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珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

宜春市(袁州区、奉新县、万载县、铜鼓县、靖安县、丰城市、樟树市、上高县、高安市、宜丰县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县)  宁德市(柘荣县、屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、福安市、古田县、周宁县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县、巴东县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、独山县、都匀市、长顺县、贵定县、罗甸县、荔波县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县、平塘县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  徐州市(睢宁县、贾汪区、丰县、铜山区、鼓楼区、泉山区、沛县、新沂市、邳州市、云龙区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

枣庄市(山亭区、峄城区、市中区、滕州市、台儿庄区、薛城区)

商洛市(商南县、洛南县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县、丹凤县)

林芝市(米林市、墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县、察隅县、朗县)

泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、肥城市、宁阳县、新泰市)

庆阳市(西峰区、合水县、镇原县、庆城县、华池县、正宁县、宁县、环县)

大庆市(萨尔图区、肇源县、让胡路区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、红岗区、肇州县)

临沂市(兰陵县、沂南县、临沭县、郯城县、蒙阴县、沂水县、莒南县、平邑县、罗庄区、费县、兰山区、河东区)

沧州市(南皮县、海兴县、肃宁县、泊头市、吴桥县、盐山县、河间市、新华区、献县、孟村回族自治县、东光县、运河区、青县、沧县、黄骅市、任丘市)

达州市(宣汉县、渠县、万源市、开江县、通川区、达川区、大竹县)

威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

三门峡市(卢氏县、渑池县、义马市、湖滨区、陕州区、灵宝市)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、青田县、缙云县、遂昌县、云和县、龙泉市、庆元县、莲都区)

鸡西市(虎林市、梨树区、恒山区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、滴道区、麻山区、密山市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

喀什地区(疏附县、伽师县、麦盖提县、喀什市、岳普湖县、巴楚县、叶城县、泽普县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、英吉沙县)

阿克苏地区(库车市、阿瓦提县、拜城县、新和县、沙雅县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、乌什县)

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德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区、罗江区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、广南县、砚山县、西畴县、马关县、文山市、富宁县)

长春市(公主岭市、宽城区、九台区、双阳区、绿园区、榆树市、朝阳区、德惠市、农安县、二道区、南关区)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、苍梧县、藤县、龙圩区、长洲区)  张家口市(蔚县、下花园区、沽源县、涿鹿县、怀安县、尚义县、康保县、张北县、怀来县、赤城县、宣化区、万全区、桥东区、桥西区、阳原县、崇礼区)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

香港特别行政区

宁夏回族自治区长沙市(开福区、天心区、宁乡市、望城区、浏阳市、雨花区、芙蓉区、长沙县、岳麓区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)  云浮市(郁南县、罗定市、新兴县、云安区、云城区)

扬州市(广陵区、江都区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、宏伟区、白塔区、太子河区、弓长岭区、辽阳县)南平市(政和县、光泽县、邵武市、建瓯市、建阳区、武夷山市、浦城县、延平区、松溪县、顺昌县)

荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海宁市、南湖区、海盐县、桐乡市、平湖市)

酒泉市(瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市)

桂林市(秀峰区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、永福县、全州县、叠彩区、象山区、七星区、雁山区、兴安县、灵川县、阳朔县、荔浦市、平乐县、资源县、灌阳县、临桂区)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)

西宁市(城西区、城中区、湟源县、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区)

双鸭山市(尖山区、集贤县、友谊县、岭东区、宝山区、四方台区、饶河县、宝清县)

滁州市(全椒县、来安县、琅琊区、凤阳县、南谯区、定远县、明光市、天长市)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、梅县区、丰顺县、五华县、平远县、梅江区、大埔县)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市)

广安市(广安区、岳池县、武胜县、华蓥市、前锋区、邻水县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

永州市(江永县、冷水滩区、宁远县、双牌县、东安县、祁阳市、蓝山县、零陵区、江华瑶族自治县、道县、新田县)

大连市(普兰店区、沙河口区、金州区、瓦房店市、长海县、中山区、庄河市、甘井子区、旅顺口区、西岗区)

商丘市(民权县、睢县、睢阳区、梁园区、夏邑县、柘城县、虞城县、宁陵县、永城市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。