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  白酒深度调整尚未结束,但头部酒企表现稳健依旧。

  4月25日晚,五粮液(000858.SZ)正式公布了2024年年度报告和2025年第一季度报告。作为行业头部酒企,五粮液的业绩表现也备受市场关注,报告显示,2024年和2025年一季度,五粮液业绩再创新高,实现了收入与净利润的稳健双增,这也是五粮液连续十年营收净利润双增。

  在业内看来,深度调整下,中国白酒行业正经历一场深层次的产业价值重构,从产品输出逐渐向价值创造转型。2024年以来,五粮液深度洞察行业变化,深入执行“抓动销、稳价格、提费效、转作风”战略方针,通过在产品、品牌、营销、新消费场景打造等领域的系统性创新,为后续持续高质量增长奠定了基础。

  2024年业绩稳健亮点突出

  报告显示,2024年五粮液实现营业收入891.75亿元,同比增长7.09%;归母净利润318.53亿元,同比增长5.44%。2025年一季度,五粮液实现营业收入369.4亿元,同比增长6.05%;归母净利润148.60亿元,同比增长5.8%。

  在行业调整背景下,五粮液的业绩表现尤为亮眼。国家统计局数据显示,2024年全国规模以上白酒企业产量同比下降1.8%,五粮液增速显著跑赢行业大盘。

  自2015年至今,五粮液营收、归母净利润已连续10年保持稳健正增长。在白酒步入缩量竞争的行业背景下,五粮液行稳致远的能力依旧。

  从报告上看,2024年五粮液在保持稳健增长的同时,亮点频出。

  在核心业务上,2024年五粮液产品实现收入678.75亿元,同比增长8.07%。作为五粮液业绩的压舱石,2024年五粮液产品创新不断,高端产品结构进一步完善。通过持续对酒体和工艺创新,2024年五粮液焕新上市了45度和68度五粮液,并发布了经典五粮液10、20、30、50全系列产品。两者也成为五粮液产品线的重要组成部分,前者瞄准了细分消费新场景和细分人群,后者则进一步巩固了五粮液高端年份产品线,打造五粮液的新业绩增长点。

  在持续推新的同时,五粮液也持续加强了对核心产品第八代五粮液的市场投放节奏,通过动态配额调控与市场秩序管理,确保了五粮液批价全年稳中有升,夯实了千元价格带大单品的市场领导地位。

  五粮液系列酒业务也实现了快速增长,实现收入152.51亿元,同比增长11.79%。通过坚持实施“三性一度”“三个聚焦”原则,尖庄、五粮春、五粮醇等品牌实现全渠道动销增长,形成对主品牌的强力支撑。

  在品牌方面,五粮液依然保持着良好的投入节奏。2024年,五粮液深度参与央视春晚、秋晚等重大活动,联合央视打造“和美之夜”特别晚会,占据流量制高点,并实现了品牌、和美文化与流量IP的有机深度融合,全年品牌曝光超过200亿人次。

  在渠道端,五粮液持续夯实厂商共建命运共同体,持续优化渠道布局,2024年经销商逆市增长82家,达2652家,新增核心终端1.6万家,有效推动终端网点的提质扩容。在直营渠道方面,“三家一店”建设成效显著,专卖店数量超过1700家,新兴渠道内容电商布局也全面完成。

  这一系列有条不紊地工作,推动了五粮液的高质量增长。2024年,在业绩增长的同时,五粮液酒业毛利率也达到82.21%,再创历史新高,同比增长0.29个百分点,实现自2016年以来连续9年增长;综合毛利率77.05%,首次突破77%,创历史新高,同比增长1.26个百分点,实现自2020年以来连续5年增长。

  2025年创新求变改革提速

  2025年是“十四五”规划的收官之年,也将为“十五五”良好开局做准备,但对白酒行业来说,依然面临着周期性调整的考验。

  在第十四届中国白酒T9峰会上,五粮液集团(股份)公司党委书记、董事长曾从钦指出,要坚持以长线思维看待中国白酒波动。

  在他看来,当下白酒行业面对的波动背后,是在白酒主力消费群体代际更迭、中等收入群体扩容的结构性变迁带来的,产业正在迎来“品质升级驱动高端扩容、体验经济催生场景升级、偏好转变孕育新型消费”三大增长极,也要求酒企不断开辟新通途、培育新业态、构建新格局。

  因此五粮液将2025年定位为“营销执行提升年”,持续深化“稳价格、抓动销、提费效、转作风”十二字营销方针。开年以来,五粮液就动作频频,在组织架构、渠道场景、品牌产品等诸多方面,不断创新求变。

  2025年春节旺季,五粮液率先宣布对经销商渠道停货减量,减量部分以直销形式开拓团购销售,梳理市场供需,控量保价,减少经销商压力的同时,保护渠道利益,提振市场信心。五粮液此举也得到了市场的广泛认可,在市场停货后,五粮液批发价格持续回升。

  与此同时,五粮液也尝试利用数字化手段,在北京、上海等20个城市试点终端直配模式,在降低经销商仓储、物流成本之外,借力“数字化”管理手段辨识市场真实数据以及经销商真实需求,确保产品的稀缺性与当地市场需求、真实动销相匹配。

  今年3月,五粮液再次对营销体系进行调整,成立酒类销售公司,整合原五品部、27个营销大区,并组建9个职能部门、划分北部、南部和东部三个营销片区,从而缩短决策流程、提高执行效率,高效应对市场变化,更有利于五粮液全国性战略的落地。

  与此同时,五粮液进一步优化人事管理,酒类销售公司聘任3位分管营销的股份公司副总经理,27个营销大区由3位领导按片区扁平化直管;对营销团队全员要求深化绩效考核、提升人岗适配度,并对业务工作进行具体分解,要求“弯下腰、俯下身、早出工、多下田”。

  在品牌传播方面,五粮液借势顶流IP实现破圈传播。

  2025年春节五粮液继续携手“央视总台2025年春节联欢晚会”这一全国顶级IP,通过“和美好礼”互动抽奖、节目植入、硬广露出等,全网累计实现168亿次品牌触达。深度融入博鳌亚洲论坛、世博会等国际高端平台,先后发起“五粮液·博鳌月”“五粮液·世博季”主题营销活动,实现品牌与市场的双向联动,持续用高端品牌势能赋能销售转化。

  值得注意的是,针对白酒主力消费群体代际更迭带来的新消费趋势,五粮液敏锐洞察市场趋势、精准把握市场需求,深入研究消费群体、消费场景、消费方式等变化,不断满足个性化、时尚化、年轻化的新需求,着力构建高端化新动能。

  4月28日,在即将举行的2025年《礼仪中国》节目开机启动仪式暨五粮液新品发布会上,五粮液计划重磅发布17个新品系列,涵盖五粮液主品牌、五粮液浓香酒品牌等,瞄准宴饮、礼赠、收藏、口粮酒等多个消费场景。特别是在传统的聚饮方式之外,打造高端品饮模式,使五粮液不再局限于传统政务商务市场,而是通过细分产品触达更广泛的消费群体和更丰富的文化内涵。

  “分红+增持”坚定回馈投资者

  在业绩之外,备受市场称道的还有五粮液对投资者的长期回馈。在白酒行业深度调整的背景下,五粮液以“分红+增持”组合拳树立了资本市场新标杆。

  2025年1月22日,公司实施近20年来首次中期现金分红,分红总额100亿元。公告显示,2024年公司拟向全体股东每10股派现金31.69元(含税),分配现金123.01亿,叠加前次中期分红100亿元,2024年分红总额达223亿元,分红率70%。分红总额较《2024-2026年度股东回报规划》中分红总额200亿元的兜底条款高23亿元。

  近年来,五粮液的分红率年年升级,2021年50%、2022年55%、2023年60%再到2024年70%,增幅位列白酒上市公司之首。统计数据显示,五粮液上市27年,累计现金分红1041亿元(不包括2024年年度现金分红),是IPO募资额的28倍。

  继2024年6月大股东五粮液集团完成增持5亿元股票后,今年4月,五粮液集团再度宣布增持5-10亿元股票,向市场释放坚定看好五粮液投资价值的信号,为白酒行业注入一剂强心剂。

  在业内看来,2024年223亿元的分红规模不仅创下五粮液历史新高,70%的分红率也引领行业,叠加大股东持续增持的积极信号,五粮液的资本运作策略实现了多方价值共赢,展现了五粮液对股东价值的深度思考与责任担当。

  分析人士指出,持续优化的股东回报机制,本质上是企业价值创造能力的具象化表达,龙头企业通过优化股东回报机制,能够有效熨平行业周期波动,实现市值管理与实体经营的共振,也彰显了五粮液的长期投资价值。

  在财报发布后,资本市场也对五粮液的业绩和投资者回馈给予高度认可。方正证券研报指出,2025年五粮液将巩固和增强稳健发展态势,推动品牌价值和市场份额双提升。产品端,第八代五粮液价格基本稳定,1618、39度五粮液消费氛围浓厚;渠道端,聚焦深耕细作,精准高效对接消费市场,提升渠道效率,全面提升经销商盈利水平。公司坚持稳中求进的基调,稳健发展巩固和强化龙头地位,有望带来业绩稳增。

  4月27日一早,美团“小团有话说”公众号发布声明,再度对近期传闻进行回应。

  声明主要对三类传闻进行辟谣,包括“双开App被封号”“外卖柜排他”“买到缩水餐”。

  文章称,在澄清“去其他平台跑单会被美团永久封号”的谣言后,社交平台上依旧出现了骑手App显示“永久停止接单原因为:存在使用双开或京东软件的行为”的谣言图片,举报邮箱内也收到大量用户“小团赶快辟谣”的暖心提醒。

  经核实,该图片源自平台封禁违规抢单外挂的正常提示页,但IP地址在广东的个别网民,对图片进行恶意P图(图拉大后,明显可见“双开”等字体变造痕迹)后,极少数网民在微信群内进行传播。目前公司已针对谣言传播情况进行证据固定,将通过法律手段维护自身权益。对于恶意发布上述不实图片,持续散播谣言的虚假摆拍账号、幕后推手,公司也会加大固证和打击力度。

  另一方面,声明指出,“美团外卖柜禁止其他平台骑手使用?”是假的。

  近日有谣言称,学校、医院等封闭和半封闭管理场所周边配备的美团外卖柜内,明明尚有大量空闲位置,却禁止或限制某平台外卖骑手使用,导致某平台骑手只能将餐或商品放在外卖柜外围或者地上。社交平台上,出现水军账号发帖称,“有骑手指出,若扫码放入外卖柜内,平台会获取跑单骑手的账号信息,对多平台跑单骑手的账号进行封禁”等不实信息。

  美团方面表示,第一时间联系相关部门同事,对发生此类现象的区域进行线下核实发现,美团外卖柜设施的使用情况一切正常,产品端的存和取,均有“非美团骑手/订单”的设置,线下还设有“所有平台均可微信扫码正常使用,为避免丢失,请存放入柜”的提示牌。

  声明称:美团外卖柜始终对全行业外卖小哥开放,这是公司为了便利骑手在封闭和半封闭场所内提高配送效率的举措,从未限制任何平台的外卖小哥使用,更不会将某平台的外卖订单进行限制,影响消费者体验。通过外卖柜获取小哥账号信息进行封禁,也是谣言。

  最后,声明称,“不同平台分量缩水”为恶意造谣,已定位到相关MCN机构。

  声明指出,近日,社交平台开始出现多个在不同平台点同一家外卖,进行对比,恶意造谣的内容。这类内容在语言风格、表达逻辑、造谣内容基本一致,甚至有多个账号套用同样的文案,如:甚至出现多个男性账号也用“我和老公”等字样,最终指向“美团外卖因抽佣高,导致在美团点餐,出现商家减量、降质”等。小团在此声明:相关内容系恶意造谣,所谓的“对比图片”早在今年1月份就开始批量出现,与实际情况严重不符。

  声明称目前在对相关截图进行固证,并溯源到,相关内容系MCN账号恶意发布博流量,并再次正告:部分做号党及不良MCN机构,不要以诋毁、造谣企业的方式博流量。

  国联股份(维权)(603613.SH)自2023年12月26日被证监会立案调查以来,一直有对其财务真实性的质疑。这场持续一年半的调查,可能主要涉及公司收入确认方法的颠覆性调整。根据北京证监局警示函及公司公告,国联股份在2023年4月至6月间两次发布会计差错更正公告,将2020-2022年部分交易的收入确认方法从总额法改为净额法,导致累计调减营业收入近330亿元。这一调整直接推翻了此前三年的财务数据。(国联股份维权入口)

  监管机构认定,这种调整构成重大信息披露不准确。北京证监局明确指出,公司未能及时、充分披露收入确认方法变更对财务报告的影响,导致投资者决策严重偏离。上交所则进一步指出,国联股份在2022年业绩预告中未提示净额法调整风险,属于“业绩预告披露不准确”,并对公司及实控人刘泉、钱晓钧等高管予以公开谴责。

  这一事件如此特殊就在于,其收入确认方法的调整并非孤立存在。早在2022年11月,媒体就曾质疑国联股份通过融资性贸易虚增收入,但公司初期坚称“相关事项均不属实”。直到2023年审计机构介入,公司才承认部分交易缺乏商品控制权的直接证据,被迫调整收入确认方法。这种“先否认、后更正”的操作,应当绝非单纯的会计计量调整。

  其实,国联股份的异常在披露的数据上也有所体现,2020-2022年,国联股份营收从148.18亿元飙升至402.69亿元,年均复合增长率达64.8%,但经营活动现金流净额从7.767亿元仅升至13.712亿元,年均复合增长率却只有营收的一半,即32.9%。2023年营收506.85亿元,现金流却仅为6.92亿元,这两者巨大的反差,并没有其他扎实合理的数据与业绩做支撑。

  截至2023年末,公司货币资金70.73亿元,短期债务74.51亿元,利息收入/货币资金比值仅0.06%,远低于行业平均水平。这种“高存款+高负债”的结构,可能涉及资金体外循环,或虚构的嫌疑。2023年预付账款45.12亿元,占流动资产的31.47%,远超行业均值。同样,若按预付账款推算的周转率,亦是远高于行业平均值,这种异常可能掩盖虚增交易或资金挪用。

  此外,交易数据的“罗生门”也半路杀出搅局。国联股份披露的与亿利洁能交易额(3.73亿元)与亿利洁能披露的采购额(3.01亿元)存在7000万元差异,这种数据矛盾难以用“统计口径不同”解释。部分企业(如东岳飞达)同时作为国联股份的客户和供应商,且交易链条涉及多家国企,疑似通过融资性贸易虚构收入。另外,2023年存货周转率216,同比下降66.27%。这一指标的大幅下滑,可能反映公司虚增库存或滞销风险,与营收增长形成鲜明对比。

  综上,这一切导火索很有可能为2022年11月24晚间媒体关于融资性贸易惊天谎言的内容有一定关联,如果这一判断经证监部门处罚认定确认,那么股民维权的诉讼时效则不足7个月,而不是到时也来得及的状态。

  每个企业被立案调查,都不仅是一家企业的危机,更是对整个行业财务规范性的一次“压力测试”。对于投资者而言,这场持续一年半的调查再次印证了“财务异常必有妖”的铁律——在追求高增长的同时,更要守住财务真实性的底线。

  (本文由辽宁宏都律师事务所王奕尧律师供稿,不代表新浪财经的立场。王奕尧律师是辽宁宏都律师事务所的合伙人,拥有法律硕士的学位,并且是一位经验丰富的法律专业人士。曾在证券公司任职,现任检察院听证员,并且在资本市场的刑事案件处理方面有着丰富的经验。王律师专注于代理证券诉讼和资本市场案件,尤其擅长证券虚假陈述纠纷的处理,并且成功代理或正在代理数百件投资者维权案件。同时,王奕尧律师还精通上市、挂牌业务,不仅对二级市场,对于一级市场、一级半市场也有自己独到见解,执业证号:1210220170363252)(王奕尧律师专栏)

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