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济宁市(任城区、金乡县、嘉祥县、微山县、兖州区、汶上县、鱼台县、泗水县、梁山县、曲阜市、邹城市)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

景德镇市(珠山区、昌江区、浮梁县、乐平市)

潍坊市(昌邑市、安丘市、青州市、坊子区、昌乐县、高密市、诸城市、奎文区、寒亭区、寿光市、临朐县、潍城区)  赣州市(赣县区、上犹县、于都县、全南县、寻乌县、大余县、兴国县、龙南市、宁都县、信丰县、安远县、定南县、瑞金市、石城县、南康区、会昌县、章贡区、崇义县)

上海市(崇明区、黄浦区、宝山区、虹口区、浦东新区、松江区、长宁区、徐汇区、奉贤区、杨浦区、静安区、嘉定区、闵行区、青浦区、金山区、普陀区)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、卢龙县、抚宁区、山海关区、海港区、青龙满族自治县)太原市(小店区、万柏林区、尖草坪区、迎泽区、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、晋源区、清徐县、古交市)

商丘市(睢县、柘城县、民权县、梁园区、宁陵县、夏邑县、睢阳区、虞城县、永城市)  黄石市(大冶市、铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

新余市(渝水区、分宜县)

海东市(互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

石河子市(铁门关市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、白杨市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市)

金昌市(永昌县、金川区)

昆明市(东川区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、呈贡区、官渡区、安宁市、宜良县、盘龙区、五华区、西山区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、晋宁区)

西藏自治区

榆林市(子洲县、榆阳区、清涧县、定边县、神木市、吴堡县、府谷县、绥德县、靖边县、横山区、佳县、米脂县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、北票市、双塔区、龙城区、凌源市、朝阳县)

广西壮族自治区

衡阳市(常宁市、耒阳市、衡南县、珠晖区、石鼓区、南岳区、雁峰区、衡山县、衡东县、蒸湘区、祁东县、衡阳县)

杭州市(萧山区、临平区、临安区、滨江区、富阳区、余杭区、拱墅区、淳安县、桐庐县、建德市、西湖区、上城区、钱塘区)

固原市(泾源县、彭阳县、隆德县、原州区、西吉县)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、延吉市、龙井市、图们市、珲春市、和龙市、汪清县)

南充市(西充县、嘉陵区、高坪区、南部县、阆中市、顺庆区、蓬安县、营山县、仪陇县)

枣庄市(山亭区、市中区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、应县、朔城区、平鲁区)

邵阳市(隆回县、绥宁县、邵阳县、新邵县、大祥区、双清区、新宁县、洞口县、武冈市、北塔区、邵东市、城步苗族自治县)

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宁夏回族自治区

拉萨市(城关区、林周县、当雄县、尼木县、曲水县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

那曲市(嘉黎县、索县、比如县、尼玛县、色尼区、申扎县、双湖县、聂荣县、巴青县、安多县、班戈县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)  五指山市(澄迈县、临高县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、乐东黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、陵水黎族自治县、屯昌县)

哈尔滨市(尚志市、香坊区、松北区、南岗区、通河县、巴彦县、道里区、木兰县、阿城区、平房区、宾县、依兰县、延寿县、道外区、方正县、双城区、呼兰区、五常市)

日喀则市(仲巴县、仁布县、白朗县、昂仁县、南木林县、江孜县、萨嘎县、定日县、岗巴县、聂拉木县、定结县、吉隆县、桑珠孜区、萨迦县、拉孜县、亚东县、康马县、谢通门县)

烟台市(海阳市、福山区、芝罘区、莱州市、莱山区、牟平区、莱阳市、龙口市、栖霞市、蓬莱区、招远市)牡丹江市(阳明区、东宁市、海林市、绥芬河市、东安区、宁安市、穆棱市、林口县、西安区、爱民区)

晋城市(沁水县、城区、陵川县、阳城县、泽州县、高平市)  亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、旬邑县、淳化县、乾县、礼泉县、永寿县、渭城区、长武县、秦都区、彬州市、兴平市、三原县、武功县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、且末县、尉犁县、博湖县、若羌县、和静县、轮台县)

齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、碾子山区、昂昂溪区、克东县、依安县、泰来县、铁锋区、建华区、龙沙区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、克山县、讷河市、富裕县)鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)

阜阳市(颍州区、太和县、颍泉区、临泉县、颍东区、阜南县、界首市、颍上县)

合肥市(庐阳区、蜀山区、肥东县、包河区、巢湖市、肥西县、庐江县、瑶海区、长丰县)

焦作市(沁阳市、孟州市、修武县、马村区、武陟县、温县、山阳区、中站区、博爱县、解放区)

东莞市

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

澳门特别行政区

濮阳市(华龙区、南乐县、清丰县、濮阳县、范县、台前县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

内江市(市中区、威远县、资中县、东兴区、隆昌市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

通化市(通化县、东昌区、二道江区、梅河口市、辉南县、柳河县、集安市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、贞丰县、望谟县)

台州市(温岭市、天台县、三门县、仙居县、路桥区、黄岩区、临海市、玉环市、椒江区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。