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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

湛江市(雷州市、徐闻县、赤坎区、廉江市、霞山区、吴川市、坡头区、麻章区、遂溪县)

临沂市(兰陵县、沂南县、莒南县、兰山区、罗庄区、河东区、郯城县、临沭县、平邑县、蒙阴县、费县、沂水县)

洛阳市(瀍河回族区、宜阳县、孟津区、洛龙区、栾川县、洛宁县、伊川县、老城区、偃师区、新安县、嵩县、西工区、汝阳县、涧西区)  邢台市(襄都区、临城县、巨鹿县、平乡县、信都区、沙河市、内丘县、南和区、南宫市、宁晋县、任泽区、威县、清河县、隆尧县、临西县、新河县、广宗县、柏乡县)

金昌市(金川区、永昌县)

崇左市(天等县、扶绥县、大新县、凭祥市、江州区、宁明县、龙州县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

新乡市(卫辉市、原阳县、牧野区、延津县、辉县市、凤泉区、封丘县、获嘉县、新乡县、卫滨区、红旗区、长垣市)  鹤壁市(浚县、鹤山区、淇县、山城区、淇滨区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)

平顶山市(卫东区、舞钢市、鲁山县、石龙区、郏县、汝州市、新华区、宝丰县、叶县、湛河区)

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)

辽阳市(宏伟区、弓长岭区、文圣区、太子河区、灯塔市、白塔区、辽阳县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、泾源县、西吉县)

南昌市(东湖区、青山湖区、青云谱区、南昌县、新建区、红谷滩区、西湖区、安义县、进贤县)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

大连市(西岗区、长海县、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、沙河口区、中山区、普兰店区、甘井子区、金州区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、塔城市、沙湾市、裕民县、额敏县)

南平市(松溪县、建阳区、浦城县、建瓯市、政和县、武夷山市、光泽县、顺昌县、邵武市、延平区)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、青龙满族自治县、卢龙县、山海关区、北戴河区、昌黎县)

呼和浩特市(托克托县、新城区、玉泉区、清水河县、武川县、和林格尔县、赛罕区、回民区、土默特左旗)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

唐山市(迁西县、丰南区、遵化市、古冶区、乐亭县、曹妃甸区、滦州市、玉田县、路北区、丰润区、开平区、迁安市、滦南县、路南区)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、连山区、龙港区、建昌县)

福州市(闽侯县、闽清县、晋安区、罗源县、仓山区、平潭县、台江区、福清市、鼓楼区、永泰县、马尾区、长乐区、连江县)

梧州市(蒙山县、万秀区、苍梧县、岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区)

临汾市(乡宁县、古县、浮山县、汾西县、蒲县、尧都区、翼城县、曲沃县、安泽县、襄汾县、隰县、大宁县、吉县、永和县、侯马市、洪洞县、霍州市)

陇南市(两当县、康县、徽县、武都区、西和县、成县、礼县、文县、宕昌县)

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鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、达拉特旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、乌审旗)

南京市(浦口区、雨花台区、秦淮区、江宁区、玄武区、溧水区、栖霞区、建邺区、鼓楼区、高淳区、六合区)

绥化市(安达市、兰西县、青冈县、明水县、望奎县、肇东市、庆安县、绥棱县、海伦市、北林区)

吕梁市(交口县、兴县、交城县、临县、方山县、中阳县、岚县、文水县、离石区、柳林县、汾阳市、孝义市、石楼县)  恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、宣恩县、建始县、来凤县、恩施市、咸丰县、利川市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

五指山市(昌江黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、东方市、文昌市、屯昌县、万宁市、琼海市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县)乌兰察布市(化德县、凉城县、卓资县、商都县、兴和县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

临沧市(永德县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  西安市(临潼区、阎良区、高陵区、未央区、碑林区、雁塔区、新城区、灞桥区、周至县、鄠邑区、蓝田县、莲湖区、长安区)

广元市(昭化区、旺苍县、青川县、利州区、苍溪县、朝天区、剑阁县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

长春市(双阳区、榆树市、德惠市、九台区、公主岭市、宽城区、朝阳区、农安县、二道区、绿园区、南关区)吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和硕县、博湖县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、和静县、轮台县)

阿里地区(革吉县、噶尔县、措勤县、改则县、普兰县、日土县、札达县)

石家庄市(高邑县、藁城区、长安区、深泽县、平山县、桥西区、赞皇县、元氏县、正定县、赵县、新乐市、裕华区、灵寿县、栾城区、井陉矿区、辛集市、晋州市、无极县、井陉县、鹿泉区、新华区、行唐县)

长治市(沁源县、长子县、黎城县、上党区、襄垣县、平顺县、潞城区、武乡县、潞州区、沁县、屯留区、壶关县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、陕州区、灵宝市、卢氏县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县)

郑州市(中原区、二七区、登封市、中牟县、惠济区、新郑市、巩义市、管城回族区、新密市、上街区、荥阳市、金水区)

大理白族自治州(剑川县、云龙县、南涧彝族自治县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、永平县、洱源县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县)

广州市(花都区、番禺区、白云区、天河区、荔湾区、从化区、增城区、南沙区、越秀区、海珠区、黄埔区)

黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县)

抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)

济宁市(微山县、金乡县、梁山县、曲阜市、泗水县、嘉祥县、任城区、邹城市、汶上县、兖州区、鱼台县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、临江市、靖宇县、江源区)

曲靖市(马龙区、陆良县、罗平县、沾益区、麒麟区、会泽县、宣威市、师宗县、富源县)

平凉市(泾川县、华亭市、崆峒区、灵台县、崇信县、静宁县、庄浪县)

武汉市(东西湖区、江汉区、蔡甸区、新洲区、汉阳区、武昌区、青山区、江岸区、硚口区、洪山区、黄陂区、江夏区、汉南区)

　　来源：环球老虎财经app

　　在“暴利”的卡牌生意支撑下，卡游2024年营收暴增至100亿，经调整净利润高达44.66亿元，公司也带着这份成绩单于4月14日再次向港交所递交招股书。与此同时，公司的股东对赌赎回条款、未成年人保护等方面的问题，颇受市场关注。

　　靠奥特曼卡牌“拿捏”小学生的卡游继续向港交所发起冲击。

　　4月14日，卡游更新招股书。据悉，去年1月，卡游首次向港交所递交招股书并公开财务数据，其高达70%的毛利率和超40亿的营收也令业界咋舌。不过，2024年7月，其招股书过期失效。

　　此次卡游二度冲击港交所，招股书显示，2024年公司收入暴增至100亿元，经调整净利润高达44.66亿元，其中，爆火的奥特曼、小马宝莉等五大IP产品贡献了近九成收入。公司的核心产品集换式卡牌更是“爆卖”48亿包。

　　但需要注意的是，光鲜的业绩背后，卡游也面临着“难题”，首先就是要给资方一个“交代”。2022年，红杉、腾讯中国分别出资1.05亿美元、3000万美元投资了卡游，根据彼时的对赌赎回条款，卡游需要在2026年底上市，时间已迫在眉睫。

　　此外，奥特曼卡牌曾在小学生群体中爆火，“盲盒式”集换游戏让小学生上头，卡游也被打上了“小学生收割机”的标签，由此引发的未成年人保护问题也让卡游受到不小的争议。

　　卡游二度递表

　　年赚44亿

　　卡游带着更亮眼的业绩重返港交所。

　　据招股书介绍，卡游是一家泛娱乐产品公司，公司的产品基于IP开发，主要包括集换式卡牌、人偶等。

　　据悉，去年1月，卡游就曾向港交所递交招股书。招股书显示，2022年卡游的年营收已经达41.31亿元，且毛利率高达68.8%。财务数据的披露也让公司受到了不少关注。

　　不过，随后在3月，卡游出现在证监会公布的境外发行上市备案补充材料要求公示名单中，公司的股权架构、数据安全等情况受到关注。此后卡游IPO一事没有更多动态，到去年7月底，港交所信息显示，卡游半年前提交的上市申请已失效。

　　4月14日，卡游更新招股书，继续向港交所发起冲刺，这一次，卡游的业绩表现依旧惊人。

　　招股书显示，卡游2022年、2023年、2024年的营收分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润分别为16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。其中，2024年公司营收、经调整净利润分别同比增长了278%、378%。

　　具体来看，卡游的主要收入来源于玩具和文具两部分。其中，玩具又包括集换式卡牌、人偶及其他玩具。2024年，卡游的核心收入来源仍然是集换式卡牌，该项收入高达82亿元，占公司收入的81.5%，前两年该项收入均占公司总收入的八成以上。

　　而根据卡游披露，公司集换式卡牌的每销售单位平均售价为1.7元。以此计算，2024年，卡游卖出了约48亿包卡牌。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%；

　　同时，集换式卡牌毛利率极高，2022年至2024年，卡游的集换式卡牌毛利率从69.9%升至71.3%，其他产品的毛利率同步上升。2024年，公司所有产品的毛利率达67.3%。

　　渠道方面，卡游较为依赖经销商。近三年经销商渠道贡献的收入均在九成以上，2024年，其经销商渠道收入达93亿，占总收入的92.5%，直营渠道收入仅753万元，占总收入的7.5%。

　　收入暴增下，卡游的流动性也得到了改善。其经营活动产生的现金流量净额2022年、2023年分别为17.32亿元、9.16亿元，2024年则暴增至51.13亿元，较2023年猛增458%。现金及现金等价物也由2022年的5.94亿元，增加至2024年的48.79亿元。

　　腾讯、红杉

　　等不及了？

　　值得一提的是，卡游的创始人李奇斌已经在玩具行业摸索了20多年。

　　据媒体报道，李奇斌出生于1972年，家庭条件不错，父亲是衢州市首位个体户，在义乌经营箱包生意。中专毕业后，李奇斌在衢州市杨林镇政府做水利员，而后其父的箱包公司出现危机，欠下三百余万元债务，李奇斌因此辞职从商。

　　颇具经商头脑的李奇斌在大大泡泡糖赠送的卡片中发现商机，不久后，他创办了义乌市甲壳虫玩具厂，研发动漫玩具。到2007年收入已经超过5000万元，并在全国各大城市发展了180多个一级代理商。

　　2010年李奇斌趁热打铁创立甲壳虫动漫，瞄准大热IP版权，他拿到了80%以上流行品牌的版权，还将迪士尼、愤怒的小鸟等海外IP授权收入囊中，玩具衍生品卖得风生水起。

　　随着业务板块扩大，加上手握众多IP，2011年李奇斌创办了专攻卡牌业务的卡游。值得一提的是，李奇斌曾投资超12亿元买地建全息动漫城，但反而导致公司惨遭重创，2016年一度资金链断裂。

　　转折出现在2018年，李奇斌取得了奥特曼IP授权，这也为公司后来的崛起埋下了伏笔。

　　与此同时，卡游也获得了知名投资机构的青睐。

　　招股书显示，卡游目前仅有6名股东，其82%的股份由公司创始人持有，红杉中国持股10.5%，腾讯通过GrandHematiteLimited持股3%。

　　据悉，卡游是在2022年获得了来自红杉中国和腾讯的投资。彼时，红杉中国出资1.05亿美元认购了卡游11.67%的股权，腾讯通过GrandHematiteLimited出资3000万美元认购了卡游3.33%的股权，每股成本均为76.5美元。以此计算，此时卡游的估值约为9亿美元。

　　需要注意的是，这笔投资包含对赌赎回条款。具体内容尚未披露，不过，提及一个时间点为“优先股发行日期起计第五周年”。根据招股书，卡游的优先股发行日期在2021年底，那么第五周年则为2026年底。

　　若双方约定的条款没有完成，投资者可以要求卡游赎回全部或部分发行在外的优先股，而每股优先股的赎回价格将再加上自适用发行日期起按股份发行价每年8%的利率计算的应计利息。

　　这或许也是卡游再度冲刺港股的原因之一。

　　关于此次IPO的募资用途，卡游在招股书中表示，45%预计用于生产设施的扩建和升级；15%预计用于丰富IP矩阵，加强IP运营；10%预计用于产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富产品组合；8%预计用于优化仓储及物流能力；7%用于业务运营数字化；5%用于品牌推广；10%用于运营资金及一般公司用途。

　　卡牌界的

　　泡泡玛特

　　卡游也被称为“卡牌界的泡泡玛特”。

　　与泡泡玛特类似，卡游的“财富密码”同样是大量IP，只不过泡泡玛特多是独家IP，而卡游的IP多是授权而来。

　　根据早前的招股书，截至2023年9月30日，卡游旗下IP矩阵由44个IP组成，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。 

　　最新数据显示，截至2024年12月31日，卡游已经拥有70个IP，其中，69个为授权IP，仅有一个为自有IP。

　　需要注意的是，虽然拥有70个IP，但目前卡游的收入依然高度依赖几个核心IP。招股书显示，2022-2024年，卡游来自奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、蛋仔派对等五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元、86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。

　　与此同时，卡游与相关IP合作方的IP授权协议通常为1至10年，且一般不自动续期。在此背景下，卡游的IP续约问题也受到市场广泛关注。

　　根据最新招股书，截至最后实际可行日期，卡游旗下IP矩阵中，38份IP授权协议预计将于2025年到期，39份预计将于2026年到期，7份预计将于2027年到期以及5份预计将于2028年及其后到期。

　　卡游表示，对预计将于2025年到期的38份IP授权协议，公司计划于2025年第二季度开始根据协议到期时间表有序进行续签磋商。

　　值得注意的是，卡游首次的大范围出圈，是由于“负面”新闻。

　　2022年起，多家媒体报道了奥特曼卡牌在小学生中风靡，不少小学生甚至为了买卡“掏空”压岁钱，花费上千元甚至上万元的也不在少数。

　　由小学生痴迷奥特曼卡牌所牵涉出的，集换式卡牌的盲盒属性，以及眼花缭乱的稀有度排名、二手市场上的天价卡牌等也掀起了广泛讨论。2022年8月，人民网发表评论表示“失控的奥特曼卡，该管管了”更是将集换式卡牌推上了风口浪尖，生产“正版”奥特曼卡牌的卡游也在这时受到了关注。

　　之后，针对盲盒类产品的监管出现，在招股书中，卡游也表示对未成年人购买公司产品进行了限制。

　　不过，彼时奥特曼卡牌的“吸金”能力还没有具体体现，2024年卡游首次披露招股书时，“卖卡片居然这么赚钱”才让一众看客惊掉了下巴。

　　时至今日，围绕卡游的未成年人保护，天价卡牌等争议依然存在。如何平衡资本期待与社会责任，也是卡游所面临的长期命题。此外，能否成功上市解决对赌难题，仍是卡游面临的难题。