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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

玉溪市(江川区、通海县、红塔区、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县)

江门市(蓬江区、新会区、鹤山市、开平市、台山市、恩平市、江海区)  烟台市(蓬莱区、莱阳市、栖霞市、芝罘区、莱山区、招远市、福山区、牟平区、莱州市、龙口市、海阳市)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市、右玉县)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、麻山区、恒山区、密山市、城子河区、虎林市、鸡东县、滴道区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

广州市(天河区、黄埔区、番禺区、花都区、从化区、海珠区、越秀区、白云区、荔湾区、增城区、南沙区)  锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗)

郑州市(新郑市、新密市、荥阳市、中牟县、管城回族区、二七区、惠济区、巩义市、上街区、中原区、登封市、金水区)

信阳市(息县、光山县、新县、潢川县、固始县、浉河区、淮滨县、平桥区、罗山县、商城县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)

枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、薛城区、滕州市、峄城区)

五指山市(琼海市、澄迈县、临高县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、定安县、文昌市、屯昌县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、乐东黎族自治县)

银川市(金凤区、西夏区、永宁县、贺兰县、灵武市、兴庆区)

濮阳市(台前县、范县、南乐县、濮阳县、华龙区、清丰县)

南昌市(东湖区、青云谱区、青山湖区、安义县、西湖区、新建区、红谷滩区、南昌县、进贤县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

遵义市(赤水市、汇川区、余庆县、凤冈县、绥阳县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、红花岗区、播州区、习水县、湄潭县)

松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市)

晋中市(榆次区、平遥县、寿阳县、太谷区、和顺县、祁县、左权县、介休市、榆社县、灵石县、昔阳县)

梅州市(兴宁市、梅江区、大埔县、五华县、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅县区)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

沧州市(沧县、海兴县、运河区、泊头市、南皮县、盐山县、河间市、青县、任丘市、吴桥县、黄骅市、肃宁县、东光县、新华区、孟村回族自治县、献县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

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铁岭市(调兵山市、清河区、开原市、西丰县、银州区、昌图县、铁岭县)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

安康市(汉阴县、汉滨区、宁陕县、镇坪县、岚皋县、白河县、石泉县、紫阳县、旬阳市、平利县)

漳州市(芗城区、漳浦县、平和县、龙文区、南靖县、华安县、诏安县、东山县、长泰区、龙海区、云霄县)  北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

六安市(金寨县、裕安区、舒城县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县)

梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、苍梧县、万秀区、岑溪市、蒙山县)

龙岩市(永定区、上杭县、武平县、长汀县、连城县、漳平市、新罗区)十堰市(郧西县、房县、竹溪县、茅箭区、竹山县、郧阳区、张湾区、丹江口市)

平顶山市(汝州市、湛河区、石龙区、卫东区、叶县、宝丰县、郏县、鲁山县、舞钢市、新华区)  吕梁市(石楼县、临县、交城县、离石区、中阳县、交口县、孝义市、文水县、汾阳市、岚县、兴县、方山县、柳林县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

临沧市(沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、永德县、凤庆县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)儋州市

自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

保定市(蠡县、竞秀区、雄县、定兴县、高阳县、满城区、徐水区、易县、安新县、高碑店市、定州市、莲池区、博野县、望都县、安国市、清苑区、唐县、阜平县、涿州市、顺平县、容城县、涞水县、涞源县、曲阳县)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、绥中县、建昌县、连山区、南票区)

深圳市(龙华区、盐田区、坪山区、宝安区、龙岗区、光明区、南山区、罗湖区、福田区)

三门峡市(义马市、渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区、卢氏县)

新乡市(封丘县、辉县市、获嘉县、长垣市、新乡县、原阳县、凤泉区、红旗区、卫滨区、卫辉市、延津县、牧野区)

晋城市(陵川县、高平市、城区、沁水县、阳城县、泽州县)

绥化市(青冈县、庆安县、北林区、海伦市、绥棱县、望奎县、明水县、兰西县、肇东市、安达市)

孝感市(云梦县、孝昌县、汉川市、大悟县、安陆市、孝南区、应城市)

绵阳市(涪城区、安州区、北川羌族自治县、江油市、三台县、盐亭县、平武县、梓潼县、游仙区)

和田地区(于田县、和田县、墨玉县、洛浦县、和田市、民丰县、策勒县、皮山县)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、通城县、崇阳县、咸安区、赤壁市)

大理白族自治州(祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、宾川县、弥渡县)

青岛市(李沧区、崂山区、平度市、市南区、市北区、即墨区、城阳区、胶州市、莱西市、黄岛区)

河池市(都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、金城江区、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。