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泉州市(南安市、永春县、金门县、石狮市、泉港区、惠安县、丰泽区、鲤城区、德化县、晋江市、安溪县、洛江区)

百色市(凌云县、乐业县、田林县、右江区、西林县、隆林各族自治县、靖西市、田东县、德保县、平果市、田阳区、那坡县)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、城区、陵川县、沁水县)

合肥市(包河区、庐江县、瑶海区、长丰县、肥西县、肥东县、蜀山区、庐阳区、巢湖市)  拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、城关区、当雄县、曲水县)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、得荣县、丹巴县、乡城县、理塘县、炉霍县、道孚县、雅江县、色达县、泸定县、新龙县、九龙县、康定市、石渠县、德格县、白玉县、甘孜县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、和硕县、库尔勒市、博湖县、且末县、轮台县、尉犁县、焉耆回族自治县)

信阳市(商城县、潢川县、新县、光山县、平桥区、息县、固始县、浉河区、罗山县、淮滨县)中山市

淮南市(寿县、谢家集区、田家庵区、凤台县、大通区、潘集区、八公山区)  荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)

沈阳市(浑南区、新民市、沈河区、铁西区、于洪区、康平县、辽中区、沈北新区、苏家屯区、和平区、法库县、大东区、皇姑区)

陇南市(文县、礼县、武都区、成县、康县、宕昌县、徽县、两当县、西和县)

遵义市(赤水市、绥阳县、正安县、播州区、凤冈县、仁怀市、红花岗区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、湄潭县、余庆县、习水县)

南平市(邵武市、建阳区、武夷山市、建瓯市、松溪县、光泽县、政和县、顺昌县、延平区、浦城县)

眉山市(东坡区、彭山区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

广元市(苍溪县、青川县、朝天区、剑阁县、昭化区、旺苍县、利州区)

梧州市(万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、蒙山县、龙圩区、苍梧县)

大连市(甘井子区、庄河市、普兰店区、中山区、西岗区、沙河口区、长海县、旅顺口区、瓦房店市、金州区)

澳门特别行政区

天津市(和平区、南开区、河北区、北辰区、静海区、滨海新区、河西区、宝坻区、红桥区、蓟州区、武清区、河东区、津南区、东丽区、宁河区、西青区)

宜宾市(翠屏区、筠连县、南溪区、兴文县、高县、叙州区、长宁县、珙县、江安县、屏山县)

温州市(瑞安市、文成县、苍南县、瓯海区、龙湾区、乐清市、洞头区、永嘉县、鹿城区、龙港市、平阳县、泰顺县)

邢台市(隆尧县、任泽区、巨鹿县、广宗县、南和区、宁晋县、南宫市、清河县、沙河市、信都区、柏乡县、平乡县、临城县、内丘县、威县、临西县、襄都区、新河县)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、平川区、会宁县)

云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)

崇左市(江州区、天等县、凭祥市、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县)

马鞍山市(博望区、当涂县、花山区、和县、含山县、雨山区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

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扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区、仪征市)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

抚顺市(清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、顺城区、新抚区、望花区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、罗甸县、平塘县、荔波县、福泉市、贵定县、惠水县、长顺县、三都水族自治县、瓮安县、独山县、龙里县)  杭州市(上城区、桐庐县、临平区、钱塘区、拱墅区、滨江区、余杭区、富阳区、西湖区、建德市、淳安县、临安区、萧山区)

绥化市(肇东市、海伦市、绥棱县、安达市、望奎县、庆安县、兰西县、青冈县、明水县、北林区)

汕头市(潮南区、金平区、濠江区、南澳县、龙湖区、澄海区、潮阳区)

昌都市(芒康县、边坝县、八宿县、察雅县、卡若区、贡觉县、类乌齐县、丁青县、左贡县、江达县、洛隆县)七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

滁州市(南谯区、天长市、定远县、明光市、来安县、凤阳县、琅琊区、全椒县)  昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、巴东县、来凤县、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、利川市、建始县)

衢州市(柯城区、常山县、江山市、龙游县、衢江区、开化县)

随州市(广水市、随县、曾都区)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

牡丹江市(阳明区、海林市、穆棱市、东安区、林口县、绥芬河市、西安区、宁安市、东宁市、爱民区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

上海市(徐汇区、嘉定区、松江区、金山区、杨浦区、青浦区、崇明区、浦东新区、闵行区、静安区、虹口区、长宁区、黄浦区、普陀区、奉贤区、宝山区)

双鸭山市(四方台区、饶河县、岭东区、友谊县、宝清县、尖山区、集贤县、宝山区)

成都市(蒲江县、金堂县、青羊区、崇州市、都江堰市、成华区、简阳市、武侯区、金牛区、新都区、青白江区、双流区、龙泉驿区、邛崃市、大邑县、郫都区、彭州市、新津区、温江区、锦江区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、剑河县、雷山县、台江县、天柱县、丹寨县、锦屏县、麻江县、凯里市、榕江县、黄平县、岑巩县、施秉县、从江县、黎平县、三穗县)

张家口市(桥西区、万全区、赤城县、下花园区、涿鹿县、怀来县、宣化区、怀安县、蔚县、桥东区、崇礼区、康保县、阳原县、沽源县、张北县、尚义县)

唐山市(乐亭县、玉田县、迁西县、曹妃甸区、开平区、丰南区、路北区、古冶区、丰润区、路南区、滦州市、遵化市、滦南县、迁安市)

贵阳市(云岩区、花溪区、息烽县、白云区、开阳县、乌当区、观山湖区、南明区、清镇市、修文县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

常德市(津市市、石门县、鼎城区、桃源县、安乡县、武陵区、临澧县、汉寿县、澧县)

阿里地区(革吉县、日土县、札达县、措勤县、噶尔县、改则县、普兰县)

银川市(西夏区、永宁县、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区)

岳阳市(华容县、云溪区、汨罗市、君山区、平江县、临湘市、湘阴县、岳阳楼区、岳阳县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。