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济南市(钢城区、济阳区、长清区、市中区、天桥区、章丘区、历下区、平阴县、历城区、莱芜区、槐荫区、商河县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县)

肇庆市(高要区、封开县、德庆县、四会市、鼎湖区、广宁县、端州区、怀集县)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、东源县、源城区、连平县)  徐州市(贾汪区、新沂市、鼓楼区、邳州市、铜山区、丰县、泉山区、睢宁县、沛县、云龙区)

本溪市(平山区、南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、溪湖区、明山区)

香港特别行政区

洛阳市(偃师区、汝阳县、宜阳县、孟津区、涧西区、瀍河回族区、洛宁县、伊川县、栾川县、西工区、新安县、洛龙区、老城区、嵩县)湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

福州市(平潭县、台江区、闽侯县、长乐区、仓山区、罗源县、闽清县、马尾区、连江县、晋安区、永泰县、福清市、鼓楼区)  张家口市(崇礼区、涿鹿县、怀来县、阳原县、蔚县、怀安县、宣化区、张北县、万全区、下花园区、沽源县、桥西区、赤城县、桥东区、尚义县、康保县)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、凯里市、丹寨县、黄平县、剑河县、雷山县、榕江县、麻江县、岑巩县、黎平县、施秉县、台江县、镇远县、从江县、锦屏县、天柱县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、梨树县)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、砚山县、马关县、西畴县、文山市、麻栗坡县、富宁县)

安顺市(西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、荣县)

深圳市(宝安区、罗湖区、坪山区、福田区、光明区、盐田区、南山区、龙岗区、龙华区)

渭南市(临渭区、华阴市、富平县、白水县、合阳县、澄城县、韩城市、华州区、潼关县、大荔县、蒲城县)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县)

营口市(西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、老边区、盖州市)

玉溪市(红塔区、通海县、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、江川区)

厦门市(思明区、海沧区、湖里区、同安区、翔安区、集美区)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县)

许昌市(禹州市、长葛市、建安区、魏都区、鄢陵县、襄城县)

包头市(东河区、土默特右旗、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、青山区、昆都仑区)

常德市(津市市、临澧县、武陵区、石门县、桃源县、澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区)

吉安市(峡江县、井冈山市、万安县、新干县、青原区、吉州区、永丰县、吉水县、泰和县、遂川县、吉安县、安福县、永新县)

朔州市(应县、朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区)

山南市(隆子县、加查县、扎囊县、浪卡子县、琼结县、洛扎县、桑日县、措美县、错那市、曲松县、乃东区、贡嘎县)

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揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

信阳市(浉河区、平桥区、息县、罗山县、商城县、淮滨县、光山县、潢川县、固始县、新县)

娄底市(涟源市、双峰县、娄星区、新化县、冷水江市)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、长兴县、南浔区)  儋州市

韶关市(浈江区、新丰县、曲江区、始兴县、仁化县、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、乐昌市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、泸溪县、永顺县、凤凰县、保靖县、花垣县、龙山县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)日喀则市(康马县、仲巴县、定日县、萨嘎县、亚东县、桑珠孜区、白朗县、聂拉木县、定结县、萨迦县、江孜县、昂仁县、吉隆县、谢通门县、拉孜县、仁布县、岗巴县、南木林县)

济源市  五指山市(屯昌县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、定安县、东方市、陵水黎族自治县、文昌市、万宁市、临高县、澄迈县、琼海市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

贵阳市(乌当区、观山湖区、花溪区、清镇市、白云区、修文县、云岩区、息烽县、南明区、开阳县)

镇江市(润州区、丹阳市、京口区、丹徒区、句容市、扬中市)

唐山市(滦南县、玉田县、曹妃甸区、丰润区、迁西县、乐亭县、丰南区、遵化市、路南区、开平区、路北区、古冶区、迁安市、滦州市)三沙市(西沙区、南沙区)

衡水市(饶阳县、安平县、阜城县、深州市、枣强县、冀州区、桃城区、景县、故城县、武邑县、武强县)

兰州市(七里河区、榆中县、红古区、西固区、永登县、安宁区、皋兰县、城关区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、湾沚区、繁昌区、鸠江区、无为市、弋江区)

阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、日土县、札达县、措勤县、普兰县)

南通市(崇川区、海安市、如东县、启东市、海门区、如皋市、通州区)

雅安市(天全县、宝兴县、荥经县、汉源县、芦山县、雨城区、名山区、石棉县)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、辰溪县、中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县)

合肥市(肥西县、庐阳区、蜀山区、包河区、巢湖市、肥东县、瑶海区、庐江县、长丰县)

淄博市(博山区、临淄区、高青县、桓台县、张店区、沂源县、周村区、淄川区)

牡丹江市(阳明区、林口县、东宁市、西安区、海林市、宁安市、爱民区、穆棱市、绥芬河市、东安区)

嘉峪关市

商丘市(永城市、梁园区、民权县、虞城县、睢县、柘城县、睢阳区、宁陵县、夏邑县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、海宁市、南湖区、桐乡市、秀洲区、平湖市)

宜春市(高安市、奉新县、上高县、宜丰县、袁州区、丰城市、万载县、铜鼓县、靖安县、樟树市)

金昌市(金川区、永昌县)

温州市(鹿城区、平阳县、永嘉县、泰顺县、瑞安市、苍南县、洞头区、瓯海区、乐清市、龙湾区、文成县、龙港市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎