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北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
儋州市
岳阳市(云溪区、岳阳楼区、君山区、湘阴县、岳阳县、汨罗市、华容县、临湘市、平江县)
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喀什地区(麦盖提县、泽普县、喀什市、巴楚县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、疏勒县)
河池市(环江毛南族自治县、金城江区、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区)
揭阳市(揭西县、惠来县、揭东区、普宁市、榕城区)
三沙市(西沙区、南沙区)
固原市(原州区、西吉县、隆德县、泾源县、彭阳县)
阿勒泰地区(布尔津县、青河县、哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)
连云港市(灌南县、海州区、灌云县、连云区、东海县、赣榆区)
随州市(广水市、随县、曾都区)
日喀则市(仲巴县、康马县、桑珠孜区、江孜县、昂仁县、亚东县、定日县、南木林县、吉隆县、仁布县、萨迦县、岗巴县、白朗县、聂拉木县、定结县、谢通门县、拉孜县、萨嘎县)
白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)
石家庄市(桥西区、鹿泉区、井陉县、井陉矿区、新华区、赵县、赞皇县、元氏县、藁城区、深泽县、晋州市、无极县、行唐县、栾城区、辛集市、高邑县、新乐市、平山县、灵寿县、正定县、长安区、裕华区)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、轮台县、尉犁县、若羌县、和硕县、且末县)
滁州市(凤阳县、琅琊区、全椒县、来安县、定远县、南谯区、天长市、明光市)
大连市(沙河口区、庄河市、金州区、瓦房店市、旅顺口区、长海县、西岗区、中山区、普兰店区、甘井子区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、云和县、缙云县、松阳县、莲都区、庆元县、遂昌县)
铜仁市(万山区、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、碧江区、玉屏侗族自治县)
镇江市(句容市、丹徒区、京口区、润州区、丹阳市、扬中市)
朝阳市(双塔区、朝阳县、凌源市、北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)
汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、濠江区、南澳县、金平区、潮阳区)
大理白族自治州(洱源县、宾川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、剑川县、大理市、云龙县、永平县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、祥云县)
巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)
阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、新邱区、细河区、彰武县、海州区)
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
济宁市(任城区、梁山县、鱼台县、兖州区、曲阜市、嘉祥县、汶上县、微山县、泗水县、邹城市、金乡县)
烟台市(莱山区、栖霞市、福山区、海阳市、莱州市、蓬莱区、龙口市、莱阳市、招远市、芝罘区、牟平区)
南平市(建瓯市、顺昌县、邵武市、延平区、光泽县、浦城县、松溪县、武夷山市、政和县、建阳区)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
甘南藏族自治州(卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、玛曲县、碌曲县、合作市、舟曲县)
内蒙古自治区
呼和浩特市(新城区、清水河县、武川县、玉泉区、土默特左旗、托克托县、回民区、和林格尔县、赛罕区)
江门市(江海区、鹤山市、蓬江区、恩平市、新会区、台山市、开平市)
萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)
北京市(东城区、顺义区、通州区、大兴区、丰台区、石景山区、西城区、朝阳区、房山区、昌平区、海淀区、怀柔区、延庆区、密云区、门头沟区、平谷区)
湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)
内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)
临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县)
普洱市(思茅区、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)
漳州市(东山县、诏安县、平和县、南靖县、芗城区、龙海区、长泰区、龙文区、华安县、云霄县、漳浦县)
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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
洛阳市(偃师区、栾川县、伊川县、涧西区、孟津区、西工区、嵩县、瀍河回族区、老城区、宜阳县、汝阳县、洛龙区、洛宁县、新安县)
合肥市(巢湖市、瑶海区、包河区、肥东县、蜀山区、肥西县、庐阳区、庐江县、长丰县)
果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
锦州市(凌海市、古塔区、北镇市、太和区、黑山县、义县、凌河区)
驻马店市(泌阳县、遂平县、汝南县、西平县、新蔡县、正阳县、平舆县、确山县、上蔡县、驿城区)
朔州市(山阴县、平鲁区、右玉县、应县、朔城区、怀仁市)
宝鸡市(千阳县、凤县、陈仓区、凤翔区、扶风县、金台区、陇县、眉县、麟游县、岐山县、太白县、渭滨区)
五指山市(乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、临高县、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、定安县、陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、澄迈县、琼海市)
白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)
澳门特别行政区
廊坊市(大城县、大厂回族自治县、安次区、文安县、霸州市、三河市、固安县、广阳区、永清县、香河县)
云浮市(云城区、郁南县、云安区、新兴县、罗定市)
新余市(分宜县、渝水区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)
景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)
防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)
丹东市(振安区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)
庆阳市(庆城县、正宁县、西峰区、华池县、宁县、合水县、环县、镇原县)
安康市(旬阳市、宁陕县、汉滨区、石泉县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、平利县、白河县、岚皋县)
临夏回族自治州(和政县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、临夏市)
辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)
宁波市(奉化区、慈溪市、海曙区、余姚市、象山县、江北区、鄞州区、镇海区、北仑区、宁海县)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
临汾市(洪洞县、尧都区、汾西县、襄汾县、古县、霍州市、大宁县、吉县、侯马市、永和县、翼城县、乡宁县、隰县、浮山县、蒲县、曲沃县、安泽县)
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平顶山市(湛河区、叶县、舞钢市、新华区、鲁山县、宝丰县、石龙区、卫东区、郏县、汝州市)
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开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。
煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。
35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。
这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。
也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。
作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。
4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……
时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？
答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。
在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。
同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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