步明确数据出境的具体情形以及可跨境流动的数据项清单，便利数据跨境流动。《指南》要求金融机构采取必要的数据安全保护管理和技术措施切实保障数据安全。下一步，中国人民银行将会同相关部门根据《指南》实施情况及效果，不断优化完善，持续推动金融高水平开放。

　　（二）证监会强化基金托管业务监管要求商业银行净资产不低于500亿元

　　为促进证券市场的健康发展并响应中央金融工作会议的精神，中国证监会修订了《证券投资基金托管业务管理办法》，旨在优化基金托管行业生态、压实托管人的责任并保护投资者的利益。修订内容包括完善准入门槛、健全退出机制、允许优质托管机构设立全资子公司等，共计修订25条，新增18条。修订后的《办法》要求，商业银行净资产不低于500亿元，证券公司及其他金融机构净资产不低于300亿元。

　　（三）国家金融监管总局：推动保险销售利益分配向一线倾斜，个险经代“报行合一”全面深化

　　4月18日，国家金融监管总局官网发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，鼓励保险销售人员专业化、职业化发展，基于此对险企提出更高要求，包括承担主体责任、强化全流程管理；改革组织架构，鼓励扁平化发展；改善激励机制，适当延长佣金发放年限，激励向一线人员倾斜等；对行业协会、监管机构提出新的要求，包括强化保险销售人员的分级分类管理，建立行业性的荣誉体系等。《通知》强调要深化“报行合一”，对于个险的费用预算管控提出了明确的要求，专业经代公司参照《通知》执行。

　　（四）三大交易所发文推进程序化交易监管每秒申报撤单超300笔认定高频交易

　　为加强证券市场程序化交易监管并维护市场公平，中国证监会指导下的三大交易所发布了《程序化交易管理实施细则》。该细则将于2025年7月7日正式实施，旨在通过报告管理、交易行为管理等措施规范程序化交易，并对高频交易实施差异化监管。细则特别强调了对四类异常交易行为的监管，并对高频交易设定了具体的认定标准。

　　三、风险事件概览

　　北京银行信用卡因虚假宣传陷入原价回收纪念币风波。中国农业银行数据中心原党委委员、纪委书记林鹏涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组纪律审查和山东省菏泽市定陶区监察委员会监察调查。国金证券因IPO保荐违规遭史上最严厉处罚。前海财险因财务数据不真实等问题被重罚。

　　（一）原价回收纪念币承诺成空北京银行信用卡陷虚假宣传风波

　　据报道，一位客户花费5980元从北京银行购买了熊猫纪念银币后，面临原价回收难的问题。银行曾承诺可按原价回收这些银币，但当客户尝试回收时遇到了推诿。此事引发了公众对银行诚信度的质疑，多名网友也反映了类似问题。

　　（二）中国农业银行数据中心原党委委员林鹏接受审查调查

　　中央纪委国家监委网站通报，据中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组、山东省纪委监委消息：中国农业银行数据中心原党委委员、纪委书记林鹏涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻中国农业银行纪检监察组纪律审查和山东省菏泽市定陶区监察委员会监察调查。

　　（三）一记暴击！“投行黑马”国金证券遭遇史上最严厉处罚，保代惨遭24月“禁业”

　　国金证券因为在想念食品的IPO过程中存在严重违规行为被上交所公开谴责，这是全面注册制下首个此类案例。想念食品因在IPO申报过程中存在多项违规行为而受到严厉处罚，包括5年内不得提交发行上市申请。国金证券及其两名保荐代表人也受到了相应处罚。此事件引发了市场对国金证券业务运营、业绩表现及未来发展的深度审视。

　　（四）前海财险因财务数据不真实等被罚123万元

　　4月16日，国家金融监管总局深圳监管局发布行政处罚信息，前海财险因财务数据不真实、聘任不具有任职资格的人员、违规投资不动产、未按规定使用经备案的保险费率的违法违规行为，机构被罚93万元，五名相关责任人被警告并被罚款30万元。

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　易鑫集团（02858）早盘涨近12.50%，现报2.07港元，成交额1.18亿港元。

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　　国泰君安发布研报称，调整易鑫集团（02858）2025-2027年营收为115.64/132.93/150.42亿元（调前115.64/131.95/148.27亿元）同比增长17%/15%/13%，调整净利润为11.34/13.86/16.98亿元（调前11.34/13.25/15.64亿元），同比增长40%/22%/23%。考虑公司较快的业绩增速，给予公司2026年11xP/E，对应目标价2.45港元，给予“增持”评级。该行称，公司股权激励较高的业绩目标彰显公司信心，二手车增速提升叠加资产荒下资金成本下行，继续看好公司增长。

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