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石河子市(新星市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、双河市、五家渠市、铁门关市、图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市)
平顶山市(鲁山县、宝丰县、叶县、石龙区、郏县、湛河区、新华区、卫东区、舞钢市、汝州市)
郑州市(金水区、惠济区、荥阳市、新密市、登封市、上街区、巩义市、中牟县、管城回族区、二七区、新郑市、中原区)
三沙市(南沙区、西沙区) 宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)
达州市(万源市、大竹县、达川区、开江县、宣汉县、通川区、渠县)
郴州市(桂阳县、苏仙区、嘉禾县、临武县、永兴县、汝城县、桂东县、安仁县、资兴市、北湖区、宜章县)
淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)青岛市(市北区、李沧区、崂山区、胶州市、市南区、即墨区、城阳区、平度市、黄岛区、莱西市)
滁州市(琅琊区、南谯区、定远县、凤阳县、明光市、来安县、全椒县、天长市) 丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、青田县、莲都区、龙泉市、云和县、庆元县、松阳县)
河源市(源城区、紫金县、东源县、龙川县、连平县、和平县)
九江市(彭泽县、永修县、湖口县、庐山市、都昌县、柴桑区、瑞昌市、濂溪区、共青城市、浔阳区、修水县、武宁县、德安县)
怀化市(鹤城区、辰溪县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、中方县、沅陵县、通道侗族自治县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、利川市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、建始县、来凤县)
六安市(叶集区、霍山县、裕安区、金寨县、舒城县、霍邱县、金安区)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)
嘉兴市(秀洲区、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市)
雅安市(名山区、石棉县、雨城区、宝兴县、芦山县、天全县、荥经县、汉源县)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)
宜昌市(宜都市、远安县、西陵区、兴山县、当阳市、猇亭区、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、枝江市、伍家岗区、夷陵区)
葫芦岛市(兴城市、南票区、连山区、绥中县、建昌县、龙港区)
克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)
上饶市(余干县、铅山县、信州区、广丰区、弋阳县、鄱阳县、万年县、玉山县、横峰县、德兴市、婺源县、广信区)
池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)
西安市(新城区、碑林区、鄠邑区、高陵区、临潼区、灞桥区、莲湖区、蓝田县、周至县、未央区、阎良区、雁塔区、长安区)
佛山市(禅城区、顺德区、高明区、三水区、南海区)
白银市(会宁县、景泰县、靖远县、白银区、平川区)
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惠州市(惠城区、惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县)
保山市(隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市)
北京市(通州区、丰台区、密云区、石景山区、西城区、海淀区、大兴区、门头沟区、延庆区、怀柔区、朝阳区、房山区、昌平区、顺义区、东城区、平谷区)
贵港市(桂平市、港北区、覃塘区、港南区、平南县) 鞍山市(台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区、铁西区)
佳木斯市(富锦市、向阳区、郊区、汤原县、桦南县、东风区、前进区、抚远市、桦川县、同江市)
延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、龙井市、敦化市、延吉市、和龙市、汪清县、珲春市)
深圳市(南山区、宝安区、龙岗区、光明区、盐田区、罗湖区、坪山区、龙华区、福田区)长春市(榆树市、二道区、南关区、农安县、宽城区、双阳区、德惠市、公主岭市、九台区、绿园区、朝阳区)
毕节市(黔西市、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、纳雍县、织金县、金沙县) 鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
宝鸡市(扶风县、渭滨区、麟游县、陇县、凤翔区、陈仓区、金台区、眉县、岐山县、凤县、千阳县、太白县)
重庆市(城口县、彭水苗族土家族自治县、垫江县、大渡口区、渝中区、大足区、南岸区、巫山县、九龙坡区、黔江区、奉节县、长寿区、铜梁区、綦江区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、永川区、合川区、万州区、云阳县、潼南区、南川区、梁平区、涪陵区、石柱土家族自治县、巴南区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、江北区、荣昌区、开州区、丰都县、北碚区、璧山区、忠县、江津区、沙坪坝区)
肇庆市(封开县、端州区、高要区、四会市、怀集县、广宁县、德庆县、鼎湖区)伊春市(友好区、伊美区、丰林县、南岔县、乌翠区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、金林区)
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朔州市(怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县、应县)
包头市(东河区、昆都仑区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、青山区)
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朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)
四平市(双辽市、铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)
阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县)
随州市(曾都区、广水市、随县)
阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县、新邱区、海州区)
海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)
廊坊市(霸州市、永清县、大厂回族自治县、大城县、香河县、三河市、广阳区、固安县、安次区、文安县)
巴彦淖尔市(五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区)
Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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