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更新时间：2025-04-27 08:42:12　浏览次数： 776

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全国服务区域：

广元市(苍溪县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县、青川县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

株洲市(芦淞区、醴陵市、荷塘区、攸县、炎陵县、茶陵县、渌口区、天元区、石峰区)

安康市(平利县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、旬阳市、白河县、石泉县、宁陕县、紫阳县、镇坪县)

拉萨市(尼木县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、林周县、城关区、达孜区、当雄县)

玉溪市(澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、通海县、易门县)

汉中市(佛坪县、汉台区、镇巴县、勉县、宁强县、西乡县、略阳县、洋县、城固县、留坝县、南郑区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

烟台市(海阳市、招远市、芝罘区、福山区、莱阳市、莱山区、牟平区、栖霞市、龙口市、蓬莱区、莱州市)

大连市(瓦房店市、长海县、甘井子区、西岗区、沙河口区、中山区、普兰店区、金州区、旅顺口区、庄河市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

盐城市(响水县、盐都区、亭湖区、射阳县、建湖县、阜宁县、大丰区、东台市、滨海县)

临沧市(永德县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县)

东莞市

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、龙里县、平塘县、罗甸县、荔波县、都匀市、福泉市、惠水县、长顺县、独山县、三都水族自治县、瓮安县)

徐州市(睢宁县、铜山区、云龙区、泉山区、丰县、沛县、新沂市、鼓楼区、贾汪区、邳州市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、吉首市、花垣县、保靖县、古丈县、龙山县、泸溪县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、巩留县、特克斯县、伊宁市、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县)

雅安市(天全县、芦山县、雨城区、名山区、荥经县、石棉县、宝兴县、汉源县)

锦州市(古塔区、义县、黑山县、太和区、北镇市、凌河区、凌海市)

林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区、米林市、朗县)

汕头市(潮南区、金平区、龙湖区、濠江区、南澳县、潮阳区、澄海区)

银川市(灵武市、兴庆区、西夏区、永宁县、金凤区、贺兰县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县)

黑河市(逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区)

阿里地区(噶尔县、革吉县、普兰县、改则县、措勤县、日土县、札达县)

达州市(万源市、通川区、达川区、开江县、宣汉县、渠县、大竹县)

泰安市(宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市、新泰市、东平县)

通化市(梅河口市、辉南县、二道江区、柳河县、集安市、东昌区、通化县)

忻州市(宁武县、偏关县、忻府区、原平市、五寨县、神池县、定襄县、保德县、代县、静乐县、繁峙县、河曲县、五台县、岢岚县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

日喀则市(拉孜县、萨嘎县、昂仁县、仲巴县、仁布县、岗巴县、亚东县、康马县、定日县、江孜县、谢通门县、聂拉木县、南木林县、吉隆县、定结县、萨迦县、桑珠孜区、白朗县)

赣州市(崇义县、龙南市、寻乌县、安远县、定南县、瑞金市、全南县、大余县、于都县、章贡区、南康区、上犹县、赣县区、信丰县、石城县、会昌县、兴国县、宁都县)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县)

宜宾市(筠连县、长宁县、南溪区、珙县、叙州区、江安县、屏山县、高县、翠屏区、兴文县)

遵义市(仁怀市、余庆县、正安县、赤水市、湄潭县、播州区、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、红花岗区、汇川区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县、芒市)

甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、卓尼县、合作市、舟曲县、碌曲县、迭部县、玛曲县)

韶关市(仁化县、乐昌市、翁源县、新丰县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、武江区、曲江区、浈江区)

安阳市(文峰区、内黄县、林州市、安阳县、滑县、北关区、殷都区、龙安区、汤阴县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

上饶市(玉山县、铅山县、鄱阳县、婺源县、广丰区、弋阳县、信州区、横峰县、德兴市、余干县、万年县、广信区)

白山市(抚松县、浑江区、江源区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

柳州市(鱼峰区、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、融安县、柳城县、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、城中区)

临沂市(兰山区、费县、临沭县、蒙阴县、平邑县、河东区、兰陵县、沂水县、莒南县、郯城县、沂南县、罗庄区)

毕节市(金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、织金县、七星关区、纳雍县)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县、邻水县)

澳门特别行政区

绥化市(肇东市、安达市、明水县、望奎县、北林区、青冈县、绥棱县、庆安县、兰西县、海伦市)

温州市(永嘉县、泰顺县、龙港市、鹿城区、平阳县、文成县、洞头区、瑞安市、龙湾区、乐清市、瓯海区、苍南县)

宁波市(宁海县、北仑区、象山县、海曙区、江北区、奉化区、余姚市、鄞州区、慈溪市、镇海区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、商州区、商南县、丹凤县、洛南县)

泉州市(永春县、德化县、鲤城区、安溪县、石狮市、洛江区、金门县、惠安县、泉港区、南安市、丰泽区、晋江市)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

佳木斯市(向阳区、东风区、桦南县、前进区、抚远市、同江市、汤原县、富锦市、郊区、桦川县)

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绵阳市(游仙区、涪城区、平武县、梓潼县、安州区、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、三台县)

驻马店市(西平县、新蔡县、泌阳县、遂平县、平舆县、上蔡县、确山县、正阳县、汝南县、驿城区)

朔州市(怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区、应县、平鲁区)

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南昌市(西湖区、南昌县、青云谱区、进贤县、东湖区、新建区、安义县、青山湖区、红谷滩区)

乐山市(犍为县、金口河区、夹江县、沐川县、五通桥区、市中区、沙湾区、井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、黄平县、雷山县、麻江县、施秉县、台江县、剑河县、黎平县、天柱县、凯里市、榕江县、三穗县、镇远县、岑巩县、锦屏县、从江县)

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三门峡市(灵宝市、渑池县、义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

张家口市(崇礼区、沽源县、怀安县、万全区、阳原县、下花园区、宣化区、蔚县、赤城县、尚义县、怀来县、桥西区、桥东区、张北县、康保县、涿鹿县)

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南阳市(内乡县、淅川县、南召县、桐柏县、唐河县、卧龙区、西峡县、方城县、邓州市、社旗县、宛城区、镇平县、新野县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、南票区、兴城市、绥中县)

石家庄市(井陉矿区、赵县、桥西区、晋州市、藁城区、长安区、井陉县、高邑县、正定县、元氏县、灵寿县、行唐县、无极县、栾城区、辛集市、鹿泉区、新华区、新乐市、赞皇县、平山县、深泽县、裕华区)

杭州市(建德市、上城区、富阳区、西湖区、拱墅区、滨江区、萧山区、临平区、钱塘区、淳安县、桐庐县、临安区、余杭区)

衢州市(柯城区、龙游县、开化县、衢江区、江山市、常山县)

伊春市(大箐山县、金林区、南岔县、友好区、乌翠区、伊美区、汤旺县、丰林县、铁力市、嘉荫县)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、共和县、同德县、贵南县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005