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郑州市(荥阳市、新郑市、二七区、金水区、管城回族区、登封市、惠济区、巩义市、上街区、中原区、新密市、中牟县)
绵阳市(三台县、江油市、游仙区、北川羌族自治县、平武县、涪城区、安州区、盐亭县、梓潼县)
内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)
青岛市(市北区、市南区、平度市、城阳区、胶州市、李沧区、崂山区、莱西市、黄岛区、即墨区)
厦门市(思明区、海沧区、同安区、翔安区、集美区、湖里区)
长治市(屯留区、潞州区、沁县、上党区、沁源县、壶关县、平顺县、长子县、黎城县、襄垣县、潞城区、武乡县)
张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)
佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)
九江市(德安县、瑞昌市、永修县、武宁县、修水县、庐山市、柴桑区、彭泽县、共青城市、濂溪区、湖口县、浔阳区、都昌县)
澳门特别行政区
安康市(平利县、岚皋县、白河县、宁陕县、汉阴县、紫阳县、石泉县、汉滨区、镇坪县、旬阳市)
宜昌市(兴山县、当阳市、五峰土家族自治县、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、点军区、猇亭区、秭归县、远安县、夷陵区、枝江市)
抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区、望花区、清原满族自治县、抚顺县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、永顺县、古丈县、花垣县、龙山县、保靖县、吉首市)
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
唐山市(遵化市、路北区、迁安市、丰南区、乐亭县、曹妃甸区、滦州市、玉田县、路南区、丰润区、开平区、滦南县、古冶区、迁西县)
武汉市(黄陂区、东西湖区、江岸区、青山区、蔡甸区、江夏区、汉南区、江汉区、汉阳区、硚口区、武昌区、新洲区、洪山区)
湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)
宁波市(余姚市、鄞州区、镇海区、北仑区、象山县、奉化区、海曙区、宁海县、江北区、慈溪市)
新疆维吾尔自治区
河池市(罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县)
晋中市(祁县、平遥县、昔阳县、和顺县、介休市、左权县、榆社县、榆次区、太谷区、灵石县、寿阳县)
葫芦岛市(建昌县、龙港区、绥中县、南票区、兴城市、连山区)
海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县)
渭南市(潼关县、韩城市、蒲城县、华阴市、合阳县、富平县、白水县、澄城县、临渭区、华州区、大荔县)
徐州市(沛县、铜山区、睢宁县、丰县、新沂市、鼓楼区、邳州市、云龙区、泉山区、贾汪区)
平凉市(静宁县、庄浪县、崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县、华亭市)
菏泽市(巨野县、东明县、鄄城县、曹县、成武县、牡丹区、单县、定陶区、郓城县)
宣城市(旌德县、泾县、宣州区、宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县)
绍兴市(越城区、柯桥区、诸暨市、嵊州市、上虞区、新昌县)
北京市(海淀区、密云区、大兴区、顺义区、门头沟区、朝阳区、东城区、通州区、平谷区、延庆区、西城区、昌平区、房山区、怀柔区、石景山区、丰台区)
宁德市(屏南县、福鼎市、古田县、蕉城区、柘荣县、福安市、周宁县、寿宁县、霞浦县)
和田地区(于田县、墨玉县、洛浦县、和田县、皮山县、民丰县、和田市、策勒县)
南通市(通州区、海安市、如东县、海门区、如皋市、启东市、崇川区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)
包头市(青山区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、石拐区)
铁岭市(昌图县、清河区、调兵山市、铁岭县、银州区、西丰县、开原市)
汉中市(汉台区、洋县、留坝县、宁强县、镇巴县、西乡县、南郑区、勉县、城固县、佛坪县、略阳县)
淮安市(洪泽区、清江浦区、盱眙县、淮阴区、涟水县、金湖县、淮安区)
阜新市(太平区、细河区、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区)
商洛市(商州区、山阳县、镇安县、柞水县、商南县、丹凤县、洛南县)
拉萨市(尼木县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、曲水县、城关区)
雅安市(雨城区、名山区、宝兴县、荥经县、石棉县、汉源县、天全县、芦山县)
淄博市(沂源县、周村区、博山区、张店区、高青县、临淄区、桓台县、淄川区)
榆林市(米脂县、横山区、子洲县、榆阳区、清涧县、定边县、府谷县、绥德县、吴堡县、佳县、神木市、靖边县)
银川市(兴庆区、贺兰县、永宁县、西夏区、灵武市、金凤区)
咸宁市(通山县、通城县、咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县)
商丘市(宁陵县、睢阳区、睢县、夏邑县、永城市、柘城县、梁园区、民权县、虞城县)
遵义市(仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、赤水市、红花岗区、余庆县、桐梓县、凤冈县、绥阳县、正安县、播州区)
开封市(祥符区、兰考县、顺河回族区、禹王台区、通许县、杞县、尉氏县、鼓楼区、龙亭区)
新余市(分宜县、渝水区)
攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)
亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)
百色市(田林县、田东县、平果市、乐业县、右江区、田阳区、西林县、那坡县、德保县、凌云县、靖西市、隆林各族自治县)
韶关市(曲江区、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、南雄市、翁源县、乐昌市、仁化县、新丰县、始兴县)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、元阳县、弥勒市、绿春县、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、泸西县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、个旧市)
镇江市(句容市、丹徒区、京口区、扬中市、润州区、丹阳市)
桂林市(雁山区、灌阳县、全州县、平乐县、永福县、龙胜各族自治县、七星区、资源县、临桂区、象山区、秀峰区、兴安县、荔浦市、恭城瑶族自治县、灵川县、阳朔县、叠彩区)
兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
昆明市(西山区、官渡区、安宁市、东川区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、嵩明县、宜良县、五华区、盘龙区、富民县)
常州市(溧阳市、新北区、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区)
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淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)
广安市(邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区)
巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和硕县、轮台县、和静县、尉犁县、且末县、若羌县)
台州市(玉环市、黄岩区、临海市、天台县、三门县、椒江区、温岭市、路桥区、仙居县)
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玉林市(兴业县、玉州区、陆川县、福绵区、容县、博白县、北流市)
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来源：证券之星
2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。
事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。
01． 销冠背后的增长隐忧
根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。
第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。
结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。
业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。
证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。
其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。
而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。
证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。
根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。
02． 去年利润增速跑输营收
资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。
在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。
显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。
证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。
2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。
新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。
此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。
值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。
证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。
截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。
大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）
新闻结尾
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