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沈阳市(和平区、浑南区、大东区、沈河区、于洪区、皇姑区、辽中区、法库县、新民市、苏家屯区、铁西区、沈北新区、康平县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

聊城市(阳谷县、茌平区、东阿县、冠县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区)

长沙市(宁乡市、芙蓉区、浏阳市、雨花区、开福区、望城区、岳麓区、天心区、长沙县)  潍坊市(安丘市、临朐县、潍城区、高密市、坊子区、诸城市、寒亭区、昌乐县、奎文区、昌邑市、青州市、寿光市)

台州市(路桥区、三门县、温岭市、天台县、椒江区、临海市、玉环市、仙居县、黄岩区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

凉山彝族自治州(会东县、喜德县、雷波县、木里藏族自治县、冕宁县、会理市、布拖县、金阳县、西昌市、美姑县、宁南县、普格县、昭觉县、甘洛县、盐源县、德昌县、越西县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)  西安市(阎良区、莲湖区、雁塔区、高陵区、长安区、未央区、蓝田县、新城区、碑林区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、周至县)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、高州市、信宜市)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、天峨县、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县)

贵阳市(观山湖区、云岩区、开阳县、修文县、清镇市、息烽县、花溪区、乌当区、白云区、南明区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

朔州市(山阴县、朔城区、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

临汾市(洪洞县、襄汾县、侯马市、蒲县、隰县、古县、曲沃县、霍州市、浮山县、安泽县、吉县、汾西县、翼城县、大宁县、永和县、尧都区、乡宁县)

蚌埠市(固镇县、淮上区、五河县、怀远县、龙子湖区、禹会区、蚌山区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、八步区、钟山县、平桂区)

永州市(道县、祁阳市、新田县、江永县、宁远县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、双牌县、蓝山县、零陵区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

晋城市(沁水县、陵川县、泽州县、阳城县、城区、高平市)

宣城市(绩溪县、宣州区、宁国市、泾县、广德市、旌德县、郎溪县)

赣州市(宁都县、安远县、赣县区、全南县、上犹县、崇义县、龙南市、寻乌县、章贡区、于都县、定南县、石城县、会昌县、大余县、兴国县、瑞金市、南康区、信丰县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

三明市(沙县区、明溪县、建宁县、尤溪县、三元区、泰宁县、大田县、永安市、将乐县、清流县、宁化县)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、封开县、高要区、德庆县、广宁县、四会市、端州区)

林芝市(波密县、墨脱县、察隅县、工布江达县、米林市、朗县、巴宜区)

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绥化市(肇东市、北林区、绥棱县、明水县、青冈县、安达市、海伦市、庆安县、兰西县、望奎县)

镇江市(丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市、润州区、京口区)

达州市(达川区、开江县、通川区、万源市、大竹县、宣汉县、渠县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县、且末县、尉犁县、轮台县、和硕县)  张家口市(涿鹿县、万全区、怀安县、下花园区、张北县、蔚县、桥西区、康保县、尚义县、沽源县、赤城县、阳原县、崇礼区、怀来县、桥东区、宣化区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗)

南昌市(新建区、青云谱区、南昌县、青山湖区、东湖区、进贤县、安义县、西湖区、红谷滩区)淄博市(桓台县、沂源县、周村区、淄川区、临淄区、张店区、博山区、高青县)

临沂市(河东区、兰陵县、莒南县、郯城县、兰山区、费县、沂南县、平邑县、蒙阴县、临沭县、罗庄区、沂水县)  宜春市(铜鼓县、袁州区、上高县、万载县、丰城市、宜丰县、靖安县、奉新县、高安市、樟树市)

徐州市(睢宁县、丰县、云龙区、新沂市、贾汪区、邳州市、沛县、铜山区、泉山区、鼓楼区)

淮安市(涟水县、金湖县、洪泽区、淮安区、淮阴区、盱眙县、清江浦区)

郑州市(上街区、巩义市、新郑市、二七区、新密市、登封市、金水区、惠济区、荥阳市、中原区、管城回族区、中牟县)大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、鹤庆县、洱源县、大理市、祥云县、永平县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、开原市、清河区、银州区、西丰县、昌图县)

襄阳市(宜城市、南漳县、襄州区、老河口市、枣阳市、襄城区、保康县、樊城区、谷城县)

雅安市(天全县、石棉县、雨城区、汉源县、名山区、宝兴县、芦山县、荥经县)

玉溪市(华宁县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

宿迁市(宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

黄冈市(红安县、英山县、武穴市、黄梅县、蕲春县、罗田县、麻城市、浠水县、团风县、黄州区)

朝阳市(建平县、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、龙城区、凌源市)

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山南市(洛扎县、措美县、桑日县、隆子县、贡嘎县、扎囊县、加查县、乃东区、琼结县、曲松县、浪卡子县、错那市)

湛江市(坡头区、徐闻县、麻章区、吴川市、霞山区、赤坎区、廉江市、雷州市、遂溪县)

梅州市(丰顺县、平远县、兴宁市、蕉岭县、梅江区、大埔县、五华县、梅县区)

儋州市

广西壮族自治区

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！