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佳木斯市(同江市、桦川县、桦南县、郊区、汤原县、抚远市、前进区、东风区、富锦市、向阳区)

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、陈仓区、眉县、千阳县、金台区、陇县、扶风县、凤县、太白县、岐山县、麟游县)  朔州市(右玉县、平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

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德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、什邡市、广汉市、绵竹市)  茂名市(茂南区、电白区、信宜市、高州市、化州市)

南阳市(邓州市、新野县、西峡县、宛城区、方城县、唐河县、桐柏县、淅川县、社旗县、镇平县、南召县、卧龙区、内乡县)

忻州市(忻府区、偏关县、神池县、五寨县、岢岚县、宁武县、河曲县、五台县、定襄县、繁峙县、代县、保德县、静乐县、原平市)

沈阳市(和平区、浑南区、辽中区、皇姑区、沈北新区、法库县、铁西区、沈河区、苏家屯区、大东区、于洪区、康平县、新民市)

毕节市(金沙县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、黔西市、大方县)

崇左市(大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县、宁明县、江州区、天等县)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

驻马店市(遂平县、平舆县、新蔡县、确山县、汝南县、上蔡县、泌阳县、西平县、正阳县、驿城区)

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陇南市(两当县、武都区、西和县、成县、文县、宕昌县、康县、礼县、徽县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

菏泽市(成武县、曹县、东明县、单县、鄄城县、牡丹区、郓城县、定陶区、巨野县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县)

太原市(清徐县、杏花岭区、阳曲县、万柏林区、尖草坪区、晋源区、小店区、娄烦县、迎泽区、古交市)

桂林市(资源县、恭城瑶族自治县、永福县、灵川县、雁山区、七星区、叠彩区、荔浦市、兴安县、秀峰区、象山区、全州县、龙胜各族自治县、临桂区、平乐县、灌阳县、阳朔县)

昆明市(盘龙区、石林彝族自治县、五华区、东川区、安宁市、西山区、嵩明县、官渡区、宜良县、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区)

梅州市(兴宁市、大埔县、蕉岭县、丰顺县、五华县、梅江区、梅县区、平远县)

常德市(石门县、鼎城区、安乡县、桃源县、汉寿县、临澧县、武陵区、津市市、澧县)

蚌埠市(怀远县、淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区)

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防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

宁德市(霞浦县、蕉城区、福安市、古田县、周宁县、福鼎市、柘荣县、寿宁县、屏南县)

台州市(温岭市、临海市、仙居县、椒江区、三门县、黄岩区、天台县、路桥区、玉环市)

白银市(靖远县、景泰县、会宁县、白银区、平川区)  玉林市(陆川县、容县、福绵区、兴业县、博白县、北流市、玉州区)

安庆市(太湖县、望江县、怀宁县、宜秀区、桐城市、潜山市、岳西县、大观区、宿松县、迎江区)

河池市(宜州区、天峨县、南丹县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)兴安盟(突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

重庆市(黔江区、南川区、渝北区、大渡口区、江津区、忠县、永川区、城口县、渝中区、荣昌区、垫江县、万州区、潼南区、石柱土家族自治县、丰都县、九龙坡区、北碚区、綦江区、梁平区、巫山县、开州区、巴南区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、武隆区、巫溪县、长寿区、涪陵区、南岸区、合川区、大足区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、云阳县、江北区、沙坪坝区、铜梁区、璧山区)  遵义市(桐梓县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、凤冈县、播州区、湄潭县、正安县、余庆县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、汇川区、赤水市)

济宁市(鱼台县、汶上县、梁山县、微山县、兖州区、泗水县、任城区、嘉祥县、金乡县、曲阜市、邹城市)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

西宁市(城西区、湟中区、城东区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区)临沧市(沧源佤族自治县、云县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、大冶市、阳新县、下陆区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

昌都市(江达县、贡觉县、洛隆县、丁青县、左贡县、类乌齐县、边坝县、芒康县、卡若区、察雅县、八宿县)

盐城市(阜宁县、射阳县、响水县、东台市、盐都区、滨海县、建湖县、亭湖区、大丰区)

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延安市(富县、黄龙县、宜川县、吴起县、甘泉县、黄陵县、志丹县、延长县、洛川县、延川县、宝塔区、安塞区、子长市)

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锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、二连浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、正蓝旗、镶黄旗)

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枣庄市(市中区、山亭区、台儿庄区、薛城区、峄城区、滕州市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。