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南京市(鼓楼区、秦淮区、江宁区、高淳区、建邺区、溧水区、六合区、浦口区、栖霞区、玄武区、雨花台区)

玉溪市(江川区、通海县、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)

天津市(河西区、宝坻区、滨海新区、静海区、津南区、河东区、河北区、西青区、武清区、宁河区、红桥区、南开区、东丽区、和平区、蓟州区、北辰区)

嘉峪关市  葫芦岛市(建昌县、南票区、兴城市、连山区、绥中县、龙港区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、射洪市、大英县)

内蒙古自治区

定西市(漳县、临洮县、陇西县、安定区、岷县、通渭县、渭源县)

常德市(武陵区、桃源县、安乡县、津市市、汉寿县、鼎城区、石门县、临澧县、澧县)  天水市(麦积区、秦州区、武山县、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦安县)

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)

呼和浩特市(玉泉区、赛罕区、托克托县、回民区、土默特左旗、清水河县、武川县、新城区、和林格尔县)

德阳市(广汉市、中江县、罗江区、绵竹市、什邡市、旌阳区)

吉安市(遂川县、永新县、新干县、吉安县、吉水县、安福县、泰和县、永丰县、万安县、吉州区、青原区、峡江县、井冈山市)

北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、寿光市、诸城市、临朐县、坊子区、高密市、安丘市、潍城区、青州市、昌乐县、奎文区)

普洱市(景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

山南市(乃东区、琼结县、加查县、贡嘎县、浪卡子县、错那市、桑日县、曲松县、洛扎县、扎囊县、措美县、隆子县)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

南平市(邵武市、建瓯市、浦城县、松溪县、武夷山市、顺昌县、政和县、延平区、建阳区、光泽县)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、宽城满族自治县、双桥区、承德县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

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漳州市(长泰区、芗城区、平和县、华安县、云霄县、龙海区、南靖县、诏安县、漳浦县、东山县、龙文区)

上饶市(广信区、婺源县、德兴市、鄱阳县、横峰县、余干县、弋阳县、广丰区、铅山县、玉山县、信州区、万年县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、茂县、红原县、金川县、小金县、阿坝县、马尔康市、壤塘县、松潘县、黑水县、理县、汶川县、九寨沟县)

邯郸市(肥乡区、涉县、复兴区、馆陶县、曲周县、成安县、永年区、磁县、临漳县、广平县、武安市、丛台区、鸡泽县、大名县、魏县、邱县、邯山区、峰峰矿区)  淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

扬州市(广陵区、江都区、宝应县、邗江区、仪征市、高邮市)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市、岳塘区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗阳县、泗洪县、宿城区)

邢台市(柏乡县、南和区、任泽区、沙河市、广宗县、临城县、南宫市、新河县、威县、隆尧县、信都区、临西县、巨鹿县、内丘县、宁晋县、襄都区、平乡县、清河县)  石家庄市(藁城区、栾城区、行唐县、鹿泉区、辛集市、裕华区、晋州市、高邑县、长安区、深泽县、赞皇县、正定县、平山县、新乐市、赵县、元氏县、无极县、灵寿县、新华区、井陉县、井陉矿区、桥西区)

贵阳市(白云区、南明区、观山湖区、云岩区、清镇市、乌当区、花溪区、息烽县、开阳县、修文县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区、新昌县)衢州市(柯城区、龙游县、开化县、常山县、江山市、衢江区)

东莞市

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)

四平市(铁东区、铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县)

常州市(武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区)

阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、青河县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县)

驻马店市(西平县、平舆县、遂平县、上蔡县、确山县、汝南县、驿城区、泌阳县、正阳县、新蔡县)

长沙市(芙蓉区、长沙县、浏阳市、望城区、雨花区、开福区、岳麓区、天心区、宁乡市)

韶关市(仁化县、始兴县、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、曲江区、新丰县、翁源县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

丽水市(景宁畲族自治县、青田县、庆元县、云和县、遂昌县、松阳县、缙云县、龙泉市、莲都区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

德州市(齐河县、武城县、禹城市、陵城区、乐陵市、庆云县、平原县、临邑县、德城区、夏津县、宁津县)

江门市(恩平市、开平市、新会区、台山市、江海区、鹤山市、蓬江区)

榆林市(绥德县、吴堡县、靖边县、清涧县、榆阳区、神木市、米脂县、府谷县、横山区、定边县、子洲县、佳县)

信阳市(淮滨县、新县、潢川县、商城县、固始县、息县、光山县、罗山县、浉河区、平桥区)

玉林市(陆川县、北流市、博白县、容县、兴业县、福绵区、玉州区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。