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襄阳市(襄城区、谷城县、樊城区、襄州区、宜城市、老河口市、枣阳市、南漳县、保康县)

上饶市(横峰县、鄱阳县、信州区、德兴市、广丰区、广信区、弋阳县、万年县、玉山县、婺源县、铅山县、余干县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)  柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、鹿寨县、柳北区、城中区、融安县、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、柳江区)

岳阳市(云溪区、平江县、湘阴县、汨罗市、岳阳楼区、华容县、岳阳县、临湘市、君山区)

乐山市(峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、五通桥区、市中区、沙湾区、峨边彝族自治县、井研县、金口河区、夹江县)

鞍山市(立山区、铁西区、千山区、铁东区、海城市、台安县、岫岩满族自治县)

百色市(凌云县、那坡县、田林县、右江区、隆林各族自治县、靖西市、德保县、田东县、平果市、西林县、乐业县、田阳区)  大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、让胡路区、大同区、肇州县、萨尔图区、龙凤区、肇源县)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、合江县、叙永县、古蔺县)

邯郸市(魏县、广平县、复兴区、馆陶县、武安市、肥乡区、成安县、丛台区、永年区、曲周县、磁县、邱县、临漳县、大名县、峰峰矿区、邯山区、涉县、鸡泽县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

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吉林市(蛟河市、磐石市、丰满区、桦甸市、船营区、舒兰市、昌邑区、龙潭区、永吉县)

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鸡西市(滴道区、鸡冠区、鸡东县、城子河区、恒山区、麻山区、密山市、虎林市、梨树区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)

长沙市(开福区、天心区、雨花区、宁乡市、望城区、浏阳市、岳麓区、长沙县、芙蓉区)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、灵璧县、萧县)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市、爱辉区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、石屏县、个旧市、开远市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市、红河县)

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株洲市(炎陵县、渌口区、天元区、茶陵县、石峰区、攸县、荷塘区、醴陵市、芦淞区)

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澳门特别行政区

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随州市(曾都区、随县、广水市)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

晋中市(寿阳县、灵石县、榆社县、祁县、和顺县、榆次区、左权县、太谷区、昔阳县、介休市、平遥县)

三沙市(西沙区、南沙区)  安阳市(文峰区、安阳县、汤阴县、内黄县、林州市、龙安区、滑县、殷都区、北关区)

雅安市(荥经县、芦山县、石棉县、宝兴县、雨城区、名山区、汉源县、天全县)

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济宁市(金乡县、梁山县、汶上县、微山县、泗水县、兖州区、鱼台县、邹城市、曲阜市、任城区、嘉祥县)南充市(营山县、嘉陵区、南部县、仪陇县、高坪区、顺庆区、蓬安县、阆中市、西充县)

山南市(洛扎县、桑日县、措美县、琼结县、加查县、乃东区、贡嘎县、错那市、扎囊县、浪卡子县、曲松县、隆子县)  无锡市(新吴区、锡山区、惠山区、宜兴市、江阴市、梁溪区、滨湖区)

上海市(闵行区、长宁区、松江区、虹口区、宝山区、静安区、金山区、青浦区、嘉定区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、普陀区、奉贤区、崇明区、黄浦区)

眉山市(洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县、仁寿县、青神县)

玉林市(北流市、兴业县、陆川县、博白县、容县、福绵区、玉州区)济源市

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

黄冈市(黄州区、英山县、黄梅县、团风县、浠水县、麻城市、武穴市、罗田县、蕲春县、红安县)

张掖市(临泽县、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

本溪市(平山区、南芬区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

荆州市(江陵县、监利市、石首市、洪湖市、荆州区、松滋市、沙市区、公安县)

唐山市(路北区、丰润区、曹妃甸区、开平区、滦州市、路南区、滦南县、古冶区、丰南区、迁西县、迁安市、遵化市、玉田县、乐亭县)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)

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杭州市(上城区、桐庐县、富阳区、拱墅区、淳安县、滨江区、临平区、萧山区、临安区、西湖区、钱塘区、建德市、余杭区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县、兴和县、察哈尔右翼中旗、商都县、四子王旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)

江门市(鹤山市、开平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区、恩平市)

成都市(成华区、金堂县、新都区、金牛区、都江堰市、温江区、简阳市、蒲江县、崇州市、新津区、大邑县、锦江区、郫都区、邛崃市、龙泉驿区、青羊区、青白江区、双流区、武侯区、彭州市)

佳木斯市(汤原县、郊区、同江市、前进区、桦南县、富锦市、东风区、抚远市、桦川县、向阳区)

达州市(万源市、通川区、渠县、宣汉县、达川区、开江县、大竹县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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