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安庆市(大观区、宿松县、潜山市、望江县、怀宁县、迎江区、桐城市、宜秀区、太湖县、岳西县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

烟台市(栖霞市、芝罘区、龙口市、莱阳市、莱山区、牟平区、莱州市、海阳市、蓬莱区、招远市、福山区)

黄山市(屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县、歙县、黟县、祁门县)  新余市(分宜县、渝水区)

临汾市(浮山县、尧都区、安泽县、襄汾县、大宁县、翼城县、乡宁县、洪洞县、蒲县、汾西县、隰县、侯马市、霍州市、永和县、古县、曲沃县、吉县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、昌吉市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

绵阳市(三台县、涪城区、江油市、平武县、盐亭县、安州区、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县)  遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

黄石市(黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、阳新县、西塞山区)

攀枝花市(东区、米易县、西区、仁和区、盐边县)

怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、鹤城区、麻阳苗族自治县、会同县、溆浦县、洪江市、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、翔安区、同安区、思明区)

莆田市(仙游县、涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区)

蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区、怀远县)

贵阳市(开阳县、乌当区、花溪区、清镇市、修文县、南明区、云岩区、白云区、观山湖区、息烽县)

安阳市(滑县、安阳县、文峰区、内黄县、汤阴县、龙安区、林州市、北关区、殷都区)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、库车市、拜城县、阿瓦提县、新和县)

承德市(平泉市、双滦区、宽城满族自治县、承德县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、玉泉区、新城区、武川县、赛罕区、回民区、和林格尔县、托克托县)

宜春市(万载县、奉新县、铜鼓县、高安市、靖安县、樟树市、宜丰县、袁州区、上高县、丰城市)

宁德市(屏南县、福安市、霞浦县、柘荣县、古田县、蕉城区、寿宁县、周宁县、福鼎市)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

宝鸡市(千阳县、陈仓区、凤翔区、麟游县、凤县、扶风县、陇县、金台区、太白县、眉县、渭滨区、岐山县)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

运城市(芮城县、万荣县、河津市、夏县、绛县、新绛县、盐湖区、永济市、稷山县、闻喜县、平陆县、垣曲县、临猗县)

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福州市(长乐区、平潭县、永泰县、台江区、罗源县、马尾区、鼓楼区、仓山区、福清市、连江县、闽清县、晋安区、闽侯县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

赤峰市(喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、敖汉旗、巴林左旗、红山区、宁城县、松山区、克什克腾旗、巴林右旗)

四平市(铁西区、梨树县、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)  宜昌市(伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、秭归县、猇亭区、五峰土家族自治县、点军区、当阳市、兴山县、远安县、宜都市、夷陵区、西陵区)

泰安市(东平县、肥城市、泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、栾川县、老城区、孟津区、瀍河回族区、新安县、嵩县、伊川县、偃师区、涧西区、西工区、洛宁县、宜阳县)

丽水市(松阳县、庆元县、莲都区、龙泉市、缙云县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县)乐山市(沙湾区、井研县、夹江县、市中区、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、犍为县、沐川县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)  柳州市(城中区、柳城县、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳江区、柳南区、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区)

毕节市(赫章县、纳雍县、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、七星关区)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

长治市(潞州区、长子县、潞城区、黎城县、沁县、沁源县、上党区、襄垣县、平顺县、壶关县、武乡县、屯留区)德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

陇南市(礼县、康县、西和县、成县、徽县、文县、宕昌县、武都区、两当县)

通化市(辉南县、二道江区、集安市、梅河口市、柳河县、东昌区、通化县)

定西市(漳县、岷县、渭源县、通渭县、临洮县、陇西县、安定区)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、南票区、绥中县、龙港区)

长春市(榆树市、双阳区、朝阳区、南关区、绿园区、公主岭市、农安县、宽城区、二道区、九台区、德惠市)

临沂市(沂水县、蒙阴县、莒南县、河东区、费县、兰山区、兰陵县、平邑县、郯城县、沂南县、罗庄区、临沭县)

菏泽市(东明县、定陶区、成武县、牡丹区、鄄城县、郓城县、巨野县、曹县、单县)

江门市(江海区、蓬江区、恩平市、鹤山市、新会区、开平市、台山市)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

大连市(甘井子区、庄河市、金州区、中山区、旅顺口区、长海县、瓦房店市、西岗区、沙河口区、普兰店区)

襄阳市(襄州区、宜城市、枣阳市、南漳县、襄城区、樊城区、谷城县、老河口市、保康县)

成都市(邛崃市、彭州市、锦江区、温江区、青白江区、崇州市、大邑县、蒲江县、新都区、金堂县、双流区、青羊区、成华区、简阳市、金牛区、都江堰市、新津区、龙泉驿区、武侯区、郫都区)

安康市(紫阳县、汉阴县、镇坪县、平利县、旬阳市、岚皋县、白河县、石泉县、宁陕县、汉滨区)

崇左市(大新县、江州区、宁明县、凭祥市、天等县、扶绥县、龙州县)

汕头市(潮阳区、南澳县、潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、濠江区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。