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南宁市(西乡塘区、兴宁区、青秀区、上林县、邕宁区、马山县、宾阳县、横州市、良庆区、武鸣区、隆安县、江南区)
巴彦淖尔市(临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗) 汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
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果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县)
清远市(清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县) 克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)
甘孜藏族自治州(炉霍县、道孚县、丹巴县、雅江县、巴塘县、九龙县、稻城县、新龙县、色达县、白玉县、得荣县、康定市、泸定县、乡城县、甘孜县、石渠县、理塘县、德格县)
内江市(市中区、威远县、资中县、东兴区、隆昌市)
长沙市(雨花区、岳麓区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、开福区、浏阳市、望城区、天心区)
漳州市(南靖县、芗城区、龙文区、华安县、诏安县、东山县、漳浦县、龙海区、长泰区、云霄县、平和县)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)
海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)
邯郸市(魏县、峰峰矿区、涉县、馆陶县、邯山区、成安县、丛台区、临漳县、曲周县、鸡泽县、永年区、肥乡区、大名县、邱县、广平县、磁县、复兴区、武安市)
牡丹江市(东宁市、西安区、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、宁安市、绥芬河市、海林市、爱民区)
三明市(建宁县、明溪县、尤溪县、泰宁县、三元区、将乐县、沙县区、大田县、清流县、宁化县、永安市)
宿州市(埇桥区、泗县、砀山县、灵璧县、萧县)
宁德市(屏南县、福鼎市、霞浦县、蕉城区、柘荣县、古田县、寿宁县、福安市、周宁县)
昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县)
无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市、锡山区、滨湖区)
泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区、肥城市)
天水市(武山县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦安县)
益阳市(赫山区、安化县、南县、沅江市、资阳区、桃江县)
兰州市(永登县、红古区、七里河区、皋兰县、城关区、西固区、榆中县、安宁区)
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运城市(新绛县、绛县、临猗县、万荣县、垣曲县、平陆县、闻喜县、芮城县、盐湖区、永济市、河津市、稷山县、夏县)
赤峰市(宁城县、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、巴林右旗、林西县)
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近日,央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率(LPR)与上月相比均保持不变,此前市场所期待的“降息”未能实现。不过,债市对这一情况反应较为平淡,10年期国债到期收益率虽有小幅上行,但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看,大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示,这些预期足够支撑利率维持低位。
4月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2025年4月LPR:1年期LPR为3.1%,5年期以上LPR为3.6%,两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示:“首先,4月以来央行7天期逆回购利率保持不变,LPR的定价基础没有变化。其次,一季度经济取得良好开局,叠加股市修复较强、流动性缺口较小,4月调降LPR的必要性下降。最后,当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位,银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为,目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响,当前或并非降息合意时点。另外,去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%,降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化,已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示,当前银行净息差处于历史低位,报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看,LPR报价连续6个月按兵不动,背后是过去两个季度GDP(国内生产总值)增速均达5.4%,走势偏强。因此,尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松,但下调LPR报价的迫切性仍不强。
“宏观政策托举力度有望进一步增强,出台节奏也将加快,叠加政府债发行提速,二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计,降准可能早于降息落地,预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大,降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示,二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行,进而引导企业和居民贷款利率下调,较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资,大力提振内需,对冲潜在外需放缓,切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
“从我们了解的情况看,大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利,4月的上涨又太快太猛,很多机构全年收益并不好看,一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示,“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示,“如果降准降息落地,资金面将转向均衡偏松,利率曲线可能陡峭化,长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期,止盈资金增多,债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示,当前资金价格仍制约利率下行,目前银行间杠杆率位于历史较低位,降准或降息落地后资金有望转暖,进而带动配置力量回归,推动利率维持偏强运行,若降准降息幅度超预期,长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过,也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为,这就意味着即使二季度降息降准落地,10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。