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伊春市(乌翠区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、友好区、金林区、丰林县、汤旺县、铁力市、伊美区)

晋城市(阳城县、陵川县、沁水县、高平市、城区、泽州县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、萧县、泗县)  昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、丹徒区、扬中市、京口区)

襄阳市(老河口市、谷城县、襄城区、樊城区、南漳县、襄州区、保康县、枣阳市、宜城市)

天水市(甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县)

雅安市(荥经县、宝兴县、雨城区、芦山县、名山区、汉源县、天全县、石棉县)  宜宾市(兴文县、江安县、筠连县、叙州区、南溪区、长宁县、屏山县、珙县、高县、翠屏区)

朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、右玉县、应县、山阴县)

商洛市(镇安县、柞水县、商南县、丹凤县、洛南县、商州区、山阳县)

嘉兴市(平湖市、海盐县、秀洲区、嘉善县、桐乡市、南湖区、海宁市)

黄冈市(麻城市、黄梅县、武穴市、罗田县、蕲春县、团风县、英山县、浠水县、红安县、黄州区)

崇左市(龙州县、天等县、宁明县、凭祥市、大新县、江州区、扶绥县)

福州市(鼓楼区、闽侯县、仓山区、马尾区、罗源县、长乐区、台江区、福清市、永泰县、闽清县、平潭县、连江县、晋安区)

乐山市(市中区、沙湾区、金口河区、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、犍为县、井研县、夹江县、沐川县、马边彝族自治县)

绥化市(北林区、海伦市、望奎县、安达市、明水县、庆安县、绥棱县、兰西县、肇东市、青冈县)

韶关市(翁源县、武江区、始兴县、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、新丰县、南雄市、浈江区、仁化县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

临夏回族自治州(永靖县、广河县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、临夏县)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、云城区、罗定市)

牡丹江市(林口县、阳明区、绥芬河市、海林市、宁安市、爱民区、东安区、东宁市、穆棱市、西安区)

河源市(龙川县、东源县、连平县、紫金县、和平县、源城区)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、新市区、头屯河区)

桂林市(恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县、灵川县、秀峰区、叠彩区、荔浦市、兴安县、七星区、平乐县、阳朔县、永福县、全州县、资源县、临桂区、象山区、灌阳县、雁山区)

拉萨市(堆龙德庆区、曲水县、尼木县、林周县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、城关区)

南宁市(兴宁区、隆安县、邕宁区、良庆区、西乡塘区、马山县、横州市、宾阳县、上林县、江南区、青秀区、武鸣区)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市)

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安阳市(内黄县、龙安区、北关区、安阳县、林州市、殷都区、文峰区、汤阴县、滑县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

南京市(玄武区、雨花台区、建邺区、栖霞区、秦淮区、鼓楼区、六合区、江宁区、溧水区、浦口区、高淳区)

商丘市(民权县、虞城县、宁陵县、梁园区、睢县、柘城县、夏邑县、永城市、睢阳区)  常州市(新北区、溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区、金坛区)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、龙泉市、莲都区、云和县、松阳县、青田县)

沧州市(新华区、泊头市、运河区、孟村回族自治县、献县、河间市、沧县、海兴县、黄骅市、吴桥县、青县、盐山县、东光县、任丘市、南皮县、肃宁县)

随州市(曾都区、随县、广水市)红河哈尼族彝族自治州(石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、个旧市、元阳县、河口瑶族自治县、弥勒市、绿春县、蒙自市、建水县、开远市)

安康市(镇坪县、岚皋县、宁陕县、汉滨区、石泉县、汉阴县、紫阳县、平利县、白河县、旬阳市)  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县、芒市)

抚州市(崇仁县、黎川县、临川区、金溪县、南丰县、广昌县、东乡区、宜黄县、资溪县、乐安县、南城县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区、凉城县、丰镇市、化德县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)长春市(南关区、宽城区、绿园区、二道区、公主岭市、九台区、德惠市、榆树市、朝阳区、双阳区、农安县)

河池市(都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、东兰县、天峨县、南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、襄城县、魏都区、长葛市)

佳木斯市(东风区、富锦市、前进区、抚远市、向阳区、郊区、桦川县、桦南县、同江市、汤原县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

邯郸市(大名县、肥乡区、邯山区、魏县、邱县、复兴区、临漳县、涉县、鸡泽县、峰峰矿区、广平县、武安市、成安县、磁县、馆陶县、永年区、曲周县、丛台区)

鸡西市(虎林市、城子河区、密山市、鸡东县、梨树区、麻山区、鸡冠区、恒山区、滴道区)

衡水市(武强县、安平县、故城县、枣强县、饶阳县、深州市、桃城区、武邑县、冀州区、景县、阜城县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁县、巩留县、昭苏县、奎屯市、霍城县)

泰州市(靖江市、泰兴市、高港区、兴化市、姜堰区、海陵区)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、永仁县、双柏县、牟定县、楚雄市、禄丰市、南华县、姚安县、元谋县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

丽江市(永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

湛江市(赤坎区、遂溪县、坡头区、徐闻县、麻章区、廉江市、霞山区、吴川市、雷州市)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

淮南市(田家庵区、大通区、潘集区、谢家集区、寿县、八公山区、凤台县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。