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通化市(集安市、东昌区、梅河口市、通化县、二道江区、辉南县、柳河县)
金昌市(永昌县、金川区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
青岛市(市北区、莱西市、平度市、崂山区、市南区、即墨区、城阳区、李沧区、胶州市、黄岛区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
沧州市(东光县、任丘市、南皮县、泊头市、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县、吴桥县、河间市、新华区、运河区、献县、海兴县、青县、沧县、黄骅市)
娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市、新化县)
张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、建平县、双塔区、凌源市、北票市)
佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)
黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、铁山区、黄石港区)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
岳阳市(湘阴县、君山区、云溪区、岳阳县、华容县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、平江县)
淄博市(博山区、周村区、桓台县、淄川区、临淄区、张店区、沂源县、高青县)
大庆市(红岗区、大同区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇州县、让胡路区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
芜湖市(弋江区、无为市、湾沚区、南陵县、镜湖区、繁昌区、鸠江区)
德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区、什邡市)
江门市(蓬江区、开平市、恩平市、台山市、鹤山市、江海区、新会区)
绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、梓潼县、游仙区、平武县、江油市、三台县、安州区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)
郴州市(嘉禾县、宜章县、资兴市、北湖区、桂东县、永兴县、临武县、安仁县、汝城县、桂阳县、苏仙区)
太原市(娄烦县、尖草坪区、古交市、万柏林区、杏花岭区、迎泽区、小店区、阳曲县、清徐县、晋源区)
大同市(灵丘县、天镇县、广灵县、新荣区、平城区、阳高县、云州区、浑源县、云冈区、左云县)
汉中市(西乡县、镇巴县、略阳县、宁强县、留坝县、城固县、汉台区、洋县、勉县、佛坪县、南郑区)
湛江市(坡头区、赤坎区、徐闻县、麻章区、遂溪县、雷州市、霞山区、廉江市、吴川市)
烟台市(福山区、芝罘区、龙口市、招远市、栖霞市、莱阳市、莱州市、海阳市、莱山区、蓬莱区、牟平区)
铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)
包头市(石拐区、白云鄂博矿区、土默特右旗、固阳县、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、九原区、昆都仑区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
泉州市(永春县、石狮市、晋江市、金门县、安溪县、泉港区、洛江区、丰泽区、鲤城区、德化县、南安市、惠安县)
玉溪市(华宁县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县)
澳门特别行政区
黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、兴义市、安龙县、晴隆县、望谟县、贞丰县、兴仁市)
辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)
东营市(河口区、利津县、垦利区、广饶县、东营区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区、彰武县、清河门区、太平区、海州区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
金华市(浦江县、兰溪市、永康市、金东区、东阳市、磐安县、义乌市、婺城区、武义县)
漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区、临颍县)
通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)
抚州市(黎川县、南丰县、东乡区、乐安县、金溪县、崇仁县、南城县、宜黄县、临川区、资溪县、广昌县)
惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)
天水市(秦安县、武山县、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县、麦积区)
雅安市(宝兴县、芦山县、天全县、名山区、雨城区、荥经县、汉源县、石棉县)
茂名市(茂南区、信宜市、高州市、化州市、电白区)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
赣州市(寻乌县、赣县区、定南县、章贡区、上犹县、兴国县、安远县、龙南市、于都县、宁都县、大余县、瑞金市、全南县、南康区、信丰县、崇义县、会昌县、石城县)
香港特别行政区
济宁市(曲阜市、微山县、汶上县、邹城市、嘉祥县、梁山县、金乡县、鱼台县、泗水县、兖州区、任城区)
宁波市(宁海县、慈溪市、奉化区、海曙区、象山县、江北区、余姚市、鄞州区、镇海区、北仑区)
三明市(宁化县、明溪县、沙县区、大田县、清流县、尤溪县、永安市、泰宁县、三元区、将乐县、建宁县)
德州市(夏津县、禹城市、平原县、临邑县、德城区、齐河县、宁津县、武城县、庆云县、陵城区、乐陵市)
广元市(旺苍县、青川县、剑阁县、利州区、昭化区、朝天区、苍溪县)
湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)
呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市)
河池市(环江毛南族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、天峨县)
滁州市(琅琊区、南谯区、凤阳县、来安县、天长市、明光市、定远县、全椒县)
衡水市(饶阳县、阜城县、武强县、景县、安平县、深州市、冀州区、桃城区、枣强县、故城县、武邑县)
沈阳市(铁西区、于洪区、皇姑区、新民市、沈河区、大东区、康平县、辽中区、沈北新区、法库县、苏家屯区、浑南区、和平区)
清远市(英德市、阳山县、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区)
眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县)
达州市(大竹县、达川区、万源市、开江县、渠县、宣汉县、通川区)
梧州市(万秀区、苍梧县、藤县、长洲区、龙圩区、蒙山县、岑溪市)
揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)
滨州市(沾化区、滨城区、博兴县、无棣县、邹平市、阳信县、惠民县)
南通市(通州区、如皋市、如东县、海门区、启东市、崇川区、海安市)
三沙市(南沙区、西沙区)
克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)
盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)
聊城市(茌平区、东昌府区、冠县、临清市、阳谷县、东阿县、莘县、高唐县)
楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、南华县、武定县、楚雄市、双柏县、大姚县、元谋县、永仁县、姚安县)
河源市(紫金县、和平县、源城区、龙川县、东源县、连平县)
乐山市(沙湾区、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、市中区)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区、沭阳县)
新余市(渝水区、分宜县)
温州市(鹿城区、乐清市、瓯海区、洞头区、文成县、龙港市、苍南县、瑞安市、龙湾区、平阳县、永嘉县、泰顺县)
来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县、武宣县)
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中山市
三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、绿春县、泸西县、石屏县、弥勒市、建水县、元阳县、蒙自市、屏边苗族自治县)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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