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阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、清河门区、海州区、新邱区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

五指山市(白沙黎族自治县、文昌市、昌江黎族自治县、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼海市、定安县、万宁市、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县)

通化市(东昌区、辉南县、二道江区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市)  六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

北京市(密云区、延庆区、大兴区、顺义区、海淀区、石景山区、平谷区、西城区、怀柔区、东城区、房山区、昌平区、通州区、门头沟区、丰台区、朝阳区)

济南市(济阳区、平阴县、商河县、槐荫区、莱芜区、历下区、长清区、章丘区、市中区、天桥区、历城区、钢城区)

喀什地区(伽师县、疏勒县、疏附县、喀什市、叶城县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、英吉沙县)枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、市中区、台儿庄区)

咸阳市(三原县、旬邑县、长武县、秦都区、兴平市、永寿县、淳化县、彬州市、渭城区、杨陵区、武功县、礼泉县、乾县、泾阳县)  张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、民乐县、高台县、甘州区)

呼伦贝尔市(根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、满洲里市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、巩留县、伊宁市、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、霍城县、霍尔果斯市、新源县、昭苏县)

盐城市(阜宁县、建湖县、响水县、滨海县、东台市、盐都区、亭湖区、射阳县、大丰区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、房县、丹江口市、郧西县、茅箭区、张湾区、竹山县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区、雨湖区)

淮安市(盱眙县、淮安区、金湖县、涟水县、洪泽区、淮阴区、清江浦区)

金华市(义乌市、永康市、武义县、金东区、婺城区、磐安县、兰溪市、浦江县、东阳市)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、青河县)

丹东市(振兴区、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、东港市)

黄冈市(英山县、武穴市、麻城市、团风县、黄州区、浠水县、黄梅县、红安县、蕲春县、罗田县)

宜昌市(猇亭区、伍家岗区、兴山县、宜都市、西陵区、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、夷陵区、远安县、枝江市)

佛山市(三水区、禅城区、高明区、南海区、顺德区)

漯河市(临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区、郾城区)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、湖里区、翔安区、集美区)

西藏自治区

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、砀山县、萧县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

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河源市(和平县、紫金县、源城区、东源县、龙川县、连平县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

吉林市(舒兰市、永吉县、桦甸市、丰满区、龙潭区、蛟河市、船营区、昌邑区、磐石市)

商丘市(柘城县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县、睢阳区、梁园区、虞城县、民权县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

潍坊市(寒亭区、青州市、诸城市、奎文区、高密市、寿光市、安丘市、坊子区、昌乐县、昌邑市、临朐县、潍城区)

汕头市(濠江区、澄海区、潮阳区、龙湖区、潮南区、南澳县、金平区)

齐齐哈尔市(甘南县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、铁锋区、富裕县、克东县、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、泰来县、建华区、碾子山区、讷河市、克山县、拜泉县)烟台市(海阳市、招远市、莱州市、福山区、牟平区、龙口市、莱阳市、栖霞市、蓬莱区、莱山区、芝罘区)

三门峡市(义马市、渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、陕州区)  长治市(潞州区、壶关县、长子县、武乡县、屯留区、黎城县、潞城区、沁县、沁源县、平顺县、上党区、襄垣县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、建昌县、兴城市、南票区、龙港区)

六安市(金安区、霍山县、霍邱县、舒城县、金寨县、叶集区、裕安区)

曲靖市(马龙区、会泽县、宣威市、罗平县、沾益区、陆良县、麒麟区、师宗县、富源县)株洲市(渌口区、石峰区、芦淞区、荷塘区、天元区、醴陵市、茶陵县、炎陵县、攸县)

福州市(台江区、闽侯县、鼓楼区、晋安区、平潭县、长乐区、仓山区、连江县、罗源县、福清市、马尾区、永泰县、闽清县)

甘南藏族自治州(舟曲县、临潭县、玛曲县、卓尼县、夏河县、合作市、碌曲县、迭部县)

大同市(阳高县、新荣区、天镇县、云州区、广灵县、浑源县、平城区、云冈区、灵丘县、左云县)

平顶山市(郏县、新华区、宝丰县、石龙区、汝州市、卫东区、湛河区、叶县、舞钢市、鲁山县)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、江永县、宁远县、东安县、祁阳市、双牌县、蓝山县、道县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

太原市(晋源区、清徐县、娄烦县、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、小店区、古交市)

邯郸市(磁县、成安县、临漳县、永年区、峰峰矿区、涉县、肥乡区、馆陶县、魏县、复兴区、曲周县、邯山区、广平县、武安市、邱县、大名县、鸡泽县、丛台区)

昌都市(八宿县、卡若区、芒康县、类乌齐县、左贡县、察雅县、洛隆县、贡觉县、丁青县、江达县、边坝县)

宝鸡市(太白县、渭滨区、陇县、凤县、金台区、岐山县、扶风县、陈仓区、麟游县、凤翔区、眉县、千阳县)

呼和浩特市(和林格尔县、土默特左旗、清水河县、托克托县、回民区、新城区、赛罕区、武川县、玉泉区)

长春市(二道区、朝阳区、双阳区、绿园区、宽城区、南关区、九台区、公主岭市、德惠市、榆树市、农安县)

南阳市(西峡县、邓州市、镇平县、南召县、社旗县、内乡县、桐柏县、卧龙区、淅川县、新野县、宛城区、方城县、唐河县)

合肥市(庐江县、庐阳区、巢湖市、肥西县、长丰县、蜀山区、包河区、瑶海区、肥东县)

桂林市(象山区、荔浦市、雁山区、阳朔县、叠彩区、资源县、永福县、龙胜各族自治县、灌阳县、七星区、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、灵川县、平乐县、全州县、临桂区)

黄石市(黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！