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昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、昌吉市)

吉安市(永新县、青原区、永丰县、遂川县、峡江县、吉水县、泰和县、万安县、井冈山市、安福县、吉安县、新干县、吉州区)

崇左市(龙州县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、扶绥县、宁明县)

绥化市(明水县、青冈县、北林区、安达市、庆安县、望奎县、绥棱县、海伦市、肇东市、兰西县)  九江市(浔阳区、濂溪区、柴桑区、武宁县、共青城市、德安县、都昌县、庐山市、彭泽县、修水县、永修县、瑞昌市、湖口县)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、尼勒克县、巩留县、奎屯市、昭苏县、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、霍尔果斯市、新源县)

宁波市(鄞州区、奉化区、宁海县、北仑区、余姚市、海曙区、慈溪市、镇海区、象山县、江北区)阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县、布尔津县)

合肥市(巢湖市、庐阳区、肥东县、蜀山区、瑶海区、肥西县、庐江县、长丰县、包河区)  乌兰察布市(化德县、集宁区、察哈尔右翼中旗、四子王旗、丰镇市、凉城县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、商都县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、金川县、黑水县、壤塘县、茂县、理县、汶川县、松潘县、若尔盖县、阿坝县、红原县、九寨沟县、小金县)

达州市(开江县、万源市、宣汉县、达川区、渠县、大竹县、通川区)

武汉市(洪山区、江岸区、黄陂区、蔡甸区、武昌区、汉阳区、新洲区、东西湖区、硚口区、汉南区、青山区、江汉区、江夏区)

昌都市(芒康县、察雅县、贡觉县、八宿县、卡若区、丁青县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、左贡县、江达县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗)

东莞市

朔州市(山阴县、应县、右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、三都水族自治县、福泉市、平塘县、龙里县、长顺县、惠水县、独山县、都匀市、荔波县、罗甸县、瓮安县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、雷山县、黎平县、镇远县、从江县、岑巩县、锦屏县、三穗县、台江县、麻江县、凯里市、黄平县、天柱县、丹寨县、施秉县、榕江县)

邵阳市(洞口县、武冈市、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、邵东市、大祥区、邵阳县、隆回县、双清区、北塔区、新邵县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区)

拉萨市(林周县、当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区)

杭州市(滨江区、桐庐县、临平区、富阳区、上城区、临安区、建德市、钱塘区、拱墅区、余杭区、西湖区、淳安县、萧山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

梧州市(苍梧县、长洲区、岑溪市、龙圩区、万秀区、蒙山县、藤县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

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陇南市(徽县、两当县、文县、成县、礼县、武都区、康县、宕昌县、西和县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、永顺县、保靖县、花垣县、古丈县、凤凰县、龙山县)

衡阳市(雁峰区、衡阳县、耒阳市、石鼓区、祁东县、衡南县、蒸湘区、衡东县、珠晖区、衡山县、南岳区、常宁市)

聊城市(临清市、东阿县、阳谷县、冠县、莘县、东昌府区、茌平区、高唐县)  中山市

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛多县、达日县、班玛县、玛沁县)

酒泉市(玉门市、金塔县、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市、格尔木市)锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、正镶白旗、多伦县、镶黄旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、苏尼特右旗)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

漳州市(华安县、云霄县、南靖县、芗城区、长泰区、漳浦县、平和县、龙文区、诏安县、龙海区、东山县)

郑州市(中牟县、惠济区、上街区、二七区、新密市、新郑市、登封市、中原区、巩义市、管城回族区、荥阳市、金水区)

盐城市(响水县、大丰区、建湖县、射阳县、东台市、滨海县、阜宁县、盐都区、亭湖区)长春市(双阳区、二道区、德惠市、九台区、榆树市、公主岭市、南关区、宽城区、农安县、绿园区、朝阳区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、阿拉尔市、北屯市、双河市、胡杨河市、新星市、昆玉市、铁门关市、白杨市、可克达拉市)

玉林市(北流市、兴业县、博白县、容县、福绵区、陆川县、玉州区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

蚌埠市(固镇县、怀远县、龙子湖区、禹会区、淮上区、蚌山区、五河县)

滁州市(凤阳县、南谯区、琅琊区、来安县、明光市、天长市、全椒县、定远县)

石家庄市(长安区、井陉县、灵寿县、晋州市、高邑县、新乐市、行唐县、栾城区、鹿泉区、藁城区、赞皇县、新华区、桥西区、正定县、裕华区、赵县、无极县、井陉矿区、深泽县、平山县、元氏县、辛集市)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

凉山彝族自治州(昭觉县、越西县、西昌市、冕宁县、喜德县、盐源县、甘洛县、宁南县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、德昌县、雷波县、金阳县、会理市、布拖县、会东县)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、东河区、九原区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区)

嘉峪关市

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、丹徒区、扬中市、京口区)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

驻马店市(汝南县、新蔡县、平舆县、上蔡县、遂平县、正阳县、泌阳县、确山县、西平县、驿城区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。