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邯郸市(临漳县、鸡泽县、成安县、复兴区、大名县、肥乡区、涉县、武安市、邯山区、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、永年区、魏县、广平县、邱县、丛台区、磁县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、山海关区、昌黎县、卢龙县、海港区、青龙满族自治县)  常德市(汉寿县、桃源县、鼎城区、石门县、临澧县、津市市、安乡县、武陵区、澧县)

甘孜藏族自治州(康定市、泸定县、新龙县、甘孜县、丹巴县、巴塘县、道孚县、得荣县、雅江县、九龙县、色达县、稻城县、理塘县、白玉县、乡城县、石渠县、炉霍县、德格县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

东莞市  柳州市(三江侗族自治县、城中区、柳北区、鱼峰区、柳城县、柳南区、柳江区、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

哈尔滨市(松北区、五常市、宾县、道外区、通河县、尚志市、依兰县、香坊区、双城区、阿城区、呼兰区、南岗区、道里区、木兰县、方正县、延寿县、平房区、巴彦县)

阜阳市(颍上县、太和县、界首市、临泉县、颍泉区、颍州区、阜南县、颍东区)

乐山市(犍为县、五通桥区、夹江县、金口河区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区)

晋中市(平遥县、榆次区、祁县、和顺县、太谷区、左权县、榆社县、介休市、昔阳县、灵石县、寿阳县)

泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

韶关市(新丰县、仁化县、乐昌市、武江区、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、翁源县、曲江区)

阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、札达县、噶尔县、措勤县、日土县)

大连市(中山区、西岗区、长海县、瓦房店市、普兰店区、甘井子区、金州区、旅顺口区、庄河市、沙河口区)

泉州市(金门县、石狮市、安溪县、洛江区、南安市、泉港区、丰泽区、惠安县、永春县、晋江市、德化县、鲤城区)

黄冈市(英山县、浠水县、红安县、黄州区、麻城市、黄梅县、武穴市、团风县、罗田县、蕲春县)

南通市(海门区、崇川区、如皋市、启东市、海安市、如东县、通州区)

伊春市(大箐山县、丰林县、嘉荫县、汤旺县、南岔县、金林区、铁力市、伊美区、友好区、乌翠区)

赤峰市(翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、松山区、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、市中区、薛城区、山亭区)

通化市(东昌区、梅河口市、集安市、辉南县、二道江区、柳河县、通化县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

绥化市(肇东市、北林区、安达市、绥棱县、兰西县、望奎县、青冈县、明水县、海伦市、庆安县)

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迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

宁夏回族自治区

三沙市(南沙区、西沙区)

陇南市(武都区、西和县、徽县、成县、宕昌县、礼县、两当县、康县、文县)  西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区、湟中区、城中区)

揭阳市(揭东区、惠来县、普宁市、榕城区、揭西县)

河池市(环江毛南族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、金城江区、南丹县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、天峨县)

周口市(扶沟县、淮阳区、郸城县、项城市、西华县、商水县、太康县、川汇区、沈丘县、鹿邑县)铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、碧江区、德江县、江口县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)  益阳市(桃江县、南县、赫山区、沅江市、资阳区、安化县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

儋州市

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)株洲市(茶陵县、攸县、天元区、荷塘区、芦淞区、渌口区、醴陵市、炎陵县、石峰区)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县、敦煌市)

德州市(庆云县、齐河县、夏津县、陵城区、临邑县、德城区、宁津县、武城县、乐陵市、禹城市、平原县)

新疆维吾尔自治区

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、弥勒市、红河县、元阳县、泸西县、建水县、个旧市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、河口瑶族自治县、绿春县、石屏县)

临沧市(镇康县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

遵义市(仁怀市、正安县、播州区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、凤冈县、余庆县、红花岗区、绥阳县、汇川区)

淮南市(谢家集区、八公山区、大通区、田家庵区、寿县、凤台县、潘集区)

锦州市(凌海市、北镇市、义县、凌河区、太和区、黑山县、古塔区)

盐城市(射阳县、滨海县、阜宁县、盐都区、建湖县、亭湖区、响水县、东台市、大丰区)

青岛市(市南区、李沧区、平度市、胶州市、崂山区、莱西市、即墨区、市北区、黄岛区、城阳区)

宁德市(寿宁县、周宁县、福安市、蕉城区、柘荣县、霞浦县、古田县、屏南县、福鼎市)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县)

徐州市(丰县、泉山区、睢宁县、邳州市、新沂市、鼓楼区、铜山区、云龙区、贾汪区、沛县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。