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黔东南苗族侗族自治州(麻江县、剑河县、施秉县、雷山县、台江县、凯里市、丹寨县、镇远县、黎平县、榕江县、天柱县、三穗县、从江县、黄平县、锦屏县、岑巩县)

太原市(小店区、尖草坪区、娄烦县、晋源区、迎泽区、古交市、阳曲县、万柏林区、杏花岭区、清徐县)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

兰州市(皋兰县、七里河区、西固区、永登县、城关区、榆中县、红古区、安宁区)  巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、磴口县)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、台安县、立山区、千山区、铁东区、铁西区)

运城市(临猗县、河津市、稷山县、平陆县、盐湖区、绛县、夏县、新绛县、垣曲县、芮城县、永济市、闻喜县、万荣县)

新乡市(凤泉区、红旗区、延津县、封丘县、新乡县、获嘉县、卫辉市、牧野区、原阳县、辉县市、卫滨区、长垣市)  三沙市(南沙区、西沙区)

渭南市(白水县、富平县、合阳县、大荔县、蒲城县、华阴市、华州区、澄城县、临渭区、韩城市、潼关县)

儋州市

苏州市(吴江区、张家港市、常熟市、吴中区、虎丘区、昆山市、姑苏区、太仓市、相城区)

肇庆市(封开县、广宁县、高要区、怀集县、鼎湖区、四会市、德庆县、端州区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

哈尔滨市(呼兰区、道里区、木兰县、双城区、依兰县、五常市、巴彦县、道外区、平房区、香坊区、松北区、方正县、南岗区、宾县、通河县、阿城区、延寿县、尚志市)

漳州市(南靖县、长泰区、东山县、漳浦县、芗城区、华安县、平和县、龙海区、龙文区、云霄县、诏安县)

天水市(武山县、甘谷县、清水县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县)

西藏自治区

百色市(隆林各族自治县、田东县、德保县、靖西市、右江区、平果市、西林县、那坡县、田林县、田阳区、凌云县、乐业县)

张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)

台州市(天台县、玉环市、路桥区、临海市、温岭市、仙居县、黄岩区、椒江区、三门县)

临夏回族自治州(广河县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、临夏县)

新余市(分宜县、渝水区)

凉山彝族自治州(美姑县、盐源县、越西县、雷波县、木里藏族自治县、会理市、会东县、昭觉县、布拖县、宁南县、金阳县、冕宁县、普格县、德昌县、西昌市、甘洛县、喜德县)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市、五家渠市、白杨市、北屯市、双河市)

湛江市(麻章区、吴川市、遂溪县、廉江市、徐闻县、赤坎区、坡头区、霞山区、雷州市)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县)

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延安市(宝塔区、安塞区、延长县、志丹县、子长市、黄陵县、吴起县、黄龙县、富县、洛川县、宜川县、延川县、甘泉县)

山南市(扎囊县、桑日县、加查县、洛扎县、隆子县、浪卡子县、错那市、琼结县、贡嘎县、措美县、曲松县、乃东区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、文山市、西畴县、广南县、马关县)

廊坊市(永清县、霸州市、安次区、固安县、大厂回族自治县、三河市、广阳区、大城县、文安县、香河县)  宁波市(宁海县、海曙区、奉化区、北仑区、慈溪市、镇海区、象山县、余姚市、鄞州区、江北区)

平顶山市(郏县、新华区、舞钢市、宝丰县、叶县、湛河区、汝州市、鲁山县、石龙区、卫东区)

抚州市(南城县、临川区、资溪县、黎川县、崇仁县、广昌县、东乡区、乐安县、南丰县、金溪县、宜黄县)

郑州市(荥阳市、登封市、新密市、上街区、巩义市、中牟县、二七区、中原区、新郑市、惠济区、金水区、管城回族区)宝鸡市(千阳县、凤翔区、太白县、陈仓区、渭滨区、岐山县、麟游县、扶风县、眉县、金台区、凤县、陇县)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)  连云港市(赣榆区、灌南县、灌云县、东海县、连云区、海州区)

宜宾市(叙州区、江安县、翠屏区、长宁县、南溪区、筠连县、屏山县、高县、兴文县、珙县)

金昌市(永昌县、金川区)

贵阳市(花溪区、清镇市、乌当区、云岩区、修文县、观山湖区、开阳县、息烽县、白云区、南明区)宣城市(广德市、旌德县、宁国市、宣州区、绩溪县、郎溪县、泾县)

襄阳市(保康县、襄州区、南漳县、襄城区、樊城区、谷城县、宜城市、老河口市、枣阳市)

嘉兴市(平湖市、海盐县、秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县、玛沁县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区)

盐城市(阜宁县、东台市、滨海县、盐都区、亭湖区、响水县、建湖县、大丰区、射阳县)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、城区、盂县)

安庆市(桐城市、望江县、潜山市、宜秀区、迎江区、太湖县、怀宁县、岳西县、宿松县、大观区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)

梧州市(龙圩区、万秀区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县、长洲区)

郴州市(桂阳县、北湖区、宜章县、永兴县、安仁县、临武县、汝城县、资兴市、桂东县、嘉禾县、苏仙区)

深圳市(龙岗区、龙华区、坪山区、罗湖区、福田区、盐田区、宝安区、南山区、光明区)

咸阳市(礼泉县、彬州市、渭城区、武功县、三原县、淳化县、长武县、兴平市、杨陵区、泾阳县、秦都区、乾县、永寿县、旬邑县)

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南京市(栖霞区、建邺区、江宁区、高淳区、溧水区、浦口区、玄武区、鼓楼区、六合区、雨花台区、秦淮区)

益阳市(桃江县、资阳区、南县、沅江市、安化县、赫山区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎