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北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

金华市(婺城区、武义县、浦江县、磐安县、兰溪市、义乌市、东阳市、金东区、永康市)

山南市(措美县、加查县、琼结县、桑日县、贡嘎县、扎囊县、错那市、洛扎县、隆子县、浪卡子县、乃东区、曲松县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)  株洲市(天元区、茶陵县、荷塘区、炎陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、攸县、醴陵市)

广西壮族自治区

赤峰市(松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、巴林左旗、巴林右旗、林西县、宁城县、敖汉旗)

蚌埠市(龙子湖区、怀远县、固镇县、五河县、蚌山区、淮上区、禹会区)龙岩市(新罗区、长汀县、漳平市、武平县、连城县、上杭县、永定区)

百色市(田阳区、靖西市、德保县、隆林各族自治县、田林县、西林县、那坡县、右江区、乐业县、凌云县、平果市、田东县)  济源市

榆林市(横山区、子洲县、清涧县、吴堡县、靖边县、绥德县、神木市、定边县、府谷县、米脂县、佳县、榆阳区)

白山市(浑江区、靖宇县、江源区、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区)

梅州市(梅江区、平远县、蕉岭县、梅县区、五华县、大埔县、兴宁市、丰顺县)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

聊城市(东昌府区、东阿县、临清市、阳谷县、高唐县、莘县、茌平区、冠县)

石河子市(图木舒克市、胡杨河市、双河市、铁门关市、可克达拉市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、五家渠市、北屯市、白杨市)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

达州市(通川区、达川区、开江县、宣汉县、大竹县、万源市、渠县)

江门市(开平市、蓬江区、台山市、鹤山市、江海区、新会区、恩平市)

宜宾市(屏山县、叙州区、翠屏区、南溪区、高县、长宁县、珙县、兴文县、筠连县、江安县)

香港特别行政区

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、巴东县、利川市、宣恩县、建始县、咸丰县、鹤峰县)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、白银区、平川区)

苏州市(张家港市、昆山市、吴江区、相城区、吴中区、常熟市、姑苏区、虎丘区、太仓市)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

鸡西市(密山市、虎林市、鸡冠区、梨树区、城子河区、麻山区、鸡东县、滴道区、恒山区)

广州市(番禺区、越秀区、荔湾区、花都区、南沙区、增城区、海珠区、白云区、天河区、黄埔区、从化区)

通化市(东昌区、辉南县、柳河县、集安市、二道江区、梅河口市、通化县)

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益阳市(安化县、资阳区、赫山区、沅江市、南县、桃江县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗)

平顶山市(卫东区、湛河区、舞钢市、宝丰县、郏县、汝州市、新华区、叶县、鲁山县、石龙区)

自贡市(荣县、大安区、贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县)  定西市(渭源县、安定区、陇西县、岷县、漳县、通渭县、临洮县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

漳州市(诏安县、云霄县、华安县、平和县、长泰区、龙海区、漳浦县、芗城区、龙文区、南靖县、东山县)

临沂市(临沭县、莒南县、兰山区、平邑县、费县、河东区、沂水县、郯城县、罗庄区、兰陵县、蒙阴县、沂南县)德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)  海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇滨区、淇县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县、雨湖区)延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、龙井市、敦化市、延吉市、安图县、汪清县、珲春市)

重庆市(忠县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、巴南区、渝中区、南岸区、丰都县、铜梁区、长寿区、渝北区、城口县、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、潼南区、九龙坡区、万州区、合川区、大渡口区、巫山县、璧山区、黔江区、云阳县、奉节县、江津区、武隆区、大足区、梁平区、石柱土家族自治县、永川区、巫溪县、南川区、沙坪坝区、北碚区、开州区、荣昌区、綦江区)

濮阳市(范县、濮阳县、台前县、清丰县、华龙区、南乐县)

温州市(瓯海区、永嘉县、洞头区、鹿城区、泰顺县、平阳县、龙湾区、瑞安市、文成县、龙港市、苍南县、乐清市)

沈阳市(辽中区、大东区、沈河区、康平县、浑南区、于洪区、和平区、沈北新区、皇姑区、新民市、苏家屯区、铁西区、法库县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、叙永县、泸县、合江县、古蔺县、江阳区)

沧州市(海兴县、东光县、盐山县、吴桥县、任丘市、南皮县、运河区、新华区、泊头市、孟村回族自治县、肃宁县、献县、青县、沧县、黄骅市、河间市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黄平县、岑巩县、丹寨县、麻江县、凯里市、榕江县、镇远县、三穗县、台江县、剑河县、施秉县、从江县、雷山县、天柱县、黎平县)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、蓬溪县、射洪市)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

惠州市(惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县、惠城区)

新余市(渝水区、分宜县)

雅安市(宝兴县、汉源县、芦山县、名山区、天全县、雨城区、石棉县、荥经县)

廊坊市(香河县、固安县、大厂回族自治县、广阳区、大城县、永清县、文安县、霸州市、三河市、安次区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

西藏自治区

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。