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上海市(松江区、徐汇区、奉贤区、崇明区、青浦区、宝山区、长宁区、嘉定区、闵行区、金山区、普陀区、静安区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、虹口区)

定西市(临洮县、渭源县、岷县、陇西县、漳县、通渭县、安定区)

锦州市(义县、太和区、北镇市、凌海市、黑山县、古塔区、凌河区)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)  扬州市(仪征市、邗江区、高邮市、江都区、广陵区、宝应县)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市)

滁州市(南谯区、定远县、凤阳县、来安县、天长市、琅琊区、全椒县、明光市)

宿州市(埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县、泗县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、丘北县、富宁县、马关县、麻栗坡县、文山市、广南县)  廊坊市(霸州市、永清县、文安县、广阳区、大城县、固安县、大厂回族自治县、香河县、安次区、三河市)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、建平县、双塔区、龙城区、凌源市)

广州市(黄埔区、白云区、天河区、番禺区、从化区、花都区、增城区、越秀区、南沙区、荔湾区、海珠区)

林芝市(波密县、巴宜区、朗县、察隅县、米林市、工布江达县、墨脱县)

香港特别行政区

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市、铁西区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、东宝区、沙洋县、京山市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

武汉市(汉南区、武昌区、黄陂区、江汉区、青山区、新洲区、洪山区、江岸区、江夏区、硚口区、东西湖区、蔡甸区、汉阳区)

承德市(隆化县、平泉市、双桥区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

杭州市(滨江区、萧山区、桐庐县、淳安县、西湖区、拱墅区、临安区、临平区、建德市、富阳区、余杭区、钱塘区、上城区)

衡水市(景县、武邑县、桃城区、枣强县、阜城县、深州市、饶阳县、故城县、武强县、安平县、冀州区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、尼勒克县、霍城县、巩留县、昭苏县、特克斯县、伊宁县、奎屯市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、新源县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

张掖市(临泽县、甘州区、高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县)

贵阳市(花溪区、息烽县、白云区、开阳县、乌当区、南明区、清镇市、修文县、云岩区、观山湖区)

韶关市(翁源县、乐昌市、乳源瑶族自治县、浈江区、新丰县、南雄市、武江区、仁化县、曲江区、始兴县)

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广元市(苍溪县、青川县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、昭化区)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区)

肇庆市(端州区、德庆县、广宁县、怀集县、高要区、鼎湖区、四会市、封开县)

喀什地区(疏附县、麦盖提县、巴楚县、莎车县、泽普县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、叶城县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县)  乐山市(峨眉山市、沐川县、金口河区、井研县、峨边彝族自治县、夹江县、马边彝族自治县、市中区、五通桥区、犍为县、沙湾区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、牙克石市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、根河市、满洲里市)

毕节市(赫章县、大方县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、织金县、纳雍县)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、德清县、安吉县)海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)  长治市(沁源县、长子县、壶关县、潞州区、屯留区、沁县、黎城县、武乡县、上党区、平顺县、襄垣县、潞城区)

阿里地区(日土县、札达县、革吉县、措勤县、普兰县、改则县、噶尔县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

陇南市(宕昌县、礼县、两当县、西和县、文县、徽县、武都区、康县、成县)长春市(南关区、朝阳区、榆树市、绿园区、双阳区、公主岭市、九台区、二道区、宽城区、德惠市、农安县)

榆林市(横山区、定边县、绥德县、佳县、米脂县、靖边县、清涧县、府谷县、神木市、榆阳区、吴堡县、子洲县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)

汉中市(南郑区、宁强县、城固县、西乡县、佛坪县、镇巴县、勉县、略阳县、洋县、汉台区、留坝县)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、姚安县、楚雄市、永仁县、牟定县、武定县、禄丰市、大姚县、南华县)

咸阳市(泾阳县、武功县、旬邑县、乾县、杨陵区、永寿县、兴平市、渭城区、礼泉县、秦都区、三原县、淳化县、彬州市、长武县)

阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、汶川县、红原县、小金县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、九寨沟县、壤塘县、金川县、黑水县)

阜新市(海州区、彰武县、新邱区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

常州市(溧阳市、天宁区、武进区、金坛区、钟楼区、新北区)

大连市(普兰店区、西岗区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、长海县、金州区、中山区、旅顺口区、沙河口区)

泰安市(泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

淮南市(潘集区、凤台县、寿县、田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区)

汕尾市(陆丰市、海丰县、城区、陆河县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。