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郑州市(中原区、新郑市、二七区、登封市、新密市、金水区、巩义市、上街区、惠济区、荥阳市、中牟县、管城回族区)

双鸭山市(宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、宝清县、集贤县、四方台区、饶河县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、金塔县、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

重庆市(万州区、渝中区、黔江区、开州区、丰都县、渝北区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、北碚区、巴南区、合川区、永川区、梁平区、涪陵区、大渡口区、荣昌区、南岸区、石柱土家族自治县、巫山县、綦江区、铜梁区、城口县、潼南区、云阳县、长寿区、南川区、巫溪县、璧山区、垫江县、武隆区、奉节县、忠县、彭水苗族土家族自治县、江北区、秀山土家族苗族自治县、江津区、沙坪坝区、九龙坡区)  承德市(承德县、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、丰宁满族自治县、隆化县)

西宁市(城北区、城中区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城东区)

通化市(东昌区、二道江区、柳河县、梅河口市、集安市、辉南县、通化县)

忻州市(宁武县、岢岚县、原平市、神池县、静乐县、定襄县、河曲县、繁峙县、偏关县、忻府区、五台县、保德县、五寨县、代县)

九江市(共青城市、濂溪区、修水县、浔阳区、彭泽县、永修县、德安县、都昌县、湖口县、柴桑区、瑞昌市、武宁县、庐山市)  丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、乌兰县、都兰县)

大理白族自治州(鹤庆县、剑川县、永平县、洱源县、宾川县、云龙县、大理市、弥渡县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)

天津市(南开区、宁河区、宝坻区、河东区、西青区、津南区、武清区、静海区、蓟州区、和平区、东丽区、滨海新区、北辰区、红桥区、河西区、河北区)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市)

安庆市(岳西县、宿松县、怀宁县、望江县、迎江区、太湖县、潜山市、大观区、桐城市、宜秀区)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、凤县、岐山县、陈仓区、麟游县、千阳县、太白县、陇县、凤翔区、眉县、金台区)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、金城江区、凤山县、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、东兰县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、安龙县、册亨县、贞丰县、晴隆县、兴义市、普安县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

营口市(站前区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区)

十堰市(郧阳区、竹溪县、丹江口市、房县、郧西县、茅箭区、竹山县、张湾区)

内蒙古自治区

临沂市(莒南县、临沭县、沂南县、蒙阴县、兰陵县、兰山区、沂水县、费县、平邑县、罗庄区、郯城县、河东区)

广州市(南沙区、花都区、黄埔区、增城区、从化区、海珠区、天河区、荔湾区、番禺区、白云区、越秀区)

潍坊市(诸城市、临朐县、青州市、奎文区、昌乐县、寒亭区、安丘市、寿光市、昌邑市、潍城区、高密市、坊子区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、大英县、射洪市、船山区)

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海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、达日县、玛沁县、久治县、班玛县、玛多县)

福州市(鼓楼区、平潭县、永泰县、闽侯县、台江区、福清市、连江县、晋安区、仓山区、长乐区、闽清县、罗源县、马尾区)

榆林市(神木市、靖边县、横山区、米脂县、吴堡县、榆阳区、清涧县、定边县、府谷县、佳县、子洲县、绥德县)  杭州市(滨江区、临安区、余杭区、萧山区、建德市、淳安县、西湖区、富阳区、钱塘区、上城区、拱墅区、临平区、桐庐县)

绵阳市(游仙区、盐亭县、梓潼县、江油市、安州区、平武县、涪城区、三台县、北川羌族自治县)

聊城市(莘县、临清市、高唐县、阳谷县、茌平区、东昌府区、东阿县、冠县)

唐山市(迁西县、开平区、滦南县、迁安市、遵化市、玉田县、路南区、曹妃甸区、乐亭县、古冶区、丰南区、滦州市、丰润区、路北区)日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)  昭通市(水富市、永善县、威信县、绥江县、昭阳区、彝良县、盐津县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、大关县)

丽水市(松阳县、庆元县、云和县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、青田县)

西安市(蓝田县、雁塔区、鄠邑区、高陵区、碑林区、未央区、新城区、阎良区、长安区、莲湖区、灞桥区、临潼区、周至县)

衡水市(安平县、阜城县、饶阳县、武邑县、冀州区、武强县、故城县、景县、桃城区、深州市、枣强县)梧州市(岑溪市、长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县、万秀区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

益阳市(沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县、安化县)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

巴中市(通江县、平昌县、南江县、恩阳区、巴州区)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市、江源区、靖宇县、浑江区)

广西壮族自治区

焦作市(山阳区、中站区、解放区、沁阳市、博爱县、修武县、温县、孟州市、武陟县、马村区)

长春市(德惠市、公主岭市、绿园区、农安县、榆树市、双阳区、朝阳区、二道区、九台区、南关区、宽城区)

宁波市(北仑区、慈溪市、宁海县、鄞州区、奉化区、江北区、镇海区、象山县、海曙区、余姚市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、达坂城区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、新市区)

盐城市(滨海县、东台市、亭湖区、响水县、建湖县、阜宁县、大丰区、射阳县、盐都区)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、铁东区、伊通满族自治县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、怀远县、禹会区、蚌山区、龙子湖区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。