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宜昌市(点军区、当阳市、夷陵区、西陵区、秭归县、宜都市、猇亭区、伍家岗区、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、远安县、枝江市)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
澳门特别行政区
随州市(随县、曾都区、广水市)
兰州市(榆中县、安宁区、西固区、城关区、红古区、皋兰县、永登县、七里河区)
阿克苏地区(阿克苏市、拜城县、新和县、沙雅县、乌什县、库车市、温宿县、阿瓦提县、柯坪县)
林芝市(察隅县、米林市、波密县、墨脱县、朗县、工布江达县、巴宜区)
马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、当涂县、和县、花山区)
铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、万山区、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)
六安市(叶集区、舒城县、金安区、霍邱县、裕安区、金寨县、霍山县)
许昌市(鄢陵县、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县、建安区)
临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、永靖县、东乡族自治县、广河县)
日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)
吉林市(丰满区、桦甸市、船营区、昌邑区、龙潭区、永吉县、蛟河市、磐石市、舒兰市)
蚌埠市(怀远县、龙子湖区、五河县、禹会区、淮上区、蚌山区、固镇县)
宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)
广安市(广安区、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市)
贵阳市(乌当区、白云区、开阳县、花溪区、修文县、息烽县、云岩区、观山湖区、清镇市、南明区)
濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县、华龙区)
邵阳市(隆回县、城步苗族自治县、新宁县、大祥区、邵东市、双清区、武冈市、洞口县、新邵县、邵阳县、绥宁县、北塔区)
甘孜藏族自治州(康定市、新龙县、炉霍县、道孚县、九龙县、色达县、德格县、甘孜县、雅江县、石渠县、乡城县、稻城县、得荣县、巴塘县、白玉县、泸定县、丹巴县、理塘县)
鸡西市(密山市、梨树区、恒山区、虎林市、滴道区、鸡东县、鸡冠区、城子河区、麻山区)
广西壮族自治区
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
临沂市(河东区、莒南县、沂南县、蒙阴县、兰山区、沂水县、平邑县、罗庄区、费县、兰陵县、临沭县、郯城县)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、汶川县、理县、若尔盖县、松潘县、阿坝县、小金县、黑水县、红原县、茂县、壤塘县、马尔康市、九寨沟县)
乐山市(夹江县、犍为县、峨眉山市、金口河区、沙湾区、市中区、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、沐川县)
双鸭山市(集贤县、宝清县、宝山区、四方台区、饶河县、尖山区、岭东区、友谊县)
山南市(琼结县、乃东区、曲松县、洛扎县、加查县、错那市、贡嘎县、隆子县、桑日县、浪卡子县、扎囊县、措美县)
辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)
和田地区(墨玉县、和田市、皮山县、于田县、和田县、民丰县、洛浦县、策勒县)
盐城市(大丰区、亭湖区、建湖县、盐都区、响水县、滨海县、阜宁县、东台市、射阳县)
南昌市(西湖区、进贤县、南昌县、青山湖区、东湖区、新建区、安义县、红谷滩区、青云谱区)
孝感市(云梦县、大悟县、安陆市、汉川市、孝南区、应城市、孝昌县)
白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、抚松县、临江市)
河池市(罗城仫佬族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区、南丹县)
新余市(分宜县、渝水区)
泰州市(高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市)
揭阳市(揭西县、榕城区、揭东区、惠来县、普宁市)
温州市(鹿城区、龙湾区、瑞安市、平阳县、文成县、瓯海区、苍南县、泰顺县、永嘉县、洞头区、乐清市、龙港市)
阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、富蕴县)
昭通市(绥江县、水富市、昭阳区、盐津县、镇雄县、鲁甸县、大关县、永善县、彝良县、威信县、巧家县)
大连市(沙河口区、西岗区、普兰店区、旅顺口区、中山区、瓦房店市、甘井子区、庄河市、长海县、金州区)
杭州市(余杭区、西湖区、滨江区、富阳区、上城区、萧山区、钱塘区、桐庐县、淳安县、建德市、临安区、拱墅区、临平区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)
萍乡市(湘东区、莲花县、芦溪县、安源区、上栗县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)
镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区、润州区)
常州市(金坛区、武进区、溧阳市、天宁区、新北区、钟楼区)
晋中市(榆次区、灵石县、太谷区、榆社县、和顺县、左权县、寿阳县、昔阳县、平遥县、祁县、介休市)
营口市(站前区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、老边区、西市区)
天津市(津南区、河北区、河西区、静海区、北辰区、和平区、宁河区、河东区、武清区、东丽区、蓟州区、西青区、滨海新区、宝坻区、红桥区、南开区)
大同市(灵丘县、云冈区、天镇县、广灵县、云州区、平城区、阳高县、新荣区、左云县、浑源县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
南平市(武夷山市、政和县、顺昌县、延平区、光泽县、浦城县、邵武市、建瓯市、建阳区、松溪县)
威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)
济南市(天桥区、钢城区、章丘区、历城区、济阳区、莱芜区、商河县、市中区、历下区、平阴县、长清区、槐荫区)
乌鲁木齐市(米东区、新市区、达坂城区、天山区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县)
湛江市(雷州市、吴川市、霞山区、麻章区、徐闻县、坡头区、赤坎区、廉江市、遂溪县)
株洲市(石峰区、荷塘区、炎陵县、芦淞区、渌口区、天元区、醴陵市、茶陵县、攸县)
永州市(宁远县、道县、双牌县、蓝山县、江华瑶族自治县、祁阳市、零陵区、新田县、江永县、东安县、冷水滩区)
荆州市(松滋市、监利市、公安县、石首市、荆州区、洪湖市、江陵县、沙市区)
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宁波市(海曙区、宁海县、北仑区、慈溪市、奉化区、鄞州区、余姚市、象山县、镇海区、江北区)
北京市(石景山区、丰台区、密云区、顺义区、房山区、门头沟区、西城区、延庆区、昌平区、海淀区、平谷区、朝阳区、东城区、大兴区、通州区、怀柔区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、罗甸县、长顺县、惠水县、福泉市、都匀市、荔波县、贵定县、龙里县、独山县、三都水族自治县)
台州市(温岭市、路桥区、天台县、三门县、临海市、仙居县、黄岩区、玉环市、椒江区)
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济源市
保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)
河源市(源城区、东源县、紫金县、和平县、龙川县、连平县)
石河子市(图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、新星市、北屯市、双河市、铁门关市、胡杨河市、五家渠市、白杨市、昆玉市)
滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、沾化区)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗)
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楚雄彝族自治州(牟定县、大姚县、永仁县、双柏县、元谋县、武定县、南华县、楚雄市、姚安县、禄丰市)
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证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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