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南充市(西充县、蓬安县、南部县、顺庆区、营山县、高坪区、嘉陵区、阆中市、仪陇县)

南昌市(进贤县、安义县、青云谱区、红谷滩区、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、新建区)

台州市(路桥区、黄岩区、玉环市、仙居县、椒江区、临海市、温岭市、三门县、天台县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)  延边朝鲜族自治州(延吉市、汪清县、龙井市、安图县、图们市、敦化市、和龙市、珲春市)

遵义市(仁怀市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、绥阳县、汇川区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、正安县、桐梓县、赤水市、习水县、湄潭县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、新源县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、伊宁县、特克斯县、霍尔果斯市、昭苏县)

吉安市(吉水县、永新县、吉州区、青原区、永丰县、泰和县、峡江县、井冈山市、万安县、遂川县、安福县、新干县、吉安县)

贺州市(昭平县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县)  张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

吕梁市(兴县、岚县、交口县、汾阳市、交城县、中阳县、孝义市、临县、文水县、方山县、石楼县、离石区、柳林县)

临汾市(洪洞县、乡宁县、大宁县、浮山县、翼城县、曲沃县、永和县、襄汾县、尧都区、汾西县、安泽县、侯马市、吉县、霍州市、古县、隰县、蒲县)

淮安市(金湖县、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县、淮阴区)

长治市(黎城县、沁县、长子县、平顺县、壶关县、屯留区、潞州区、武乡县、上党区、沁源县、襄垣县、潞城区)

娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、娄星区、双峰县)

肇庆市(德庆县、广宁县、封开县、怀集县、鼎湖区、高要区、端州区、四会市)

周口市(沈丘县、郸城县、太康县、项城市、扶沟县、商水县、川汇区、淮阳区、鹿邑县、西华县)

眉山市(丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县、洪雅县、东坡区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

聊城市(高唐县、东昌府区、冠县、茌平区、临清市、阳谷县、莘县、东阿县)

甘孜藏族自治州(康定市、稻城县、德格县、丹巴县、雅江县、理塘县、炉霍县、巴塘县、新龙县、道孚县、得荣县、甘孜县、石渠县、乡城县、色达县、九龙县、泸定县、白玉县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、独山县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、惠水县、福泉市、长顺县、瓮安县、贵定县、罗甸县、平塘县)

黑河市(爱辉区、北安市、逊克县、嫩江市、五大连池市、孙吴县)

山南市(乃东区、贡嘎县、隆子县、洛扎县、琼结县、浪卡子县、扎囊县、措美县、桑日县、错那市、加查县、曲松县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、太仆寺旗)

辽阳市(白塔区、宏伟区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)

十堰市(房县、竹山县、张湾区、郧西县、丹江口市、竹溪县、郧阳区、茅箭区)

大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、大理市、剑川县、宾川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、永平县)

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烟台市(招远市、蓬莱区、莱州市、芝罘区、龙口市、栖霞市、牟平区、海阳市、莱阳市、福山区、莱山区)

本溪市(平山区、南芬区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区)

沧州市(沧县、青县、新华区、河间市、孟村回族自治县、吴桥县、东光县、南皮县、肃宁县、海兴县、盐山县、黄骅市、任丘市、运河区、泊头市、献县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、马关县、西畴县、丘北县、富宁县、文山市、砚山县)

焦作市(解放区、武陟县、博爱县、山阳区、沁阳市、马村区、温县、修武县、中站区、孟州市)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、江阳区、合江县、泸县、叙永县、古蔺县)天津市(河北区、蓟州区、西青区、河东区、宁河区、武清区、红桥区、南开区、东丽区、和平区、滨海新区、北辰区、河西区、静海区、宝坻区、津南区)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)  石家庄市(藁城区、深泽县、新乐市、行唐县、栾城区、鹿泉区、辛集市、裕华区、井陉矿区、无极县、晋州市、正定县、长安区、高邑县、平山县、赵县、元氏县、灵寿县、桥西区、井陉县、赞皇县、新华区)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、当涂县、花山区、博望区)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市)

岳阳市(临湘市、岳阳县、君山区、华容县、汨罗市、平江县、岳阳楼区、云溪区、湘阴县)忻州市(五寨县、定襄县、五台县、保德县、宁武县、岢岚县、代县、偏关县、原平市、繁峙县、忻府区、神池县、静乐县、河曲县)

济宁市(邹城市、嘉祥县、兖州区、梁山县、金乡县、汶上县、泗水县、曲阜市、微山县、任城区、鱼台县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县、泗县)

衡阳市(雁峰区、石鼓区、衡东县、衡山县、祁东县、衡阳县、蒸湘区、耒阳市、衡南县、常宁市、南岳区、珠晖区)

贵阳市(云岩区、乌当区、白云区、花溪区、息烽县、清镇市、开阳县、修文县、观山湖区、南明区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

沈阳市(大东区、和平区、沈北新区、法库县、辽中区、于洪区、苏家屯区、沈河区、浑南区、铁西区、新民市、康平县、皇姑区)

杭州市(富阳区、上城区、余杭区、临安区、拱墅区、萧山区、滨江区、建德市、临平区、西湖区、钱塘区、淳安县、桐庐县)

漳州市(南靖县、芗城区、龙海区、华安县、平和县、龙文区、长泰区、云霄县、漳浦县、东山县、诏安县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县、高台县)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)

丽水市(青田县、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、缙云县、龙泉市、云和县、莲都区)

芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、繁昌区、南陵县、湾沚区、镜湖区)

五指山市(陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、文昌市、定安县、屯昌县、白沙黎族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

楚雄彝族自治州(元谋县、永仁县、禄丰市、姚安县、武定县、大姚县、牟定县、南华县、楚雄市、双柏县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金