孕妇情乱小说：每一首歌背后的故事与情感

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阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、镇赉县、洮北区)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)  三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县)

武汉市(汉阳区、汉南区、硚口区、青山区、黄陂区、新洲区、江夏区、武昌区、洪山区、江汉区、东西湖区、蔡甸区、江岸区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

保定市(高阳县、涞水县、博野县、蠡县、望都县、涞源县、唐县、满城区、顺平县、定兴县、安国市、易县、容城县、高碑店市、雄县、阜平县、莲池区、竞秀区、清苑区、涿州市、安新县、定州市、曲阳县、徐水区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)  台州市(椒江区、路桥区、黄岩区、仙居县、临海市、玉环市、天台县、温岭市、三门县)

延安市(富县、安塞区、宜川县、志丹县、洛川县、黄龙县、甘泉县、吴起县、子长市、延长县、黄陵县、宝塔区、延川县)

曲靖市(陆良县、师宗县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、富源县、宣威市、沾益区)

陇南市(西和县、两当县、康县、宕昌县、成县、文县、徽县、礼县、武都区)

贵阳市(白云区、修文县、南明区、云岩区、息烽县、花溪区、观山湖区、清镇市、乌当区、开阳县)

包头市(土默特右旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、九原区、昆都仑区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、望谟县、兴仁市、兴义市、普安县、册亨县、晴隆县、安龙县)

宁德市(蕉城区、古田县、福鼎市、寿宁县、屏南县、福安市、柘荣县、霞浦县、周宁县)

长沙市(开福区、望城区、浏阳市、长沙县、岳麓区、天心区、芙蓉区、雨花区、宁乡市)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

黄冈市(团风县、黄梅县、红安县、黄州区、罗田县、武穴市、浠水县、英山县、蕲春县、麻城市)

沧州市(南皮县、东光县、黄骅市、吴桥县、沧县、献县、新华区、孟村回族自治县、任丘市、泊头市、河间市、青县、肃宁县、运河区、海兴县、盐山县)

淄博市(高青县、淄川区、张店区、沂源县、临淄区、周村区、桓台县、博山区)

忻州市(保德县、岢岚县、宁武县、偏关县、神池县、五寨县、繁峙县、河曲县、定襄县、忻府区、五台县、静乐县、代县、原平市)

黄山市(歙县、黄山区、黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、休宁县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)

吉安市(新干县、永丰县、井冈山市、遂川县、峡江县、吉水县、安福县、吉安县、万安县、吉州区、永新县、青原区、泰和县)

内蒙古自治区

阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、吉木乃县、布尔津县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、富顺县、荣县、自流井区)

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临夏回族自治州(临夏市、临夏县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

岳阳市(云溪区、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、华容县、临湘市、平江县、君山区)

商洛市(山阳县、洛南县、丹凤县、柞水县、镇安县、商南县、商州区)

五指山市(定安县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、东方市、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、屯昌县、临高县)  深圳市(光明区、罗湖区、宝安区、坪山区、龙华区、盐田区、南山区、龙岗区、福田区)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)

宣城市(宣州区、旌德县、泾县、宁国市、绩溪县、郎溪县、广德市)

黄石市(黄石港区、阳新县、下陆区、大冶市、铁山区、西塞山区)迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、天峨县、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、宜州区)  邢台市(南和区、内丘县、沙河市、临西县、清河县、信都区、任泽区、巨鹿县、平乡县、襄都区、临城县、新河县、威县、南宫市、隆尧县、柏乡县、广宗县、宁晋县)

通化市(集安市、通化县、柳河县、二道江区、梅河口市、辉南县、东昌区)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

合肥市(肥东县、长丰县、巢湖市、庐阳区、肥西县、蜀山区、庐江县、瑶海区、包河区)昌都市(卡若区、芒康县、边坝县、贡觉县、江达县、八宿县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、丁青县)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)

西宁市(湟源县、城西区、城东区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

林芝市(波密县、巴宜区、朗县、察隅县、米林市、墨脱县、工布江达县)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

桂林市(七星区、资源县、荔浦市、兴安县、永福县、全州县、灵川县、阳朔县、平乐县、秀峰区、雁山区、灌阳县、临桂区、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、象山区、叠彩区)

荆州市(洪湖市、沙市区、石首市、江陵县、松滋市、荆州区、公安县、监利市)

益阳市(安化县、南县、沅江市、赫山区、桃江县、资阳区)

咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

昆明市(富民县、西山区、宜良县、官渡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区)

北京市(东城区、海淀区、西城区、怀柔区、密云区、延庆区、顺义区、丰台区、通州区、大兴区、石景山区、昌平区、房山区、朝阳区、门头沟区、平谷区)

信阳市(平桥区、新县、浉河区、淮滨县、罗山县、潢川县、固始县、商城县、息县、光山县)

成都市(新都区、都江堰市、武侯区、彭州市、郫都区、崇州市、青羊区、青白江区、邛崃市、大邑县、锦江区、简阳市、双流区、温江区、新津区、蒲江县、金堂县、成华区、龙泉驿区、金牛区)

楚雄彝族自治州(元谋县、南华县、永仁县、双柏县、楚雄市、武定县、大姚县、姚安县、牟定县、禄丰市)

许昌市(长葛市、襄城县、魏都区、鄢陵县、禹州市、建安区)

奥浦迈

重点机构：中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金

调研摘要：

Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？

A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。

Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？

A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。

Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？

A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。

Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？

A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。

Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？

A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。

Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？

A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。

券商研报：

电科数字

重点机构：

嘉实基金：李涛

上海睿郡资产：陆士杰

调研摘要：

Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？

A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。

Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？

A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。

Q3：公司国际化业务的规划发展？

A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。

Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？

A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。

Q5：公司对国防行业景气度的判断？

A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。

券商研报：

联赢激光

重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金

调研摘要：

1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？

答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。

2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？

答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。

3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？

答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。

4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？

答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。

5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？

答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。

券商研报：