兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方

400电话：123456（点击咨询）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各观看免费《今日汇总》

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各区点热线观看免费《今日发布》

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方电话

7天观看免费人工电话为您、兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方电话区域：

六安市(叶集区、霍山县、舒城县、霍邱县、金安区、裕安区、金寨县)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、宝应县、邗江区、仪征市)

临沂市(河东区、沂水县、费县、临沭县、莒南县、兰陵县、兰山区、郯城县、罗庄区、平邑县、沂南县、蒙阴县)

通化市(梅河口市、集安市、二道江区、辉南县、柳河县、通化县、东昌区)  达州市(通川区、开江县、大竹县、渠县、万源市、达川区、宣汉县)

安康市(旬阳市、岚皋县、白河县、紫阳县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、石泉县、汉阴县、平利县)

延安市(安塞区、宜川县、洛川县、延川县、甘泉县、黄龙县、宝塔区、吴起县、子长市、志丹县、黄陵县、延长县、富县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)  常德市(澧县、津市市、武陵区、汉寿县、安乡县、临澧县、鼎城区、石门县、桃源县)

厦门市(海沧区、同安区、湖里区、翔安区、集美区、思明区)

鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、东胜区、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗)

孝感市(大悟县、孝南区、汉川市、云梦县、安陆市、应城市、孝昌县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

澳门特别行政区

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、尼勒克县、新源县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、奎屯市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

张家口市(沽源县、怀来县、桥东区、康保县、万全区、崇礼区、张北县、赤城县、尚义县、怀安县、下花园区、阳原县、宣化区、涿鹿县、蔚县、桥西区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

阜阳市(颍州区、颍泉区、颍东区、界首市、临泉县、阜南县、颍上县、太和县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、古丈县、花垣县、龙山县、永顺县、泸溪县、保靖县)

长治市(长子县、襄垣县、上党区、沁源县、潞州区、沁县、平顺县、潞城区、屯留区、黎城县、壶关县、武乡县)

合肥市(长丰县、蜀山区、庐阳区、庐江县、包河区、肥西县、瑶海区、肥东县、巢湖市)

宝鸡市(麟游县、金台区、凤县、凤翔区、扶风县、千阳县、眉县、渭滨区、陇县、岐山县、太白县、陈仓区)

白山市(抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、临江市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市)

阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

400电话：123456（点击咨询）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各观看免费《今日汇总》《今日发布》

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方电话

7天观看免费人工电话为您、兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方中心2025已更新(今日/推荐)

兔子先生传媒文化作品:色导航带你发现更快捷、更高效的出行方电话区域：

嘉兴市(桐乡市、海盐县、海宁市、南湖区、秀洲区、平湖市、嘉善县)

丽江市(华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

天水市(张家川回族自治县、清水县、麦积区、甘谷县、秦安县、秦州区、武山县)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、晴隆县、兴仁市、兴义市、贞丰县、安龙县、望谟县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、小金县、茂县、理县、松潘县、金川县、汶川县、黑水县、若尔盖县、九寨沟县、阿坝县、红原县)

南充市(仪陇县、嘉陵区、南部县、蓬安县、西充县、顺庆区、高坪区、营山县、阆中市)

襄阳市(襄城区、樊城区、老河口市、南漳县、保康县、宜城市、枣阳市、谷城县、襄州区)玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县)

拉萨市(当雄县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、曲水县)  保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

西安市(长安区、鄠邑区、高陵区、灞桥区、新城区、蓝田县、周至县、临潼区、雁塔区、莲湖区、碑林区、未央区、阎良区)

重庆市(垫江县、忠县、璧山区、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、南川区、江北区、潼南区、合川区、綦江区、江津区、北碚区、石柱土家族自治县、云阳县、永川区、城口县、梁平区、沙坪坝区、大足区、渝北区、黔江区、荣昌区、丰都县、万州区、奉节县、长寿区、铜梁区、开州区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、九龙坡区、武隆区、巴南区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、南岸区、大渡口区)

铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)永州市(祁阳市、蓝山县、道县、双牌县、江永县、新田县、宁远县、零陵区、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县)

上饶市(鄱阳县、万年县、弋阳县、德兴市、横峰县、玉山县、婺源县、铅山县、余干县、广丰区、广信区、信州区)

吴忠市(同心县、盐池县、红寺堡区、利通区、青铜峡市)

那曲市(比如县、色尼区、申扎县、巴青县、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、双湖县、班戈县、索县、安多县)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、东港市、振兴区)

廊坊市(文安县、香河县、霸州市、永清县、大城县、安次区、三河市、广阳区、固安县、大厂回族自治县)

许昌市(长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、建安区)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县)

巴中市(南江县、恩阳区、平昌县、巴州区、通江县)

济南市(莱芜区、商河县、槐荫区、章丘区、历城区、长清区、平阴县、市中区、钢城区、天桥区、历下区、济阳区)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、海港区、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县)

焦作市(中站区、山阳区、博爱县、沁阳市、马村区、修武县、解放区、武陟县、孟州市、温县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、海晏县、门源回族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、和静县、且末县、库尔勒市、轮台县)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

沈阳市(浑南区、苏家屯区、康平县、辽中区、于洪区、大东区、法库县、和平区、沈河区、皇姑区、沈北新区、新民市、铁西区)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、回民区、托克托县、和林格尔县、土默特左旗、新城区、武川县、玉泉区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。

　　2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。

　　不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。

　　IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元

　　资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。

　　2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。

　　IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。

　　A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。

　　到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。

　　江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。

　　按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。

　　A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。

　　Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。

　　2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。

　　由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。

　　根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。

　　此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。

　　根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。

　　核心财务数据严重“打架”

　　江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。

　　据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。

　　值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。

　　江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。

　　不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。

　　值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。

　　刚扭亏就分红

　　江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。

　　值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。

　　2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。

　　尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。

　　2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。

　　2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。

　　江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。

　　截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。