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楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、武定县、姚安县、双柏县、永仁县、元谋县、禄丰市、楚雄市、南华县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

五指山市(乐东黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、白沙黎族自治县、万宁市、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、临高县)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)  济南市(历下区、平阴县、章丘区、历城区、莱芜区、长清区、槐荫区、市中区、天桥区、济阳区、商河县、钢城区)

佛山市(高明区、禅城区、三水区、南海区、顺德区)

新疆维吾尔自治区

安康市(汉阴县、宁陕县、石泉县、白河县、紫阳县、镇坪县、平利县、汉滨区、岚皋县、旬阳市)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县)  枣庄市(山亭区、市中区、台儿庄区、峄城区、滕州市、薛城区)

咸阳市(永寿县、秦都区、三原县、旬邑县、兴平市、杨陵区、武功县、礼泉县、乾县、渭城区、淳化县、长武县、彬州市、泾阳县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、恩阳区、巴州区)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、北戴河区、卢龙县、山海关区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗)

太原市(杏花岭区、娄烦县、迎泽区、阳曲县、古交市、万柏林区、尖草坪区、晋源区、小店区、清徐县)

广州市(白云区、增城区、越秀区、南沙区、番禺区、天河区、荔湾区、黄埔区、海珠区、花都区、从化区)

宁夏回族自治区

昌都市(察雅县、卡若区、江达县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、丁青县、芒康县、八宿县、左贡县、洛隆县)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、个旧市、泸西县、开远市、蒙自市、石屏县、建水县、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

济宁市(任城区、金乡县、邹城市、鱼台县、泗水县、曲阜市、兖州区、嘉祥县、微山县、梁山县、汶上县)

焦作市(博爱县、武陟县、孟州市、山阳区、沁阳市、中站区、修武县、温县、解放区、马村区)

黑河市(五大连池市、孙吴县、逊克县、北安市、嫩江市、爱辉区)

广西壮族自治区

沈阳市(铁西区、大东区、和平区、苏家屯区、于洪区、皇姑区、辽中区、沈北新区、法库县、康平县、沈河区、浑南区、新民市)

绵阳市(三台县、涪城区、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、江油市、安州区)

宜春市(宜丰县、上高县、袁州区、万载县、铜鼓县、奉新县、高安市、靖安县、丰城市、樟树市)

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贵阳市(清镇市、花溪区、观山湖区、南明区、开阳县、修文县、白云区、息烽县、云岩区、乌当区)

淄博市(周村区、博山区、张店区、淄川区、临淄区、高青县、桓台县、沂源县)

衡水市(冀州区、阜城县、景县、故城县、安平县、深州市、桃城区、武强县、武邑县、饶阳县、枣强县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  杭州市(拱墅区、上城区、滨江区、西湖区、临平区、淳安县、富阳区、建德市、桐庐县、余杭区、萧山区、钱塘区、临安区)

上海市(松江区、宝山区、崇明区、普陀区、闵行区、青浦区、静安区、黄浦区、杨浦区、浦东新区、嘉定区、长宁区、金山区、徐汇区、奉贤区、虹口区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

锦州市(北镇市、凌河区、凌海市、古塔区、太和区、义县、黑山县)阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)

武汉市(江夏区、江岸区、黄陂区、洪山区、硚口区、蔡甸区、新洲区、青山区、汉阳区、江汉区、武昌区、东西湖区、汉南区)  临沂市(莒南县、费县、兰陵县、临沭县、沂水县、沂南县、郯城县、蒙阴县、罗庄区、河东区、平邑县、兰山区)

喀什地区(岳普湖县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、巴楚县、喀什市、泽普县、麦盖提县、疏附县、伽师县、莎车县、叶城县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区)

平顶山市(叶县、舞钢市、汝州市、鲁山县、新华区、宝丰县、郏县、湛河区、石龙区、卫东区)庆阳市(镇原县、正宁县、西峰区、华池县、合水县、宁县、庆城县、环县)

马鞍山市(博望区、和县、含山县、当涂县、雨山区、花山区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

兰州市(皋兰县、七里河区、榆中县、西固区、永登县、城关区、安宁区、红古区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县)

梧州市(藤县、苍梧县、长洲区、龙圩区、万秀区、岑溪市、蒙山县)

衡阳市(耒阳市、常宁市、衡东县、祁东县、石鼓区、蒸湘区、衡山县、雁峰区、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡南县)

韶关市(翁源县、曲江区、乐昌市、仁化县、新丰县、武江区、南雄市、浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县)

铁岭市(铁岭县、调兵山市、西丰县、银州区、清河区、开原市、昌图县)

甘孜藏族自治州(乡城县、泸定县、康定市、石渠县、德格县、甘孜县、新龙县、巴塘县、九龙县、丹巴县、雅江县、炉霍县、理塘县、色达县、得荣县、稻城县、道孚县、白玉县)

乐山市(马边彝族自治县、井研县、沐川县、峨眉山市、市中区、金口河区、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、五通桥区)

成都市(邛崃市、蒲江县、大邑县、青羊区、双流区、都江堰市、彭州市、成华区、崇州市、锦江区、新都区、温江区、武侯区、郫都区、青白江区、龙泉驿区、新津区、金堂县、金牛区、简阳市)

澳门特别行政区

丽水市(青田县、庆元县、莲都区、缙云县、遂昌县、云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

双鸭山市(友谊县、宝清县、四方台区、宝山区、尖山区、集贤县、饶河县、岭东区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎