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全国服务区域：
白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)
广州市(越秀区、番禺区、荔湾区、从化区、增城区、黄埔区、海珠区、白云区、天河区、花都区、南沙区)
永州市(冷水滩区、宁远县、新田县、江华瑶族自治县、东安县、祁阳市、江永县、蓝山县、双牌县、道县、零陵区)
铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)
上饶市(德兴市、广丰区、婺源县、弋阳县、余干县、玉山县、铅山县、信州区、横峰县、广信区、鄱阳县、万年县)
南昌市(西湖区、东湖区、进贤县、红谷滩区、安义县、南昌县、新建区、青云谱区、青山湖区)
南京市(高淳区、栖霞区、浦口区、秦淮区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、建邺区、溧水区、六合区、玄武区)
芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区、南陵县、湾沚区、鸠江区)
苏州市(太仓市、吴中区、相城区、常熟市、昆山市、吴江区、虎丘区、张家港市、姑苏区)
抚州市(乐安县、临川区、崇仁县、黎川县、金溪县、东乡区、南丰县、资溪县、广昌县、宜黄县、南城县)
海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)
黄山市(黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县)
许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、魏都区、建安区、鄢陵县)
黑河市(嫩江市、孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市)
德州市(平原县、齐河县、陵城区、武城县、庆云县、宁津县、禹城市、夏津县、乐陵市、临邑县、德城区)
唐山市(开平区、曹妃甸区、遵化市、滦州市、路北区、路南区、滦南县、玉田县、乐亭县、古冶区、丰南区、丰润区、迁安市、迁西县)
崇左市(扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、凭祥市、天等县、江州区)
巴中市(南江县、巴州区、平昌县、通江县、恩阳区)
鞍山市(台安县、立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市)
泰州市(泰兴市、海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、高港区)
周口市(沈丘县、太康县、西华县、鹿邑县、项城市、扶沟县、郸城县、淮阳区、商水县、川汇区)
保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)
六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、来凤县、咸丰县、巴东县、恩施市、宣恩县、建始县)
大连市(中山区、庄河市、长海县、旅顺口区、沙河口区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区、金州区)
亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)
盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)
漳州市(南靖县、龙海区、芗城区、云霄县、东山县、平和县、漳浦县、华安县、龙文区、诏安县、长泰区)
河池市(凤山县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县)
泸州市(江阳区、合江县、古蔺县、泸县、龙马潭区、纳溪区、叙永县)
文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、砚山县、文山市、麻栗坡县、西畴县、富宁县、马关县)
凉山彝族自治州(会东县、会理市、美姑县、木里藏族自治县、雷波县、昭觉县、冕宁县、布拖县、越西县、甘洛县、德昌县、宁南县、喜德县、普格县、盐源县、金阳县、西昌市)
襄阳市(老河口市、南漳县、樊城区、襄州区、枣阳市、宜城市、襄城区、谷城县、保康县)
韶关市(武江区、新丰县、浈江区、翁源县、乳源瑶族自治县、始兴县、南雄市、乐昌市、曲江区、仁化县)
香港特别行政区
沧州市(运河区、海兴县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、肃宁县、东光县、沧县、黄骅市、新华区、任丘市、泊头市、盐山县、青县、献县、南皮县)
济宁市(梁山县、曲阜市、泗水县、金乡县、邹城市、任城区、鱼台县、微山县、兖州区、嘉祥县、汶上县)
湖州市(吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县、德清县)
朔州市(应县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)
七台河市(新兴区、桃山区、勃利县、茄子河区)
通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)
甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县)
昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县)
邯郸市(馆陶县、丛台区、邯山区、广平县、涉县、邱县、曲周县、磁县、肥乡区、武安市、鸡泽县、临漳县、峰峰矿区、复兴区、成安县、魏县、永年区、大名县)
兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)
黔南布依族苗族自治州(惠水县、独山县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、福泉市、贵定县、长顺县、龙里县、瓮安县、都匀市、平塘县)
河源市(龙川县、东源县、源城区、紫金县、和平县、连平县)
十堰市(竹山县、房县、茅箭区、郧阳区、郧西县、张湾区、竹溪县、丹江口市)
常德市(桃源县、武陵区、汉寿县、临澧县、津市市、鼎城区、石门县、澧县、安乡县)
绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、安州区、江油市、涪城区、平武县、三台县、梓潼县、盐亭县)
昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、五华区、东川区、官渡区、宜良县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、盘龙区、晋宁区、呈贡区、安宁市)
岳阳市(临湘市、汨罗市、岳阳县、云溪区、君山区、湘阴县、平江县、华容县、岳阳楼区)
江门市(蓬江区、恩平市、新会区、开平市、江海区、鹤山市、台山市)
三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县)
丽江市(古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)
朝阳市(北票市、朝阳县、凌源市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)
玉溪市(江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、通海县)
蚌埠市(怀远县、淮上区、五河县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、固镇县)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
福州市(闽清县、罗源县、长乐区、闽侯县、平潭县、晋安区、台江区、鼓楼区、连江县、福清市、永泰县、仓山区、马尾区)
三明市(三元区、建宁县、永安市、明溪县、沙县区、大田县、宁化县、将乐县、泰宁县、清流县、尤溪县)
德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、绵竹市、什邡市、中江县)
山南市(洛扎县、加查县、浪卡子县、隆子县、贡嘎县、错那市、措美县、扎囊县、曲松县、桑日县、乃东区、琼结县)
淮南市(寿县、大通区、田家庵区、凤台县、潘集区、谢家集区、八公山区)
东营市(东营区、垦利区、河口区、利津县、广饶县)
北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
镇江市(句容市、扬中市、润州区、丹阳市、丹徒区、京口区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县)
哈尔滨市(松北区、道外区、方正县、依兰县、木兰县、呼兰区、五常市、双城区、宾县、南岗区、巴彦县、延寿县、道里区、平房区、阿城区、通河县、尚志市、香坊区)
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吉安市(永丰县、吉安县、吉州区、遂川县、青原区、万安县、新干县、井冈山市、泰和县、永新县、吉水县、峡江县、安福县)
柳州市(柳北区、鱼峰区、融安县、城中区、鹿寨县、柳江区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区)
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为何会是选择在此时？
2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。
这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。
在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？
亏损与负债的双重压力
根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。
从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。
具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。
碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。
此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。
值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。
糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。
除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。
截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。
根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。
财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。
存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。
港股IPO能否成救命稻草？
南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。
早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。
然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。
2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。
好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。
2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。
南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。
一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。
有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”
后记
南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。
对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。
南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：
在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？
海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？
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