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安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
徐州市(鼓楼区、丰县、铜山区、邳州市、沛县、新沂市、贾汪区、泉山区、云龙区、睢宁县)
周口市(项城市、西华县、商水县、扶沟县、郸城县、鹿邑县、太康县、川汇区、沈丘县、淮阳区)
黄冈市(蕲春县、罗田县、麻城市、浠水县、红安县、黄梅县、黄州区、英山县、武穴市、团风县)
上饶市(婺源县、弋阳县、鄱阳县、玉山县、广信区、万年县、横峰县、余干县、广丰区、信州区、铅山县、德兴市)
平凉市(灵台县、静宁县、崆峒区、崇信县、泾川县、华亭市、庄浪县)
果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、班玛县、玛沁县、甘德县)
三明市(清流县、三元区、尤溪县、宁化县、泰宁县、大田县、将乐县、沙县区、永安市、明溪县、建宁县)
贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港北区、港南区)
漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)
南通市(通州区、海门区、如东县、海安市、如皋市、崇川区、启东市)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)
濮阳市(清丰县、台前县、华龙区、濮阳县、范县、南乐县)
开封市(鼓楼区、通许县、祥符区、禹王台区、顺河回族区、兰考县、龙亭区、杞县、尉氏县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)
泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区、海陵区)
威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)
内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)
宜春市(袁州区、樟树市、靖安县、宜丰县、奉新县、铜鼓县、高安市、丰城市、上高县、万载县)
楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、双柏县、元谋县、姚安县、武定县、南华县、楚雄市、永仁县、禄丰市)
济南市(历城区、市中区、莱芜区、槐荫区、章丘区、钢城区、长清区、商河县、平阴县、历下区、济阳区、天桥区)
乐山市(夹江县、市中区、五通桥区、沙湾区、犍为县、峨眉山市、金口河区、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)
朝阳市(双塔区、建平县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县)
滨州市(沾化区、惠民县、博兴县、无棣县、滨城区、阳信县、邹平市)
抚州市(南丰县、临川区、黎川县、金溪县、崇仁县、宜黄县、资溪县、南城县、东乡区、广昌县、乐安县)
崇左市(宁明县、凭祥市、天等县、江州区、龙州县、扶绥县、大新县)
池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)
张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、山丹县)
那曲市(聂荣县、申扎县、班戈县、嘉黎县、安多县、色尼区、双湖县、尼玛县、比如县、巴青县、索县)
毕节市(纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、金沙县、赫章县、织金县)
天水市(秦安县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、甘谷县、武山县、麦积区)
六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
阜阳市(颍东区、界首市、颍上县、太和县、颍州区、阜南县、颍泉区、临泉县)
梅州市(梅县区、梅江区、平远县、五华县、丰顺县、兴宁市、大埔县、蕉岭县)
南充市(蓬安县、仪陇县、营山县、顺庆区、南部县、嘉陵区、西充县、阆中市、高坪区)
三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)
黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)
赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、红山区、巴林左旗、松山区、林西县)
盐城市(滨海县、亭湖区、阜宁县、东台市、射阳县、建湖县、响水县、大丰区、盐都区)
怀化市(会同县、沅陵县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、新晃侗族自治县、溆浦县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县)
沧州市(新华区、海兴县、河间市、黄骅市、运河区、盐山县、肃宁县、泊头市、献县、青县、吴桥县、南皮县、东光县、任丘市、孟村回族自治县、沧县)
陇南市(徽县、宕昌县、康县、两当县、礼县、成县、西和县、武都区、文县)
酒泉市(金塔县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)
驻马店市(西平县、泌阳县、确山县、平舆县、汝南县、上蔡县、驿城区、正阳县、遂平县、新蔡县)
曲靖市(陆良县、宣威市、罗平县、麒麟区、富源县、马龙区、师宗县、沾益区、会泽县)
商丘市(虞城县、宁陵县、民权县、睢阳区、柘城县、夏邑县、睢县、梁园区、永城市)
莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区)
绥化市(安达市、兰西县、北林区、肇东市、海伦市、青冈县、庆安县、望奎县、绥棱县、明水县)
双鸭山市(尖山区、宝山区、集贤县、岭东区、四方台区、友谊县、饶河县、宝清县)
武威市(凉州区、古浪县、天祝藏族自治县、民勤县)
鹤岗市(工农区、向阳区、兴安区、兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、东山区)
眉山市(丹棱县、东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县)
日喀则市(昂仁县、萨迦县、拉孜县、吉隆县、仲巴县、谢通门县、桑珠孜区、仁布县、亚东县、萨嘎县、定结县、岗巴县、聂拉木县、白朗县、南木林县、定日县、江孜县、康马县)
惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县、惠城区)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)
扬州市(仪征市、江都区、高邮市、广陵区、宝应县、邗江区)
葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、建昌县、龙港区、兴城市)
阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)
长沙市(望城区、芙蓉区、雨花区、长沙县、浏阳市、宁乡市、天心区、岳麓区、开福区)
阿里地区(措勤县、札达县、日土县、普兰县、革吉县、改则县、噶尔县)
临汾市(蒲县、永和县、安泽县、襄汾县、尧都区、霍州市、侯马市、浮山县、大宁县、曲沃县、隰县、洪洞县、乡宁县、吉县、古县、翼城县、汾西县)
镇江市(丹徒区、句容市、丹阳市、扬中市、京口区、润州区)
昭通市(水富市、威信县、永善县、绥江县、鲁甸县、镇雄县、巧家县、昭阳区、盐津县、彝良县、大关县)
焦作市(中站区、沁阳市、修武县、山阳区、马村区、博爱县、武陟县、温县、解放区、孟州市)
嘉峪关市
大同市(新荣区、浑源县、天镇县、阳高县、广灵县、平城区、左云县、云冈区、灵丘县、云州区)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)
邯郸市(磁县、临漳县、复兴区、峰峰矿区、魏县、大名县、邯山区、邱县、涉县、成安县、肥乡区、丛台区、武安市、馆陶县、广平县、永年区、鸡泽县、曲周县)
山南市(加查县、琼结县、桑日县、乃东区、贡嘎县、浪卡子县、错那市、扎囊县、洛扎县、曲松县、隆子县、措美县)
阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)
宁波市(慈溪市、江北区、鄞州区、奉化区、镇海区、北仑区、海曙区、余姚市、象山县、宁海县)
辽阳市(灯塔市、辽阳县、文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区)
雅安市(石棉县、汉源县、芦山县、名山区、雨城区、宝兴县、荥经县、天全县)
新乡市(获嘉县、凤泉区、红旗区、辉县市、封丘县、卫滨区、长垣市、原阳县、卫辉市、延津县、牧野区、新乡县)
云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)
白山市(靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)
遵义市(红花岗区、桐梓县、凤冈县、仁怀市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、余庆县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、播州区)
襄阳市(襄州区、宜城市、谷城县、南漳县、樊城区、老河口市、枣阳市、保康县、襄城区)
桂林市(资源县、临桂区、平乐县、象山区、全州县、永福县、灵川县、龙胜各族自治县、灌阳县、雁山区、兴安县、秀峰区、阳朔县、荔浦市、恭城瑶族自治县、七星区、叠彩区)
枣庄市(峄城区、滕州市、薛城区、市中区、山亭区、台儿庄区)
十堰市(张湾区、丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县、郧阳区、郧西县、竹山县)
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甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、新龙县、甘孜县、巴塘县、康定市、泸定县、炉霍县、德格县、色达县、理塘县、白玉县、乡城县、雅江县、稻城县、石渠县、丹巴县、得荣县)
德州市(宁津县、平原县、陵城区、夏津县、禹城市、临邑县、武城县、齐河县、乐陵市、庆云县、德城区)
安阳市(滑县、文峰区、北关区、殷都区、汤阴县、内黄县、龙安区、安阳县、林州市)
巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)
沈阳市(皇姑区、和平区、法库县、苏家屯区、于洪区、新民市、沈北新区、辽中区、大东区、铁西区、康平县、沈河区、浑南区)
张家口市(桥西区、下花园区、万全区、宣化区、涿鹿县、沽源县、桥东区、康保县、阳原县、怀来县、赤城县、张北县、尚义县、蔚县、怀安县、崇礼区)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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