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绥化市(明水县、海伦市、庆安县、北林区、望奎县、青冈县、绥棱县、兰西县、肇东市、安达市)

延安市(富县、安塞区、延川县、志丹县、延长县、洛川县、宜川县、宝塔区、甘泉县、黄陵县、吴起县、黄龙县、子长市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

拉萨市(城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、林周县、当雄县、曲水县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、恒山区、鸡东县、梨树区、城子河区、麻山区、密山市、滴道区)

宝鸡市(扶风县、陇县、凤翔区、麟游县、渭滨区、陈仓区、金台区、千阳县、眉县、岐山县、凤县、太白县)  汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

锦州市(凌河区、黑山县、太和区、古塔区、北镇市、义县、凌海市)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、清河门区、新邱区、彰武县)

成都市(邛崃市、青羊区、蒲江县、龙泉驿区、新津区、锦江区、温江区、彭州市、大邑县、都江堰市、金牛区、成华区、青白江区、简阳市、郫都区、新都区、双流区、金堂县、武侯区、崇州市)

赤峰市(喀喇沁旗、敖汉旗、林西县、巴林左旗、红山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、元宝山区、松山区、巴林右旗)

兰州市(七里河区、皋兰县、西固区、红古区、城关区、榆中县、安宁区、永登县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、鹤山区、浚县、淇县)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、武山县、清水县、秦州区)

咸阳市(乾县、秦都区、长武县、礼泉县、武功县、淳化县、杨陵区、渭城区、永寿县、旬邑县、兴平市、三原县、泾阳县、彬州市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、尉犁县、且末县、若羌县、和硕县、轮台县、博湖县)

盐城市(射阳县、大丰区、盐都区、滨海县、亭湖区、东台市、阜宁县、建湖县、响水县)

德阳市(罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、旌阳区、中江县)

常德市(桃源县、鼎城区、津市市、临澧县、石门县、安乡县、汉寿县、武陵区、澧县)

邢台市(内丘县、南和区、隆尧县、巨鹿县、柏乡县、广宗县、襄都区、威县、宁晋县、清河县、临西县、平乡县、临城县、沙河市、南宫市、信都区、新河县、任泽区)

宜宾市(叙州区、珙县、南溪区、江安县、高县、兴文县、翠屏区、筠连县、屏山县、长宁县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

荆州市(石首市、监利市、江陵县、松滋市、荆州区、沙市区、洪湖市、公安县)

玉林市(陆川县、博白县、兴业县、福绵区、玉州区、北流市、容县)

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黄冈市(浠水县、蕲春县、黄州区、罗田县、麻城市、团风县、红安县、黄梅县、英山县、武穴市)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

临沂市(蒙阴县、罗庄区、沂水县、沂南县、郯城县、河东区、费县、临沭县、兰山区、莒南县、兰陵县、平邑县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、建平县、双塔区、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)  南京市(栖霞区、浦口区、六合区、鼓楼区、玄武区、秦淮区、高淳区、建邺区、溧水区、雨花台区、江宁区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、广安区、岳池县)

昆明市(晋宁区、官渡区、宜良县、富民县、五华区、嵩明县、西山区、东川区、石林彝族自治县、盘龙区、安宁市、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市、尖扎县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市)  延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、安图县、图们市、敦化市、珲春市、汪清县)

三明市(宁化县、泰宁县、清流县、永安市、明溪县、尤溪县、大田县、沙县区、建宁县、将乐县、三元区)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

儋州市十堰市(房县、丹江口市、郧西县、竹溪县、茅箭区、张湾区、郧阳区、竹山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、七星关区、金沙县、纳雍县、织金县、黔西市)

绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

陇南市(宕昌县、文县、西和县、康县、徽县、礼县、成县、两当县、武都区)

丹东市(元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市)

佳木斯市(郊区、同江市、抚远市、汤原县、东风区、桦南县、前进区、向阳区、富锦市、桦川县)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、桐乡市、海盐县、嘉善县、平湖市、南湖区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

滁州市(定远县、天长市、全椒县、明光市、来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、富顺县、贡井区、沿滩区)

太原市(迎泽区、小店区、古交市、杏花岭区、万柏林区、清徐县、尖草坪区、娄烦县、晋源区、阳曲县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、利川市、建始县、恩施市)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、同安区、翔安区、湖里区)

达州市(万源市、通川区、大竹县、渠县、宣汉县、达川区、开江县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。