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景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、五常市、尚志市、平房区、方正县、道外区、道里区、延寿县、南岗区、通河县、宾县、呼兰区、阿城区、松北区、巴彦县、依兰县、双城区)

梧州市(蒙山县、长洲区、苍梧县、岑溪市、藤县、万秀区、龙圩区)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)  攀枝花市(盐边县、米易县、仁和区、东区、西区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区、双辽市)惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

金华市(武义县、义乌市、浦江县、磐安县、金东区、婺城区、永康市、东阳市、兰溪市)  铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

泰州市(海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市、高港区、兴化市)

保定市(阜平县、满城区、涿州市、望都县、曲阳县、定州市、博野县、安新县、容城县、徐水区、蠡县、涞水县、莲池区、顺平县、唐县、易县、涞源县、定兴县、高碑店市、高阳县、雄县、清苑区、竞秀区、安国市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛沁县、达日县、玛多县、甘德县)

宁波市(慈溪市、余姚市、象山县、江北区、北仑区、鄞州区、宁海县、镇海区、海曙区、奉化区)

兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、安宁区、永登县、西固区、城关区、榆中县)

宜宾市(珙县、高县、屏山县、兴文县、江安县、长宁县、叙州区、南溪区、翠屏区、筠连县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

淄博市(博山区、张店区、桓台县、周村区、淄川区、高青县、沂源县、临淄区)

佳木斯市(同江市、富锦市、桦川县、桦南县、抚远市、向阳区、前进区、东风区、郊区、汤原县)

驻马店市(正阳县、平舆县、上蔡县、新蔡县、驿城区、泌阳县、确山县、西平县、遂平县、汝南县)

肇庆市(德庆县、四会市、怀集县、端州区、鼎湖区、封开县、广宁县、高要区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

沈阳市(铁西区、大东区、沈河区、和平区、康平县、于洪区、新民市、法库县、苏家屯区、浑南区、沈北新区、辽中区、皇姑区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、天山区、新市区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

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菏泽市(郓城县、定陶区、巨野县、成武县、牡丹区、曹县、单县、鄄城县、东明县)

临沂市(郯城县、河东区、沂水县、莒南县、罗庄区、兰陵县、沂南县、蒙阴县、费县、平邑县、临沭县、兰山区)

黄石市(西塞山区、铁山区、阳新县、下陆区、大冶市、黄石港区)

山南市(浪卡子县、错那市、贡嘎县、洛扎县、加查县、桑日县、措美县、乃东区、琼结县、扎囊县、隆子县、曲松县)  阿里地区(措勤县、日土县、改则县、革吉县、普兰县、札达县、噶尔县)

无锡市(梁溪区、新吴区、宜兴市、锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市)

濮阳市(清丰县、台前县、华龙区、濮阳县、范县、南乐县)

济南市(济阳区、市中区、商河县、平阴县、历下区、莱芜区、钢城区、章丘区、槐荫区、天桥区、长清区、历城区)西藏自治区

晋中市(昔阳县、介休市、和顺县、灵石县、祁县、寿阳县、左权县、太谷区、榆次区、榆社县、平遥县)  深圳市(光明区、龙岗区、南山区、盐田区、宝安区、坪山区、福田区、罗湖区、龙华区)

泸州市(叙永县、龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、江阳区、泸县)

新余市(渝水区、分宜县)

西宁市(湟源县、城东区、城中区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区)荆州市(洪湖市、松滋市、沙市区、公安县、江陵县、石首市、监利市、荆州区)

新疆维吾尔自治区

大连市(沙河口区、西岗区、庄河市、瓦房店市、金州区、旅顺口区、长海县、中山区、甘井子区、普兰店区)

宣城市(宁国市、宣州区、郎溪县、广德市、泾县、绩溪县、旌德县)

合肥市(长丰县、庐阳区、蜀山区、肥西县、肥东县、瑶海区、巢湖市、包河区、庐江县)

信阳市(淮滨县、浉河区、光山县、息县、罗山县、潢川县、固始县、商城县、新县、平桥区)

咸阳市(武功县、杨陵区、淳化县、旬邑县、永寿县、兴平市、秦都区、彬州市、礼泉县、长武县、三原县、乾县、渭城区、泾阳县)

厦门市(思明区、海沧区、同安区、集美区、湖里区、翔安区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、若羌县、和硕县、尉犁县、博湖县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

马鞍山市(和县、博望区、含山县、花山区、雨山区、当涂县)

长沙市(岳麓区、雨花区、长沙县、天心区、望城区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、开福区)

蚌埠市(五河县、怀远县、淮上区、固镇县、蚌山区、禹会区、龙子湖区)

周口市(项城市、扶沟县、西华县、沈丘县、川汇区、商水县、淮阳区、鹿邑县、郸城县、太康县)

宁夏回族自治区

大理白族自治州(弥渡县、祥云县、大理市、剑川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、永平县、鹤庆县、宾川县)

唐山市(滦州市、乐亭县、丰润区、迁西县、曹妃甸区、玉田县、滦南县、丰南区、古冶区、路北区、迁安市、路南区、遵化市、开平区)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、振安区、东港市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。