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洛阳市(偃师区、汝阳县、洛宁县、孟津区、伊川县、宜阳县、瀍河回族区、老城区、新安县、洛龙区、嵩县、栾川县、西工区、涧西区)

唐山市(路北区、遵化市、玉田县、迁西县、滦南县、开平区、曹妃甸区、滦州市、古冶区、丰润区、丰南区、路南区、迁安市、乐亭县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

漳州市(龙海区、华安县、龙文区、南靖县、诏安县、云霄县、漳浦县、芗城区、平和县、长泰区、东山县)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

大连市(沙河口区、旅顺口区、庄河市、普兰店区、甘井子区、金州区、中山区、西岗区、瓦房店市、长海县)

三明市(尤溪县、永安市、沙县区、大田县、三元区、建宁县、将乐县、宁化县、清流县、明溪县、泰宁县)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、润州区、丹阳市、句容市)

宁夏回族自治区  兰州市(永登县、皋兰县、红古区、榆中县、西固区、城关区、七里河区、安宁区)

潍坊市(诸城市、寿光市、坊子区、高密市、青州市、昌乐县、安丘市、昌邑市、临朐县、奎文区、寒亭区、潍城区)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、南湖区、秀洲区、桐乡市、平湖市、海宁市)

吕梁市(文水县、柳林县、兴县、临县、岚县、交城县、汾阳市、石楼县、中阳县、离石区、交口县、孝义市、方山县)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

泸州市(泸县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、合江县、江阳区、古蔺县)

哈尔滨市(尚志市、依兰县、香坊区、通河县、五常市、平房区、巴彦县、木兰县、道里区、道外区、松北区、南岗区、双城区、延寿县、呼兰区、阿城区、方正县、宾县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、马龙区、富源县、陆良县、会泽县、宣威市、罗平县、师宗县)

嘉峪关市

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区、五河县、蚌山区)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

林芝市(察隅县、米林市、朗县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、波密县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

内蒙古自治区

泉州市(永春县、鲤城区、泉港区、南安市、德化县、安溪县、石狮市、丰泽区、金门县、晋江市、惠安县、洛江区)

常德市(武陵区、津市市、汉寿县、澧县、临澧县、石门县、鼎城区、桃源县、安乡县)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、囊谦县)

十堰市(郧阳区、郧西县、竹山县、张湾区、房县、丹江口市、茅箭区、竹溪县)

郴州市(嘉禾县、临武县、北湖区、资兴市、汝城县、桂东县、桂阳县、宜章县、安仁县、苏仙区、永兴县)

邢台市(宁晋县、临城县、南和区、临西县、信都区、广宗县、威县、清河县、沙河市、任泽区、新河县、南宫市、襄都区、内丘县、隆尧县、平乡县、柏乡县、巨鹿县)

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临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、广河县、东乡族自治县、康乐县、和政县、临夏县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、靖远县、平川区)

成都市(双流区、彭州市、武侯区、新都区、锦江区、龙泉驿区、郫都区、崇州市、金牛区、简阳市、新津区、青羊区、金堂县、蒲江县、都江堰市、大邑县、邛崃市、成华区、温江区、青白江区)

渭南市(合阳县、潼关县、韩城市、华州区、华阴市、大荔县、澄城县、临渭区、富平县、白水县、蒲城县)  酒泉市(瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

信阳市(息县、新县、淮滨县、潢川县、固始县、光山县、罗山县、浉河区、商城县、平桥区)淄博市(张店区、临淄区、高青县、博山区、淄川区、沂源县、周村区、桓台县)

天津市(北辰区、河西区、宁河区、武清区、宝坻区、东丽区、西青区、和平区、河北区、滨海新区、河东区、静海区、南开区、红桥区、蓟州区、津南区)  黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、贞丰县、兴义市、望谟县、册亨县、晴隆县、兴仁市)

肇庆市(封开县、端州区、四会市、怀集县、德庆县、广宁县、鼎湖区、高要区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、兴海县、贵德县)

毕节市(纳雍县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、七星关区、大方县、金沙县)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、托里县、额敏县、沙湾市、塔城市)

株洲市(天元区、荷塘区、渌口区、攸县、炎陵县、芦淞区、石峰区、醴陵市、茶陵县)

达州市(通川区、渠县、达川区、开江县、大竹县、宣汉县、万源市)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、通榆县、洮北区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

广州市(黄埔区、从化区、海珠区、白云区、天河区、荔湾区、增城区、南沙区、越秀区、番禺区、花都区)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

宁波市(海曙区、鄞州区、余姚市、慈溪市、镇海区、宁海县、江北区、象山县、奉化区、北仑区)

郑州市(管城回族区、巩义市、新密市、惠济区、中原区、二七区、新郑市、上街区、金水区、登封市、中牟县、荥阳市)

安康市(岚皋县、平利县、石泉县、汉阴县、汉滨区、白河县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、旬阳市)

昌都市(察雅县、贡觉县、洛隆县、卡若区、左贡县、类乌齐县、八宿县、边坝县、江达县、芒康县、丁青县)

宜春市(宜丰县、丰城市、万载县、袁州区、上高县、樟树市、靖安县、铜鼓县、高安市、奉新县)

德阳市(广汉市、罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、黄平县、剑河县、镇远县、榕江县、天柱县、凯里市、台江县、施秉县、从江县、雷山县、黎平县、锦屏县、麻江县、三穗县、岑巩县)

西宁市(城北区、湟源县、城东区、城中区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县)

赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、克什克腾旗、林西县、巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、松山区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。